混改主题成行情升级桥梁

　　上证指数正酝酿新突破口，混改主题正成为行情升级的桥梁。

　　从中国联通引入的战略投资者结构，透露出其未来的业务转型方向，将移动运营与互联网、人工智能、物联网有机结合，并将重归成长之路。联通定向增发完成后，其PB会下降约30%，若以成长科技股估值，则将有进一步提升的空间，股价或会创历史新高。这种强势效应，最直接的作用就是活跃市场。

　　实际上，混改主题本身并不容易把握，虽有七大重点领域，包括电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工，但涉及的群体巨大。制约当前行情深入的关键群体，正是需要转型升级的传统产业。当前，制造业面临挑战，首先面临的就是上游资源及原材料价格上涨所带来的成本压力。经过多年去产能及供给侧改革后，行业盈利拐点普遍形成，当前正处于估值提升的新起点，包括煤炭、钢铁、黑色、有色及化工等领域，龙头企业有望持续获得估值提升。此时，需求并未显著上升，这也是导致制造业这一大群体估值持续受压、持续停滞于历史低位的根本原因。不过，除了成本转嫁这一路径，更重要的是提升效率，这就是包括智能制造在内的第四次工业革命的核心。

　　智能制造所涉及的投资机会众多，首先是支持平台，像人工智能、“工业互联网+”等，这也是近期快速升温的热点之一。随着科大讯飞创历史新高，与智能驾驶有关的四维图新、中科创达等跟随转强。实际上，更多的平台型公司会被资金关注，如中科曙光、用友网络、东土科技、耐威科技、中科创达、国电南瑞、中兴通讯、机器人等。另一个就是传统制造业本身，具备行业竞争力的龙头企业，更有条件实施智能制造转型升级，如过去一年表现突出的智能家居制造的索菲亚等，接下来，会有更传统制造企业加入，投资者可关注振华重工、中集集团、东方电气、三一重工等。

　　专注龙头股策略，这是过去一年多行情的最重要特征。从大消费、大金融，到大周期品，一直以来，并非群体性上攻，而是先由龙头股转向大牛市(创历史新高且持续上台阶)，从贵州茅台、格力电器、美的集团、恒瑞医药，到海康威视、大华股份，天齐锂业、万华化学，再到招商银行，到科大讯飞等，无一例外。从另一角度看，这也是境内外机构投资者持续不断全面配置最优秀A股的过程，这一过程仍在持续。当前最有比较优势的，就是大周期品、大金融及制造业领域，龙头会渐次崛起。伴随新一轮龙头品种的崛起，指数也会渐渐上台阶，但结构性特征会持续，只是市场情绪已由相对保守(传统消费品)转向相对积极(周期品、制造业)，经济复苏预期会更为强烈。

　　机构解读>>>

　　联通混改落地打响第一枪 八大券商细解混改潜力牛股

　　国信证券点评中国联通混改方案 火线推荐7股(名单)

　　中金：关注国企混改投资机会 两条主线筛选受益标的

　　华泰策略：大混改时代开启 详解五大行业国企改革机遇(附股)

　　广发证券：联通混改先行 政策层面加速推动试点

　　安信策略：联通之后 我们为什么继续看好铁总混改