入主新华百货遇阻 崔军“逼宫”继续？

　　在10月8日新华百货2015年第三次临时股东大会上，崔军提出的“想把新华百货打造成中国伯克希尔公司”及更换董事的13项方案全部被否。就此，崔军未做任何解释，仅向记者强调，“敏感时期，有关新华百货的任何问题都不能谈。”早9月19日《红周刊》就曾刊刊发《新华百货大股东遭野蛮人逼宫》关注此事。虽然方案被否，但从崔军谨慎又决绝的态度看，这场股权之争绝不会就此了结。

　　距离控股只差1%

　　10月16日，新华百货发布未经审计的三季报，在前十大流通股股东中，物美控股以占总流通股本33.64%的持股比例占据控股股东位置，崔军旗下的上海宝银创赢投资（简称：上海宝银）和上海兆赢股权投资（简称：上海兆赢）的四只基金，以占总流通股本32.64%的持股比例为公司第二大股东，与物美控股持股比例只差1%。在第三季度，物美控股总计增持约907万股，而崔军则增持了约4552万股。

　　持股的变化也是财力实力的大比拼。据测算，物美控股为增持新华百货股份花费资金不少于2.5亿元，崔军耗费资金不少于10亿元。一家是零售巨头，一家是私募明星，谁更有财力谁就会赢得这场争夺赛的冠军。

　　不过，在巨头对决的背后，还有诸多不确定性因素。

　　据了解，与最近两年零售企业纷纷收缩战线不同，物美控股选择了逆势扩张之路。今年初，物美控股以14亿人民币收购在华亏损7年之久的百安居70%的股权，这项交易将扩大物美零售版图，但同时也存在着整合风险以及资金压力。此外，物美控股依然在全国主要城市增设新门店。物美持续的扩张举动，使得其不得不依靠举债进行新项目的投入。

　　今年8月初，物美控股公开发行不超过30亿元的公司债券。在发债说明摘要中，物美控股承认，公司“债务以短期负债为主，存在一定的即期偿付压力。”与此同时，物美控股旗下香港上市的物美商业上半年净利润也只有2.5亿元。

　　与物美控股流动资金不足相比，崔军还能动用多少资金至今是迷。但在上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金3期持有新华百货的6081万股中，有5100万股处于质押状态。因此，无论物美控股还是崔军，资金弊端都非常明显，争夺1%的控股权领先优势还存在相当的不确定性。

　　业绩低迷的新华百货

　　根据新华百货三季报披露，新华百货当期实现营业收入54.76亿元，同比增长8.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比下降41.71%。

　　新华百货没有对利润下滑做出解释。

　　据财报，新华百货投资性房地产和长期股权投资两项收入总计2.56亿元，分别比期初增长621.21%和100.00%。这两项收入同时是其创造的净利润的近2倍。同时，对比年初数据，新华百货短期借款从4000万元增加到1.8亿元，少数股东权益也从1079万元降至负923万元，减少185.52%。另外，新华百货经营活动现金流量净额同比下降82.29%，筹资活动现金流量净额同比增加241.83%。

　　在新华百货没有能扭转公司持续三年净利润连续下滑的境况下，特别是主营的零售业务盈利不振、营业外收入担纲利润来源以及少数股东权益受损的情况下，新华百货的小股东感到不满。有股东向记者表示；“等三季报出来，一切都会一目了然。”

　　而崔军也不止一次对媒体表达，几次逼宫欲重组新华百货董事会的原因之一就是让其“重生”。

　　在10月8日新华百货临时股东大会上，上海宝银及上海兆赢提议解除郭涂伟、乔红兵、曲奎、邓军、梁庆和张凤琴等现任6名董事职务的原因皆是：“基于目前新华百货业务遭遇电子商务强烈冲击，百货业亏损，造成公司业绩负增长，以及董事会存在损害公司利益和侵害中小股东权益的情况，当前公司董事不能胜任董事职务。为提升公司业绩，实现快速增长，推动公司业绩每年达到较高的复利增长的目标，提议解除……”

　　而在提议增补来自崔军系的崔军、王敏、邹小丽、朱文君、王双双和张舒超等6名新董事的原因中则强调：“该董事候选人将能够作为公司管理层的新鲜血液，快速提高公司产业投资的能力，增加公司的盈利能力。”

　　尽管崔军提议的包括更换董事以及与上市公司共同出资设立“伯克希尔控股有限公司”等13项议案全部被否决，但若新华百货经营情况不能扭转，崔军料将不会善罢甘休。

　　股权争夺战未结束

　　自6月股灾以来，崔军以及部分私募明星跃跃欲试，不断举牌甚至有意重组上市公司。

　　对于举牌新华百货，崔军最初的设想是“借壳”打造一家中国的“伯克希尔公司”。在10月8日被否决的议案中，这家公司被描述为由上海宝银及上海兆赢合计出资5.1亿元，新华百货出资4.9亿元，总计注册资金10亿元人民币的，主要投资一些价值被严重低估的上市企业，通过提升被投资企业的估值使控股公司的资产实现较高的年复利增长的实业+投资的综合公司。

　　但这个设想并没有获得新华百货的认同，致使崔军最终走到发起重组董事会的一步。有私募人士介绍，崔军志不在新华百货的管理，而是带动自己旗下的上海宝银及上海兆赢实现转型，“从股权投资扩大到实业投资、产业投资”。

　　不过，中国至今没有自己的“伯克希尔公司”，新华百货董事会以及控股股东也不相信崔军可以扮演这样的角色。对于崔军提议设立“伯克希尔公司”的议案，新华百货董事会曾表示，该提案涉及金额巨大，不符合公司既定发展方向。对崔军提议罢免现有董事的议案，更直指崔军对公司董事会及相关董事不尊重。

　　新华百货现有主业为百货的零售与批发，其控股股东物美控股也聚焦于此。需要指出的是，新华百货自9月17日停牌以来，更申请从2015年10月8日起停牌不超过一个月以筹划重大资产重组事项。这一停牌之举，在暂停物美控股和崔军之间的股权争夺战的同时，物美控股旗下未上市资产包括美廉美、浙江供销、老大房超市和京北大世界等品牌会否纳入新华百货重组标的，将成为结束这场股权争夺战和新华百货获取新竞争力的关键。

　　崔军会继续进攻，还是获利退场？他没有给出答复，但即使给出答案也极可能不是最终答案。对此，本刊也将持续关注。■