阶段顶部还是新起点？

　　本周的前4个交易日，A股市场继续上攻。上证指数在突破3300点后回落，创业板指数则未能保持反弹。指数方面，上证综指周四收于3272.93点，深证成指收于10436.17点。从主要指数表现来看，A股市场以上证50为代表的蓝筹股依旧表现强势，创业板指上周的绝地反弹则似乎是昙花一现。

　　市场流动性方面，广发证券的监测数据显示，上周A股资金净流入179.7亿元，前一周资金净流出64.3亿元。其中，一级市场IPO融资26.7亿元；产业资本方面重要股东净减持6亿元， 其中房地产增持3.63亿元；二级市场上，上周合计流入资金213.2亿元，其中，机构投资者资金流入35.4亿元，杠杆资金流入155.4亿元，沪深港股通资金流入71.3亿元，交易费用48.9亿元。

　　从本周市场运行的情况来看，上涨的力量主要来自于“涨价”概念。在供给侧改革、去产能以及环保限产的大背景下，钢铁、煤炭、锂辉石、针状焦、PVC、MDI、钒、环氧乙烷、草甘膦等大量的资源品、化工品等价格均在大幅上涨，引发了市场对于相关上市公司股价的炒作。具有代表性的是生产针状焦的方大炭素近期连续涨停，今年以来的累计涨幅已经接近300%。

　　值得一提的是，7月31日，方大炭素收到上交所的问询函，要求公司对相关证券公司发布的研报中“7月份公司净利润预计达5亿元左右”、“高利润大概率持续到明年3月”、“年化盈利已达70亿元”等表述进行核实，并如实澄清。8月1日晚，方大炭素发布对上交所上述问询的回复函，表示相关研报的结论“缺乏事实依据”，并直言“公司石墨电极盈利能力的持续性不确定，投资风险已经显现”。尽管如此，8月2日，复牌后的方大炭素仍然强势涨停，显示出市场资金力量对于“涨价”这一因素的认可程度。

　　涨价题材一直是市场一个热点，在成本变动不大的情况下，产品价格上涨最直接提升公司业绩，其股价上涨的逻辑粗暴简单，也容易得到市场的认可。近一段时间以来，以金融、消费为主的白马股略显颓势，以炒业绩为主的涨价概念接力上涨，给市场营造了局部赚钱效应。从目前的情况来看，下半年的环保督查仍然不断，供给侧改革带来的供需缺口短期得不到缓解，市场对于“涨价”概念将仍然有很强的炒作逻辑。不过，需要注意的是，这一概念将来可能发生分化，一些只具有短期涨价因素的个股和具有长期价格上涨逻辑的个股市场表现将逐渐发生变化。

　　上周，创业板指数绝地反弹，创出2016年6月以来最大单日涨幅，投资者对市场风格切换抱有较大期待。但随后的市场走势表明，以创业板为代表的小股票仍然在长期“磨底”的过程中，市场风格切换不会一蹴而就。不过，这也表明，创业板不会再有多大下跌空间。

　　沪指冲上3300点，究竟是阶段性的顶部，还是新的起点？目前，市场和机构间对于这个问题还缺乏一致的认识。但是应当认识到，市场指数近一段时间内的强势表现，可能预示着市场的风险偏好已经在一定程度上发生了变化，从中线层面来看，3300点将可能是新一轮行情的起点而非终点。

　　一方面，在政策和监管层面，在全国金融工作会议召开之后，投资者对于金融监管政策的走向和政策环境已经有了清晰明确的预期。在涉及市场的若干重要问题中，例如新股发行的常态化等等问题上，认识分歧也已经消失。高层对加快供给侧改革、国企改革的决心已经充分地向市场传达，宏观层面中国经济的韧性也逐渐为大多数人所意识到。从经济和改革的全局来看，相较于此前的模糊不清，市场信心已经有了明显的改变。

　　另一方面，从市场的运行层面来看，近一段时间以来，市场呈现出了权重股(银行保险)、周期股(钢铁、煤炭、化工)和白马股轮番上涨的局面，市场热点不断，虽然指数整体上涨不明显，但市场的局部已经出现了明显的赚钱效应，这对于进一步提升投资者的风险偏好，将具有很大的作用。从下一步的走势来看，只要这种上涨的逻辑为投资者所接受和熟悉，市场就具备进一步上涨的动力。总的来看，在冲上了3300点之后，对于A股市场8月份的走势，仍可看高一线。