成长风格继续占优 进入看长做长布局区间

　　近期沪深A股市场继续大幅震荡，主要的不利因素是在交易惯性下市场情绪的负反馈。目前来看，对于人民币汇率波动预期等问题，政策已经开始积极应对，后续相关影响将趋向缓和。短期市场更为关注海外不确定因素的扰动，我们认为，相关海外不确定因素对市场的影响将低于预期，主要体现在情绪面上。因此，市场情绪修复还需要时间。

　　对于长期投资者而言，低估值是重要的正能量，因为可以提供宝贵的买入点。2000年以来的数据回测结果显示，在Wind全A指数P/E估值低于16.7倍时，买入指数并持有三年都能获得正收益，预期年化收益率为21.5%。如果历史经验有效，目前A股市场的整体估值水平(Wind全A指数P/E为14.7倍)已经进入了看长做长非常安全的布局区间。

　　从估值和业绩的匹配度来看，目前代表中小盘的中证500的PEG只有0.58，已经明显低于上证50的0.68水平。表现为前期强势的消费板块出现补跌，表明市场担心龙头公司爆雷，但实际上各细分行业龙头公司的半年报业绩并没有明显低于预期，只是超预期情况有所减少。因此，我们依然维持成长风格较价值风格将继续占优的判断。

　　行业板块表现方面，近期教育板块以及医药板块大幅震荡。对于这些板块来说，由市场情绪波动带来的超预期调整正是很好的布局良机。