十大机构预测大势:短线考验2650点支撑(5)
中信证券:政策密集落地 迎战跨年行情
库存周期仍在下行,去库存拖累利润下滑。10月,存货投资同比下降193亿元,显示9月份开启的去库存进程在继续进行。但10月库销比同比增加2.9pct,表明库存压力仍在上升。根据9-10月份去库存速度及当前库存水平,预计去库存过程将持续一年左右,这将拖累工业产出以及中游价格水平。10月当月利润同比继续下滑,主要是受去库存以及毛利率下行加快拖累。分行业来看,煤炭、化学原料、食品制造、医药制造利润增速在改善。
全面深化改革元年近收官,改革政策有望纷至沓来。对于全面深化改革的部署,我们认为2014-2015年是全面启动阶段,2016-2018年是攻坚阶段,2019-2020是收尾阶段。去年底市场认为2014年各项改革会全面启动,但实际情况(特别是上半年)显著弱于预期。其中原因在于,虽然三中全会制定了全面深化改革的顶层设计方案,但各个领域改革方案并没制定,需要在2014年制定。因此,2014年本质上是改革方案设计年,2015年是各项改革启动年。根据近期舆情,我们认为,12月份开始,各项改革政策可能会纷至沓来。比如,京津冀协同发展规划、“一带一路”长期规划、土地制度改革等。
12月期待数量型放松,注册制推出加剧结构分化。12月货币政策进行数量型宽松如降准的可能性较大:第一,存贷比口径调整后银行可能面临存款准备金补缴压力;第二,存款保险制度推出预期下,可适当降低银行存款准备金缴纳的比例;第三,数量型放松有助于缓解不对称降息可能对结构产生的不利影响。预计12月中下旬进行数量型放松的可能性较大,包括降准、公开市场净投放加大、非常规货币政策工具等。从股市流动性来看,最近一周海外基金出现净流出,但国内投资者情绪亢奋。总体来看,12月中上旬可能面临一些风险,包括短期海外投资者资金的流出、无风险利率的短暂抬升、注册制草案推出的预期等,但到中下旬会有所改善。
市场判断:政策密集落地,迎战跨年行情。观察当前市场,除了短期涨多了之外,利好因素还是居多。一是经济基本面年内大概率企稳,而发改委10月以来批复的基建项目已有万亿、年内批复的铁路投资已达1.1万亿,同时国务院26号又出了创新投融资机制的意见,要向社会资本开放一大批行业和领域,这都是能起到稳增长作用的举措。二是流动性宽松已成共识,央行降准降息周期开启,证监会又明示新股发行速度一直到明年初都不会加快,而卢森堡刚刚批准首批欧洲基金参与沪港通(有13000只全球性的共同基金在卢森堡注册,外援可能持续涌入A股)。三是政策面进入密集落地期,而近几年含金量最高的一次中央经济工作会议也有望在12月上中旬召开,A股主题投资仍会盛行。综上,我们对市场整体仍持偏乐观的态度,但短期需留意获利盘兑现浮盈等交易风险。
配置建议:增配受益货币宽松和油价下行的行业。展望12月,配置上需关注两条主线:一是有望继续宽松的货币环境。12月货币政策进行数量型宽松的可能性较大,资金敏感型和高杠杆行业有望受益,继续配置金融、地产、电力、建筑建材等;二是受益于油价下跌的行业。交通运输行业成本对油价敏感性高且受益直接,下游消费间接受益且弹性较小,而上游石化行业、大宗化工品、煤炭等可能受损。本期亮马组合重点配置六个行业,包括地产(销量有望企稳回升,资金压力减弱,存在阶段性的估值修复机会)、交运(油价下行、区域政策、参股金融等催化剂较多)、环保(第三方治理、PPP等配套政策+基础设施建设及工业治污项目)、医药(业绩稳定、估值切换)、银行(风险化解+利率下行)、非银(业绩靓丽叠加沪港通等政策红利,龙头公司1.5x左右PB、估值有吸引力)等。主题上看,12月重点关注区域政策(“一带一路”、海西自贸区、京津冀等政策推进)、高送转(年底事件炒作)、参股券商补涨和工业用地流转等机会。
西部证券:市场风险偏好上升 短线市场继续震荡上行
◆策略视点:降息周期开启,货币政策从定向宽松转为全面降准降息。中国人口结构和房地产行业拐点出现之后,实体经济融资需求增长放缓,资金成本处于长期的下行趋势之中。我们认为,政策托底仍将持续,增长预期趋于平稳,货币环境持续宽松,结构改革继续深化,风险偏好趋势回升,未来市场有望继续上行。
◆降息周期开启。11月21日,央行宣布不对称降息,标志着本轮降息周期的开始,货币政策从定向宽松转为全面降准降息。事实上,央行在二、三季度货币执行报告中都强调要降低实体经济融资成本。央行自7月底以来已连续数次引导正回购利率下行。而到目前为止,央行定向宽松政策对多数工业企业的政策效果仍不明显,加权平均贷款利率仍未见有明显下行。鉴于当前实体经济资金成本仍处高位,货币体系传导机制不畅,本轮降息周期才刚刚开始。
◆资金成本长期下行。我们认为,未来资金成本将长期下行。从中短期来看,在转型背景下,下游需求难有明显改观,通胀压力中期无忧,而实体经济融资成本仍处高位,央行引导实体经济融资成本下行的政策取向不会改变。从长期来看,中国人口结构和房地产行业拐点出现之后,中国潜在经济增长平台下移,实体经济融资需求增长的长期放缓,期间还伴随的过剩产能的不断出清,地方政府融资行为的不断规范,社会资金成本正处于长期的下行趋势之中。
◆未来市场继续上行。内需增长初现企稳,未来经济增长预期有望趋于平稳。未来改革将继续深入,相关改革措施将陆续出台。降息周期已经开启,未来宏观货币环境整体仍将维持偏宽松的态势。总体来看,我们认为,政策托底仍将持续,增长预期趋于平稳,货币环境持续宽松,市场利率显著下行,结构改革继续深化,市场风险偏好回升,未来市场有望继续上行。
让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:更多"十大机构预测大势:短线考验2650点支撑(5)"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:风神股份(600469)
投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]