电企盈警前景不淡 边只仍可买？

    多间内地电企陆续发盈警，除了早前热炒的华润电力(SEHK:836)和中国电力(SEHK:2380)之外，还有华能国电(SEHK:902)、华电国际(SEHK:1071)及大唐发电(SEHK:991)，全都是因为期内燃料成本大增所致。

    其中，华润电力去年少赚70%至80%，中国电力、华能国电、华电国际及大唐发电更录得亏损。

    今年燃料成本压力料可缓解

    去年煤炭价格大幅上涨，令火电企业燃料成本大增，导致电企的火电业务受压，蚕食了新能源业务的收入贡献。

    不过，随着去年10月发改委对煤价实行调控措施，推动煤价与电价以市场化方式联动，电企的燃煤成本得以回复至合理水平，因此今年煤价料将稳定，火电业务的燃煤单位成本压力纾缓，电企的边际利润可望改善。

    国策扶持新能源业务

    加上，内地力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，国策支持能源低碳发展，传统电企纷纷转型至新能源业务，未来新能源装机容量和发售电力料将增加，进而带动收入提升。

    在此情况下，电企虽为2021年业绩发盈警，但料经已步出谷底，所以发盈警后，电力股的股价普遍回升。不过，多只电力股之中，华润电力和龙源电力(SEHK: 916)去年业务较优，仍然录得盈利，且具有绿色转型概念，故值得留意，尤其是风电龙头股龙源电力发盈喜，比发盈警的火电股较为稳健。

    龙源电力发盈喜

    龙源电力预期2021年料可多赚25%至35%，至58.48亿元至63.16亿元人民币纯利，主要是风电装机规模增长等因素所致。龙源电力的核心业务是新能源发电业务，2021年上半年，新能源业务收入占比约7成、火电占约3成，而华润电力则以火电为主，占总收入逾7成，新能源业务仅占24%。

    龙源电力回A股融资能力增

    此外，龙源电力已于今年1月在A股上市，开拓了新的融资渠道，因为以往新能源企业缺乏低成本的融资渠道，而且补贴受拖欠，故面对现金流压力的问题，影响装机容量和利润增长步伐，而龙源电力回A股市场后，融资能力提升，有利积极发展新能源业务。

    然而，华润电力分拆可再生能源业务的上市计划，市场消息指拟于香港上市，但市场原先预期是在A股市场上市，以带来更高估值，因此华润电力暂时缺乏憧憬。

    新增装机容量或快速增加

    国家能源投资集团在“十四·五”期间，装机容量为目标7000至8000万千瓦，按比例计，龙源电力于2025年装机容量需要增至50吉瓦，意味其于未来数年新增装机容量可能超越2020年所订的3000万千瓦的目标。新增装机容量增加，意味资本开支亦增，正如前文所述龙源电力回A股市场后，可采用低成本的融资渠道。

    龙源电力的新能源业务除了风电之外，其他可再生资源发电业务亦加速增长。该公司去年12月整体发电量增长逾17%，其中风力发电增17.8%、火电则减少10%、其他可再生资源发电大增9.9倍。截至去年底，累计完成发电量上升19.3%至63,285,328 兆瓦时，其中风电增长近17.5%、火电上升19.3%、其他可再生资源发电大增近2.5倍。