沪指持续缩量 关注有业绩支撑板块

　　8月中旬以来，沪深两市进入成交量持续萎缩阶段，沪市尤为明显。截至上周，沪市创出三年多以来的周成交量地量和日成交量地量(除去节日因素和2016年初熔断)，说明了市场短期内的抛售大幅减少、没有下行创新低的动力。

　　7月23日召开的国务院常务会议释放出更加积极的财政政策、“宽信用”政策、“去杠杆”转向“稳杠杆”等信号可以确定为市场的政策底，政策的延续周期至少不会低于6个月。不过随后在7月底，主要指数出现的阴线和下跌都伴随有比较明显的放量，显然当时市场未在走势上见底。从投资心理和情绪上比较好解释这件事情：市场经过连续下行，部分投资者的悲观、恐慌情绪浓厚，甚至失去理性，苦于没有一个离场的依据，当有比较强烈的利好出现时，市场出现较有效的反弹后，这些失去理性的投资者会抛售和离场。这些经常被恐慌情绪、乐观情绪影响的非理性投资者，往往是在市场低位区域最后离场，以及在市场高位区域最后进场。

　　从成交量和走势来看，沪指已经进入了反复震荡筑底的阶段，从政策底到市场底，目前这个过程用了4周时间，未来震荡筑底的周期应该会2-4周，筑底其实就是一个新的平衡阶段，在新平衡阶段之后，市场仍然会再次选择方向。届时，向上或向下选择方向前都会有指向性的信号出现。

　　创业板在走势上仍然处于寻底阶段，目前市场中存在一些不利于创业板和中小市值公司的因素。一是创业板整体估值水平较高，截至上周五静态估值在36倍左右，与沪指相比显然没有优势；二是虽然创业板整体业绩增速相对较高，但是很多公司的业绩增长来源于外延并购，今年以来，并购出现问题的公司越来越多，短期的业绩承诺不能代表未来的持续经营，商誉减值等问题让机构投资者对并购产生了很大的排斥；三是中小市值公司流动性出现了较大问题，很多公司日均成交额不足千万，建仓和清仓都会带来很大的冲击成本，甚至再卖出时可能出现流动性枯竭、闪崩等问题，这也给主流买方机构造成了很大的障碍。这三点都是影响投资决策的非常核心的因素，目前作为负面因素没有被市场明显消化前，投资者尽量保持谨慎。

　　在市场进入筑底阶段时，会有一部分超跌的中小市值股票成为反弹的急先锋甚至成为妖股，但对于投资者而言，这类公司并没有什么投资机会。今年很多上市公司大股东面临质押平仓风险，反弹过程中，这些有质押平仓风险的部分公司可能会大幅上涨，但是这类公司多数为资金推动，在没有任何实质利好的背景下，完全由资金面推升，甚至是利用资金优势控制股票价格。这类公司看似盈利效应非常不错，背后往往隐藏了巨大的风险，一旦踩雷将会给投资者造成巨大损失。

　　在投资策略方面，建议关注有业绩支撑和产业政策支撑的板块。例如银行和保险行业的中期业绩都要明显好于市场预期、软件板块和芯片板块业绩确定性强的龙头品种，都值得投资者重点关注。