让“创业板行情”成为过去式

　　创业板牵动着无数人的心,涨的时候,市场归之为“创业板牛市”;跌的时候,市场总结为“创业板熊市”。的确,前几天A股市场齐涨跌,给了投资者太深的印象。本周三,创业板指一根中阳线,让市场上“风格转换”的声音不绝于耳,创业板行情来了吗?

　　创业板牵动着无数人的心,涨的时候,市场归之为“创业板牛市”;跌的时候,市场总结为“创业板熊市”。的确,前几天A股市场齐涨跌,给了投资者太深的印象。本周三,创业板指一根中阳线,让市场上“风格转换”的声音不绝于耳,创业板行情又来了吗?如果仔细分析一下当前A股市场的估值结构、投资者结构、资金偏好以及宏观经济等因素,结合2017年A股市场的特征,可以说,所谓的“创业板行情”已经成为过去式。不少创业板股票毫无疑问会有行情,但这并不等于创业板作为一个整体会有系统性的行情。

　　创业板股票出现积极信号

　　本周三,创业板指大涨2.57%,蓝色光标等多只创业板股票联袂涨停,本周四、周五,虽然创业板整体处于震荡之中,但仍有不少创业板股票连续上涨。创业板股票出现这种上涨,有其背后的逻辑。从根本上说,还是因为在经过了最近一两年的调整之后,不少创业板股票挤出了估值泡沫。比如一些游戏、院线等传媒类股票,业绩持续增长高达30%、40%以上,而估值跌至30倍附近,就出现了明显的投资价值。再比如5G、芯片、高端制造、医药等创业板股票,要么符合国家产业发展政策导向,要么是在消费升级的过程中扮演重要角色,这些创业板股票,只要业绩增长和估值水平相配,就一定会吸引资金的关注,只不过,这些优质创业板股票在二级市场上的启动,需要一个发酵的过程。那么,这个发酵的“扳机”是什么呢?

　　这个发酵的“扳机”,就是蓝筹股的调整。尽管蓝筹股估值整体上还不能说是很贵,未来可能还有相当长一段时间内,优质的蓝筹股还是资金重点关注的对象,但再好的股票也不可能一个劲地涨,蓝筹股今年以来涨得有点急的时候,比如银行、房地产,就需要调整“休息”一下,这个时候,市场上的主力资金,以及活跃游资,就会把狙击的目标,瞄准优质的创业板股票及其他成长股。

　　还有一个重要的原因就是乐视网复牌。乐视网虽然早已被剔除出创业板指数,但市场情绪仍有偏负面影响,乐视网的复牌且连续跌停,早已在市场的预期之中,市场对这个大利空已经提前反应了很长时间,当乐视网迎来复牌这一天时,反倒是实锤落地、利空出尽,悬在创业板股票上面的一柄达摩克利斯之剑,终于搬开了。与此同时,近期新基金加速发行,无论是公募基金,还是私募基金,都出现了绩优基金火热的销售局面,这些基金募集完之后是要进场买股票的,那么,估值合理且业绩持续稳定增长的优质创业板股票,就是他们要考虑的对象。沪深股通持续流入、融资额大幅上升,这些积极的市场信号,都会带来A股市场风险偏好度的提升。可以说,一批创业板股票,在目前这个市场时点,都出现了积极信号。

　　创业板股票不等于创业板

　　部分创业板股票出现积极信号,或者说,一批创业板股票显现出了投资价值,但并不意味着创业板行情就来了。从根本上来说,创业板整体的估值,仍然远远高于蓝筹股,很多创业板个股,目前市盈率仍然高达五六十倍甚至更高,这样高估值的股票涨起来,只会重演此前创业板的估值泡沫,这在价值投资日益彰显的当下,显然是不实际的。同时,也不符合监管层的导向。而IPO的放开、并购重组监管的趋严,使得上市公司的壳价值越来越小,壳资源炒作不断降温,这也很大程度上遏制住了创业板股票投机炒作的空间。

　　毫无疑问,新兴产业代表了中国经济发展的趋势和方向,而且中小市值股票很多都是战略性新兴产业,但遗憾的是,中国内地最优质的一些新兴产业的龙头企业,很多都选择了在美股或港股上市,比如腾讯、阿里巴巴。A股市场的一些所谓新兴产业类上市公司,热衷于讲故事、玩概念,集聚了相当程度的估值泡沫,这也是这一两年创业板股票跌跌不休的根本原因。

　　而从产业经济发展的趋势来说,中国经济的各个行业在经历了早起草莽割据的阶段之后,行业集中度越来越高,我们正处于一个行业集中度加速提升的时代,而且互联网和移动互联网正在狂飙式发展,原来任何一个新兴细分行业的出现,都会引起资本市场的关注甚至惊奇,而经过互联网和移动互联网的“普及”,以及行业自身的沉淀,目前市场会对新兴行业的股票进行理性、冷静的审察与估值,热衷于讲故事、玩概念的创业板股票,再也不会轻易获得市场的热烈追捧以及估值溢价。可以说,任何一个细分行业,能享受估值溢价的,都是极少数的龙头企业。从这个角度来说,创业板股票整体出现所谓的“创业板行情”,概率已经大大降低。

　　非但创业板如此,主板市场亦复如是。我们看到,即便是2017年消费类白马股大涨的时期,也并非“鸡犬升天”,真正持续上涨的牛股,一定是行业的龙头类股票。创业板行情,可能真的会成为一个历史名词。