券商论剑二季度A股 两大配置方向成共识

　　今年一季度，A股市场受多重因素影响，整体呈现震荡下跌态势。在多家券商机构发布的A股二季度展望中，“磨底”“修复”等成为关键词，外部因素依然是需要考量的风险点，而估值具备安全边际、稳增长政策继续发力等因素将成为反弹基础。在配置策略上，银行、地产等低估值板块以及超跌科技股是多数券商看好的方向。

　　一季报或成分水岭

　　3月中旬，A股政策底夯实，市场由此止住跌势，转而进入震荡上行格局。对于二季度走向，券商普遍认为，经过一季度的回落，市场估值较低，安全边际提升，为二季度市场企稳回升奠定良好的基础。但是由于不稳定因素仍在，震荡磨底将成为二季度A股主基调，市场存结构性机会。

　　爱建证券表示，二季度市场环境将逐渐好转，估值修复预期较高，整体是一个渐进的过程。国海证券认为，市场将进入从政策底到市场底的磨底阶段。

　　在具体运行节奏上，市场观点不统一。“4月份市场可能会有比较积极的表现。”光大证券策略分析师张宇生认为，一方面，一季报业绩仍然是市场的支撑因素；另一方面，宏观政策等因素也会促使风险偏好修复。

　　张宇生进一步表示，一季报之后，市场可能会面临一定的下行压力，拐点恐怕要等到经济筑底之后才会出现。“一季报将成为行情分水岭。”他分析称。

　　财信证券表示，结合当前宏观环境、A股基本面情况，预计二季度市场出现趋势性行情的概率较小。

　　也有券商借鉴历史走势，认为二季度市场估值有抬升空间。渤海证券表示，今年是稳增长的大年，从以往经济增长压力较大的年份来看，二季度A股估值普遍上行。对于今年二季度，一旦稳增长得到微观层面验证，市场估值将有抬升的空间。

　　外有压力内有支撑

　　今年一季度，A股受到明显的外部因素压制。对于二季度，在各大券商看来，外部因素仍是主要风险点，具体表现在三方面。

　　首先，3月美联储议息会议释放超预期的鹰派信号，5月有可能启动缩表。华安证券认为，Taper政策结束和加息周期无缝衔接，再叠加缩表很快到来，如此急迫的货币政策紧缩节奏，从未有过先例，其影响还有待市场消化。

　　其次，美联储收紧流动性，美股盈利面临下修。兴业证券表示，若美股再度大幅波动，会对A股形成拖累。

　　最后，国际地缘冲突事件仍在继续，近期全球大宗商品价格维持高位，全球滞胀担忧很难快速消退。华安证券认为，美国滞胀风险或衰退担忧并未完全消除，不排除特定环境下的预期扰动。

　　然而，国内宏观政策层面以及A股估值因素都对二季度走势形成支撑。国海证券表示，二季度货币政策或维持结构性宽松，数量型政策工具仍然可期；二季度基建投资有望维持高增速。

　　估值端提供安全边际。据测算，截至一季度末，上证指数市盈率仅为12.5倍，处于2010年以来的33%分位水平。部分成长类行业估值显著偏低。比如，电子行业目前市盈率仅25.5倍，处于2010年以来的不足3%分位水平。

　　此外，政策底夯实也是市场一个重要支撑。兴业证券表示，从近期国务院金融委会议、国务院常务会议表态看，决策层维稳资本市场的决心明确。

　　关注两大方向

　　目前，受益于稳增长的地产、基建链条和超跌的赛道股，是二季度券商普遍看好的两大方向。

　　具体看，兴业证券表示，一方面，科技成长板块估值显著改善，关注业绩确定性方向，包括光伏、半导体、储能等；另一方面，稳增长方向明确，银行、地产等板块仍有修复空间。

　　华安证券建议关注三条主线。首先是稳增长主线，包括房地产开发、服务以及建筑材料、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建板块。

　　其次是消费复苏主线，包括新冠特效药、抗原自测催化的医药板块，消费复苏背景下的机场、酒店餐饮、高速公路、旅游服务行业，涨价更为顺畅的种植业、农产品加工行业。

　　最后是成长赛道，包括新能源汽车、光伏、风电、半导体上游设备等板块。

　　财信证券看好四类结构性机会。一是类现金资产，包括煤炭、地产、银行、中字头的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。二是独立于宏观经济周期的困境反转板块，包括产业周期反转的生猪养殖板块。三是产销两旺的板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱依次为国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机行业。四是新能源等赛道股。相关公司仍处于产业爆发阶段，有一定投资机会，重点关注有业绩支撑的赛道股。