申万宏源：量能决定反弹高度

　　上周沪深股市在政策利好支持下震荡反弹，其中上证指数盘中触及2800点关口而上证50周涨幅达3.72%。从目前看，政策面持续偏暖，技术形态也有持续反弹的信号，最终成交量将成为决定反弹高度的关键因素。

　　首先，近期政策面暖意融融，政策底隐约可见。在前两周“一行两会”关于银行理财、证券期货私募资金管理办法征求意见之后，国务院常务会议、中央政治局会议等先后提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，合理充裕。上周管理层又批准设立14家养老目标基金，获批家数多于预期。而后在管理层召开的从严治党会议上，强调要坚持稳中求进工作总基调，重点做好维护资本市场稳定和各类风险的化解防范工作。在上述一系列政策信号中，可能清晰感受到管理层、政策面对当前市场的关注和呵护，稳定预期明确。

　　其次从技术形态看，上周上证指数日K线三阳夹两阴，企稳反弹，其中周二和周四两条阳线较为强劲，有较明显的止跌信号。只是从成交量能看，周二周四两市分别成交3167亿元和3471亿元，仍有明显欠缺。也就是说，短线反弹能否吸引场外增量资金，对于反弹能否持续至关重要。如果仅仅依靠场内很少的存量资金，那么4500亿元-5000亿元将成为重要瓶颈，也将严重制约后市反弹高度。这一点，需要投资者特别留意。

　　从技术均线看，目前上证指数10日、20日、30日均线分别位于2790点，2816点和2807点，而上周五上证指数收盘为2795点。另外2815-2823点还存在一个跳空缺口，也成为短线阻力区间。因此，本周上半周上证指数能否有效站上30日均线并成功封闭2823点缺口将决定反弹能否更上一层楼的第二个重要参考指标。

　　如果上述两点全部满足，即放量突破2823点，那么后市有望再次挑战2900点以及3000点整数关。否则，随着量能的快速萎缩，行情将重返弱势牛皮的纠结状态。

　　第三，从外围资金看，近期呈现相对充沛的状态。例如交易所隔夜国债回购利率持续走低，上周平均只有2%出头，明显低于历史同期。上海银行间市场隔夜回购利率只有1.65%，也创三年半以来的新低。表明当时资金流动性充沛，有利于向资本市场集中，当然关键还是要市场有底气有自信有自我稳定能力。只要这样，才能吸引场外资金持续流入，成为推动反弹的重要力量。

　　总体看，短线反弹有条件，但制约性因素同样存在，能否放量突破将成为检验反弹有效性的重要依据。

　　本周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　本周区间 2850-2760点

　　本周热点 中报绩优成长股

　　本周焦点 成交量及技术面