中概股进入了一个新的周期！到底哪些最重要

    最近市场动荡，消息也很多，很多投资者深感焦虑，这种感受是可以理解的。

    如果我们把眼光稍微收窄一些，回到公司业绩本身上来，可能会有一些不一样的发现。

    现在已经公布财报的互联网公司（中概股），大家会发现，利润通常有超预期的增长，甚至公司的分红、回购也会超出投资者的预期。这似乎与大家感受到的宏观环境偏差很大。这是什么原因呢？ 一个是互联网公司的核心业务的需求方面，受房地产周期的影响相对较小（当然，要完全不受影响也是不可能的），基本属于必需品。在各种行业里面，这种行业处境是非常难得的。我觉得受房地产周期影响较大的行业，首先是房地产开发商，其次是房地产上下游企业，再其次是金融行业。很幸运大部分互联网公司离这条产业链相对远一些。第二个，就是互联网行业，因为利润率相对较高，所以在景气高峰期，也没有加金融杆杠的必要性，相反，大多数公司都有充足的现金储备，那么，它们在金融杠杆破裂时，生存的韧性比有金融杠杆的行业就要强很多。他们加的杠杆，主要是在景气高峰期，在人力资源（研发）上投入较大，现在通过减员增效，能够把这个泡沫削掉一些，把利润率提上来，而痛苦程度远逊于减金融杠杆。

    所以我认为，整个互联网行业，现在比较确定地进入了利润恢复增长，并且提高股东回报的周期。当然，外部宏观环境依然充满了不确定性。甘蔗没有两头甜，投资者很难碰上完美的投资环境，比如宏观环境乐观，行业快速增长，股东回报满意，而股价又低廉合算。

    这个时候，大家需要确定的是，到底哪些最重要。