渣打推回购增派息 回调正好是吸纳时机？

    渣打(SEHK:2888)2月17日公布全年业绩，股东应占溢利上升2.2倍，并且计划按每季盈利表现，提升股息及回购力度，在加息周期下，预料生意有良好复苏势头。不过，绩后渣打股价回调2%，现价应否吸纳？

    投资者首先要注意渣打绩后股价偏软原因。渣打去年纯利23.15亿美元，按升2.2倍，折合美股赚61.3美仙，法定税前溢利33.47亿美元，同比增长1.1倍，末期息每股9美仙，令全年派息增至12美仙，同比上升33%。不过以季度计，去年第四季的表现确实令投资者忧虑，

    期内税前法定亏损2.08亿美元，而去年第3季则赚9.96亿美元‘第四季税前基本溢利1.39亿美元，按季跌87%，明显出现倒退。此外，渣打去年基本税前溢利同比只升55%至约39亿美元，逊市场预期的43亿美元，法定经营收入微跌0.3%至147亿美元，亦略低过预期。

    事实上，去年业绩整体不差，但第四季表现令人忧虑，是好坏参半的成绩表。不过投资更重要是盈利前景，而实际上，不论是外围市况抑或管理层的业绩指引，都带出了正面讯息。

    受惠加息周期

    渣打去年净息差按年跌10基点至1.21厘，集团指，因低息环境而损失7亿美元收入。不过低息环境将逐步扭转，随着通胀高企，联储局3月已笃定加息，而且未来加息步伐可能会加快，英国更已在过去两个月两度加息。渣打财务总监贺方德表示，加息有助支持边际利润，特别在本年度较后时间，预计今年收入将有5%-7%的增长。

    他指，随着利率回复正轨，渣打有形股东权益回报有望在2024年前达至10%，2022年至2024年收入增长可达8%-10%，当中5%-7%来自基本业务增长，另外3%来自加息。

    承诺回馈股东

    渣打主席韦浩思指出，董事会非常清楚地表明，业务增长所需以外的资本，将全数用作回馈给股东。渣打亚洲行政总裁洪丕正表示，该行未来会将普通股权一级资本比率(CET1)维持在13%至14%水平，并视乎每季盈利状况将股息和回购力度提升。他指出，过去三年通过派付股息和回购股份，已经回馈26亿元资本给股东，目标在未来三年向股东回报超过50亿元，并以股息、回购等方式弹性处理，即未来将加倍回馈股东。事实上，渣打宣布将开始7.5亿美元股份回购计划。

    渣打又指，未来会提高生产力及成本效益，加快高回报的富裕客户业务增长，扩充大众零售银行业务的规模并保持盈利，将成本对收入比率从2021年的76%降低至60%左右。此外，高盛报告指，渣打新定2024年或之前有形股本回报率（ROTE）指引为10%，较原先2023年达7%或以上明显有所提升。

    估值方面，渣打当前市盈率8.6倍，2018年至今平均市盈率为21.4倍，现价估值吸引。当前股息率1.6厘，而市场预测2022年股息率会增至近3厘，故当前已值得长线投资者部署。