业绩增速不及预期 创业板综指再创新低

　　本周沪深两市出现快速大幅回落,沪指下跌2.7%,创业板综指下跌8.47%。

　　我们认为,此次沪指的回落是对上涨趋势的调整,并没有改变从2016年初至今震荡走高的长期多头趋势。而创业板综指创出近三年以来的新低,延续了长期以来的下跌趋势,并且在本周出现了破位加速下跌的态势。沪指代表的权重股,与创业板综指代表的中小市值题材股的分化愈演愈烈。

　　沪指在周五跳空低开,快速向下在60日均线附近获得支撑后,全天震荡走高,盘中回补早盘的下跌缺口后,收出一根下影线较长的光头大阳线(无上影线),这样的阳线基本是可以确立阶段性的下跌结束。但是,由于市场在近期情绪比较悲观,以及春节临近等因素,所以目前市场应该不具备继续放量上攻“V”型反转的可能,更大的可能是走向缩量、震荡的格局。

　　从中短期看(2-4周)60日均线和120日均线所在的3380点-3370点区域对沪指存在有效支撑,尤其是经过周五的确认之后,我们认为,沪指中短期内不会跌破这两条均线。也就是说,在这两天均线下方的跳空缺口,中短期内也不会被回补,如果回补该缺口一定是出现了偏中长期的头部形态后走出中期下跌趋势,所以,该缺口的意义依然是指示市场是不是会结束中长期的多头趋势。

　　创业板方面,由于创业板指的成分股市值已经为白马股水平,所以创业板指已经不能反映整个市场中小市值公司的状态,而涵盖了所有创业板公司的创业板综指则可以比较充分、有效地反应整个市场小市值公司的状态。本周创业板的下跌,在这两个指数上也确实出现了分化,一方面创业板指的跌幅要小于创业板综指,另外一方面创业板指也并未创出新低。

　　本周两市的下跌主要因素主要有两个:一是,近期一些信托收紧了中间级配资业务和单一标的配资业务。停止这两类业务的新增部分,同时也对到期存量部分有一定影响。在盘面上看,上市公司的十大流通股东中,信托计划持股比较多的都是重灾区,这类公司大多是没业绩、市值小、股价容易受操纵,大股东或者公司管理层对股价有明显诉求,通过与市场中的配资资金勾兑,维持股价在高位并与公司基本面明显不匹配,庄股的崩塌也再一次说明了没有基本面支撑,仅通过资金维持的泡沫是非常脆弱的。二是,创业板公司年报业绩增速低于市场预期。截至2月1日创业板公司的年报业绩预告几乎全部发布,剔除温氏股份、乐视网后创业板年报业绩增速明显下滑,年报业绩增速仅为15.9%,三季报的业绩增速为23.2%。

　　我们曾预期创业板的增速能够维持在20%左右,最多较三季报回落5%左右,但是目前看,创业板整体业绩较三季度回落7.3%。业绩增速的大幅回落而估值却高高再上,本周一市场下跌前静态估值高达48.8倍,即便经过了本周的快速下跌估值仍然有45倍,显然估值与成长性出现了严重的不匹配,而估值的修复往往是以很剧烈的波动完成的。

　　在投资策略方面,考虑到年报预告结束,春节即将临近,低估值蓝筹股也经过了一轮上涨修复等因素,盈利效应比较好的结构性主线目前尚不明确,目前维持保守、低仓位的策略是较好的选择。

　　(作者单位:达仁投资)