节前融资盘多以流出为主

　　两市融资余额上周五约为周五约为9785亿元，再创年内新高，较前周净流入约176亿元。本周是国庆节前的最后一周，按以前的历史情况推算，融资盘多以流出为主。换手率开始下降，人气有所回落。强势个股和板块融资盘流入居前，本周为节前最后一周，资金观望情绪上升，大盘维持震荡格局，地产、券商、家电的核心龙头个股仍有可为。

　　一、风险偏好维持高位，成长类板块表现靓丽

　　上周沪指跌0.35，创小板指跌0.5%，两市周成交额略减0.2%。两市融资余额上周五约为9870亿元，较前周净流入约80亿元，增幅约为0.8%，是连续第九周净流入。上周沪市融资盘净流入约48亿元，深市净流入约32亿元。全周流入前高后低，周一、周二、周三分别净流入56亿元、29亿元、57亿元，周四转为流出27亿元，周五继续净流出约35亿元。

　　上周本栏提到：“资源品板块展开调整行情，但如果9月下旬券商、地产、家电和建筑等板块能持续走稳走强，吸纳从资源品中流出的融资盘，保持结构性做多动能，大盘将在3300点附近形成强势整理，待资源品板块调整企稳后，再度延续慢牛行情。”

　　上周资源品分化明显，黑色系如钢铁、煤炭、铜等仍处调整，但电动车产业链上游的盐湖提锂概念持续走强，并带动下游整车概念强势上行。另一大主线的人工智能方面的龙头转换，芯片类如士兰微、紫光国芯等表现靓丽。5G通讯板块下半周逆市走强。市场整体风险偏好维持高位，虽然大盘重心震荡偏下，但对成长性个股主要是产业发展趋势明确的电动车、5G产业链及工智能方向保持积极的做多意愿。

　　二、节前一周融资盘多以流出为主

　　上周三融资余额上升至9930亿元，创年内新高，较6月2日累计增仓近1300亿元，但周四和周五开始出现减仓行为。过去四周，融资盘单周分别净流入203亿元，180亿元，179亿元和80亿元。上周融资盘流入速度已开始明显下降。融资买入力度明显降低，周转率也同步下降，人气从炽热下降活跃。本周为国庆节前最后一周，过去四年国庆节前最后一周，融资盘单周净流出规模都在百亿元以上。虽然节前融资盘有避险减仓需求，但对市场趋势不构成影响，且节后大多数都会回流。

　　九月以来，市场成交量没有出现明显增长，但融资盘已累计加仓677亿元，以场内资金为主导，激进型资金右侧融资加码，追逐强势热点，大盘呈现个股活跃格局，但指数横盘短期重心偏下格局。主要原因是场外增量资金入场不足，市场难以出现普涨式的资金推动型行情。另一方面，在十九大前，场内资金维持较高风险偏好，上证50已逐步走稳，筹码相对集中的金融、地产和白酒、家电等消费板块的核心龙头个股对大盘指数起到稳定作用

　　三、换手率开始下降，人气有所回落

　　上周融资买入额为2715亿元，日均值为543元，较前周大幅下降15%。上周融资买入额占融资余额比为5.6%，较前周的6.6%明显下降。融资买入占成交比例为10.4%，较前周的10.7%有所下降。上周资源品多数调整，热点有所减少，融资盘开仓力度下降。

　　上周偿还额为2635亿元，日均值为527亿元，较前周大幅下降12.7%。偿还降幅小于融资买入降幅，部份获利丰厚的融资盘开始加大偿还力度，但总体仍是持仓待涨，对后市看好。

　　上周融资买入与偿还额合计约为5350亿元，较前周下降13.8%。与前周五的融资余额9788亿元比较，周换手率为55%，较前周的65%明显下降，前周年内单周最高换手，也是连续第三周换手率超过60%，显示人气处于炽热状态，上周换手率跌破60%，热点开始回落，但仍处于活跃状态。本周为节前最后一周，交投将减少，人气维持活跃或转为温和。

　　与两市的周成交金额26220亿元相比，上周融资交易占比为20.4%，较前周的20.9%有所下降，仍是今年以来的较高水平。近两周行情仍以存量资金为主导。

　　上周五两市融券余额约为47.5亿元，较前周增加约1.5亿元。

　　四、强势个股和板块融资盘流入居前

　　上周行业板块融资盘净流入的板块有：电子21.21亿元，锂电池14.17亿元，通信设备14.02亿元，地产12.75亿元，医药生物4.67亿元，农业4.56亿元，保险信托4.49亿元，钢铁4.28亿元，汽车4.04亿元，机械4.04亿元，有色3.05亿元，商业2.75亿元，传媒2.62亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 盐湖股份5.71亿元，京东方3.95亿元，中天科技3.91亿元，中国联通3.66亿元，比亚迪3.47亿元，中国平安3.44亿元，科达洁能3.43亿元，赣锋锂业3.24亿元，万华化学3.22亿元，中粮生化2.80亿元，永辉超市2.70亿元，华天科技2.55亿元，紫光国芯2.52亿元，士兰微2.49亿元。

　　五、后市研判

　　下周为节前最后一周，资金观望情绪上升，大盘维持震荡格局，地产、券商、家电的核心龙头个股仍有可为，投资者可适度关注。