科技股再爆发 A股情绪冰点渐“融化”

　　20日上证指数“V”型反转，上涨1.11%，报收2698.47点。盘面上，权重股发力稳定市场信心，科技股反攻激发赚钱效应。不过量能依旧萎缩，连续5个交易日处于1200亿元下方。

　　分析指出，17日沪指收盘跌破2700点，市场情绪降至冰点。20日沪指盘中再创本轮调整新低后迎来绝地反击，又一次验证市场情绪一致性悲观时恰是转折节点。但也要看到，市场情绪和量能短期内仍将制约指数的上行空间。

　　科技股再次爆发

　　时隔几日，科技股再次充当“反弹急先锋”角色。20日，5G、国产软件、云计算以及芯片等科技股全面爆发，对市场情绪反转起到有力促进作用。

　　上一次科技股全面爆发可追溯至8月9日，当日太极股份、美亚柏科、中国软件等细分领域龙头股纷纷涨停，在科技股带领下，市场迎来普涨行情。随后的2个交易日内，科技股仍是市场的赚钱效应所在。

　　对于科技股的持续活跃，分析人士表示，一是计算机软件、国产芯片、云计算自上半年以来一直受到市场资金的关注，股性相当活跃，大盘稍有企稳便有卷土重来的强烈意愿；二是科技股近期也有较大的调整，技术上短线调整到位，反弹要求比较强烈。

　　另一方面，20日市场虽不是普涨，但上涨行业板块远多于下跌行业板块，这一次科技股二度爆发，能否带领指数走出一段反弹行情？

　　有分析人士表示，类似2月中下旬期间科技股行情，当前无论从业绩还是基本面，科技股具有持续上涨条件，进而打开市场向上空间。

　　以细分领域计算机板块为例，国泰君安分析师杨墨表示，从产业趋势、公司整体基本面、资金筹码分布三方面看，该板块具备反弹基础。产业趋势：近年来在宏观经济、国家政策以及技术创新等因素催化下，云计算、Fintech、自主可控信息安全、医疗信息化等产业在发生显著向好的边际变化，产业信息化向云化、集中一体化、互联网服务化、智能化发展。上市公司基本面方面，计算机板块业绩增速中位数15%高于2017年同期的10%，当前板块2018年动态PE约30倍，低于去年同期39倍和过去四年板块PE中位数51.71倍，为近5年来较低水平。资金筹码分布方面，计算机板块机构持仓触底回升明显，从2017年底的1.4%，到今年一季度的3.2%，再到二季度末的5.2%，迎来了显著边际改善。

　　长线资金积极性增强

　　近5个交易日两市量能持续萎缩，处于1200亿元下方，这种情况在近几年较为罕见。在政策边际改善，估值无论是从估值绝对值、估值结构、历史分位还是横向对比来看都处于一个历史底部情形下，市场在担忧什么？

　　市场人士指出，内外部环境变化引发市场观望。外部环境方面，土耳其汇率贬值的蝴蝶效应引起全球波动，抑制A股风险偏好。国内方面，政策利好持续释放，金融与实体间的传导尚待观察。而前者是近期市场调整重要的扰动变量。

　　申万宏源分析师傅静涛表示，土耳其危机对于A股市场的影响不宜过高估计，核心逻辑有两点。一是，强美元周期的持续性和力度存疑，新兴市场国家和中国面临的外部压力可能相对缓和：中期美元指数能否继续走强，根本上是由美国GDP占世界比例能否进一步提升决定的。二是，中国资本市场提前反映了中长期的悲观预期，现阶段总体性价比较高。2017年中国阶段性的股债双熊，而全球总体处于股债双牛的阶段，中国对于流动性收紧的反应更早更充分。

　　同时，近两个交易日诸如泰格医药、水井坊、云南白药等消费白马股的再度暴跌，也加剧了市场的观望情绪。

　　短线资金仍在观望之时，长期资金已经开始布局。“4月份资管新规的出台，禁止多层嵌套的要求，迫使大量包括股票委外在内的银行非标产品被加速清理，银行理财对应的股票市场资金持续处于净卖出的状态，导致A股市场资金面持续恶化。而最新出台的资管新规细则和理财新规中关于‘银行公募理财可以投资股票’、‘老产品可以对接新资产’，意味着一些新的委外资金可以重新入市，而事实上，一些银行和公募基金确实在准备相关的工作。”天风证券分析师刘晨明表示，另一方面，14只养老目标基金FOF已获得批文，很快进入发行阶段，而这部分资金往往是市场长期资金的重要来源。9月初A股“入摩”比重的提升也将进一步提高海外资金流入A股的规模。总的来看，长期资金参与市场的积极性正在增强，也从资金面的角度为市场走出底部形成有力支撑。

　　两维度关注结构机会

　　眼下市场情绪在一定程度上影响着大盘走势，但从A股以往历史看，每次由悲观情绪引发的下跌，往往都是左侧布局的良好时机。那么在当前时点，投资者该如何布局？

　　中银国际表示，在良好的政策环境下，兼具成长弹性和消费韧性的“科技消费”在消费升级时代具有巨大潜力。选择科技产业中面向消费端的细分产业。由于消费的需求不容易变化，从而这些企业的前景也就相对确定。因此，选择面向C端的科技产业，可以减少因为技术前景变化给企业带来的不确定性。科技消费兼具科技行业的成长性和消费行业的韧性。

　　科技叠加消费总是能够产生额外的增长。从主要的科技消费产品的平均规模增速来看，这些产品包括：人工智能、物联网、VR、机器人、区块链和新能源等，2018年预计平均增速18.98%，2020年预计平均增速14.21%，是明显高于中国消费增速的，从斜率上来看也更具持续性和潜力。所以说，在科技的叠加作用下，这些科技消费类产品确实为传统科技市场带来了长远的额外增长。

　　站在现在看来，未来几年最具潜力的核心科技消费产品主要在三个方向：智能家居机器人（扫地机器人、智能烹饪机器人等）、民用无人机以及VR/AR。

　　国信证券表示，从结构性机会来看，建议关注两方面：第一，自上而下“宽信用”逻辑首选金融周期板块。历史数据显示，在不同的周期环境中，股市不同板块的相对收益表现大不相同。预计下半年市场会进入到“宽信用”阶段，而在“宽信用”周期环境中，周期股和金融股表现居前，且均具有显著为正的超额收益。第二，自下而上关注前期因融资需求导致跌幅较大个股的机会。在2018年去杠杆环境下，高现金流和低负债率公司组合有显著超额收益，反之低现金流和高负债率公司组合跑输大盘。如果未来的融资约束开始缓解，上述定价因子有可能会反转，前期因外部融资承压但盈利能力较强的公司有望大幅反弹。