6月交易重心有望抬高 纠结震荡不会长久

　　6月交易重心有望抬高

　　现实问题是，实体经济的局面依然严峻，套用官方的说法就是“经济下行的压力仍然很大”。与此同时，宏观环境在逐渐改善之中。很多人都注意到了最近频频加码的各种“微刺激”政策，从强调金融要更好地支持实体经济，将定向降低存款准备金率到明确适时适度地调节存贷比等等，无不发出了动态调整货币政策的信号。

　　再就资金市场来看，5月份的信贷增加还是超出预期，同时同业拆借利率则保持下行态势。现在可以预期的是，今年6月底不会再现去年的“钱荒”。在资金面趋于稳定，甚至出现某种宽松迹象时，股市一般不存在大幅度下跌的可能性，特别是在股指本身处于较低位置的时候，情况更是如此。所以，一般来说，6月份股市不会下跌，其交易重心甚至比5月份有所升高。

　　当然，这种局面的出现，也许要到新股发行全面启动以后才会较为明朗。时下，新股发行问题在很大程度上困扰着投资者，毕竟现在过会待发行公司就有40多家。按照已经公布的有关规定，一旦这些公司办完了相关手续后，就可以在一年内自行决定发行时间。

　　经验表明，在实际操作中大家都是赶前不赶后。尽管有关方面也表达了将均衡组织新股发行并上市的意图，但对于投资者来说，还是希望看到这些意图得到具体的落实。所以，市场也就形成了一个悖论，即表面上大家都害怕新股发行，但越是不发行新股，大家就越不敢碰股票。也许，在新股真如预期节奏发行时，“利空”靴子落地，投资者情绪反而稳定了，股市自然有望企稳并有所上行。

　　事实上，最近一段时间，投资者依稀可以看到大盘出现这种走势的动向。自5月下旬以来，以创业板为代表的中小市值题材股再度活跃。期间大盘的每次反弹，几乎都与它们有关。而股指的每次回落，无不是因为权重股异动，中小市值股票调整。投资者从中不难看出，新的一轮结构性行情的框架似乎已经形成。新股发行，特别是由于绝大多数新股归属于新兴产业的中小市值品种，完全有可能激发市场上以此类品种为主的结构性行情，如同今年1、2月份。当然，市场不可能简单重复，但现在看来，股指运行的大格局还不会出现根本性的改变。

　　不过，需要提及的是，由于权重股基本不具备上涨的条件，股指仅仅依靠中小市值题材股难以明显走高。因此，即使6月股市有所上涨，估计很难有超过3%的空间，同时成交量也不会明显放大，上限通常在1700亿元以下。换言之，股指仍然处于箱体整理之中，只是整理位置有所上移。

　　本届世界杯，中国足球队没有能够入围，但这并不妨碍中国的球迷热情地观赏。与之相似的是，6月股市基本上不会有趋势性的全方面行情，但这也不妨碍中国投资者通过抓取结构性行情来实现财富积累。由于6月市场的结构性特征相对突出，因此建议投资者在看球之余，不妨对此予以必要的关注。(申银万国)