时刻为投资留余地

　　作为80后的新生代实战派代表，辛宇管理的阳光私募产品无一亏损，而且其中一款产品在6月份凭借127.22%的超高收益夺跑赢多只明星产品，夺得6月策略冠军。作为阳光私募界杀出的黑马，辛宇早在市场暴跌前就已全部清仓。在接受红周刊独家专访时，辛宇表示自己时刻对投资留有余地，虽然看到100%的空间，但会选择争取其中70%或80%的利润。对于此次市场的大跌，政策面底部已现，但市场底还未探明。另外，杠杆会在资本市场长期存在，并不会改变股票内在价值，对于市场的涨跌投资者应该思考更深层次原因。

　　做好风控锁定利润

　 《红周刊》：6月15日开始的市场暴跌，市场普遍认可的观点是前期过快上涨的获利积压，以及流动性收紧的预期和去杠杆等因素叠加所致。您的观点是什么？

  辛宇：这些都是市场暴跌的原因，但我觉得导致此次市场暴跌的原因是多维度的，具体可分为直接原因和深层次原因。直接原因是经济向好流动性有了收紧的预期，再加上查杠杆资金，使资金快速流出。但应注意，杠杆现在或未来会一直长期存在，它是一种国家认可的金融交易方式，不会改变股票内在价值。投资者应该去考虑暴跌的深层次原因，这是判断市场更有意义的因素之一。回顾历史，市场多数股票是从2012年12月份开始筑底的，届时上证指数的低位在1949点，经过两年半的时间达到5178点，涨幅巨大。创业板指数更是从500多点涨到4000多点，上涨8倍，估值全球最贵。这两年半的时间里，绝大多数个股创出历史新高，并累计了巨大的获利盘。在此次暴跌前，市场出现了系统性泡沫，或是说很大的结构型泡沫。以价值投资逻辑看，很多股票在暴跌前被严重高估，下跌在所难免。

  《红周刊》：这一轮暴跌，泽泉投资的一款产品在6月份逆势获得127.22%的超高收益，夺得6月股票策略冠军。超过了多只明星私募产品，请问您在这一阶段是怎么操作的？
  辛宇：6月份，泽泉投资的整体策略是“先攻后守”，6月10日前，所有产品几乎是满仓状态，且泽泉投资创建以来这两年期间都是满仓，但到6月12日基本全部清仓，因此6月份我们的产品无一亏损。

  《红周刊》：把握得这么精准，6月12日这天正是现阶段此轮牛市的顶部，可谓是全面疯狂的状态。什么原因能让您果断清仓了。

　　辛宇：5000点时有几大信号， 预示市场顶部特征已经非常明显。首先，政策面风向在今年5月份以来就出现了一系列变化，通过管理层积极查配资杠杆，就能闻到政策变化的味道。在2000点时投资者每到周末都会盼利好，到5000点时，投资者每到周五就怕出利空，怕管理层压市。政策方向变了，就要以风控为主。其次，在5000点之后，龙头股有强弩之末的迹象。像蓝筹股中有着“一带一路”概念的中国中车，复牌后先于大盘见顶。从行业角度说，旗帜倒了是市场见顶的标志。看见中国中车倒下后，我毫不犹豫地快速减仓。我的投资因素有三点：选股票+仓位+风险控制。

  《红周刊》：您刚提到了风险控制。风控在投资中至关重要，否则只能和利益擦肩而过。您又是如何做好风控，及时锁定利润的？

　　辛宇：风控可分为事前、事中和事后风控。真正的风控一定是建立在对市场正确判断的前提下，对市场做出正确决策，这种风控可能不用启动，也就是事前的风控。此次市场的暴跌我并没有启动风控，正因为提前对市场做出了正确的判断，才能在大跌之前清仓。但值得注意的是，一旦事前启用风控那就是断臂求生、亡羊补牢的状态了。

　 《红周刊》：那么，事中和事后的风控呢？

　　辛宇：事中的风控，要做的第一步就是认错，减仓止损，千万不要错上加错甚至补仓坚持。我们把每只股票都做了一个预期，当市场走势与判断预期不一致时就启动事中风控。2012年到2014年这两年市场并不好，但我们能活下来的一个原因就是我们没有犯过大的错误，事中风控做得好。事后风控就是危机管理了，需要投资者重新思考自己有没有能力在资本市场生存，如果不能，尽快远离股市。

　　等待市场企稳后的投资机会 

  《红周刊》：政府加大救市力度，市场在上周四开始反弹，本周市场活跃度依然延续，但感觉市场还是处于非常态。您觉得市场到底了吗？

　　辛宇：政府重拳救市，政策底已经形成，但市场底和政策底不一定是同步的，市场也有可能出现二次探底。回看历史，2008年9月指数在1942点时见政策底，随后，沪指在反弹到2300点后又开始大跌，直到10月底才见市场底1664点，历时近两个月。

  《红周刊》：如果筑底成功，市场会不会重归牛市呢？现在市场中的乐观人士又将沪指看到万点以上了，您怎么看呢？

　　辛宇：关于市场的趋势，要从何为牛熊说起。在我看来，趋势就是证券市场本身价格或点位运行的方向。如果向下运行就是熊市，反之就是牛市。现在市场是空头趋势，大盘在5000点以后一路下跌，我觉得在5000点以下说不上是牛市。熊市已经确立，只是大熊、小熊、熊长、熊短的问题了。

　 《红周刊》：既然您讲到熊市是现阶段市场的趋势，但上周四的涨停，很多人又重新杀进市场，您又是如何操作的呢？

　　辛宇：目前还是系统风险下很脆弱的市场形态，操作上我是谨慎多于抓机会。普通投资者利益受损的原因就是永远满仓，套用一句话，“会买的是徒弟、会卖的是师父、会空的是师爷”，因此同时把握这三个因素很重要。当市场在向下的趋势时，中国的熊市期间90%甚至99%的股票都是跌的状态，作为职业投资者都很难选择出那剩下的10%或是1%，更何况那些普通的投资者了。虽然现在很多股票跌了60%甚至70%，但还需要一个市场底的确认过程，我的建议是继续观望，谨防二次探底。个人而言，政策见底后，我还在等待市场企稳市场二次探底能否成功，再考虑板块逻辑，选择品种。

  《红周刊》：假设市场企稳、二次探底成功后，您更看好那些股票呢？

　 辛宇：按照以往的投资经验，热点往往会切换，龙头股也会切换。过去两年被市场大炒过的概念，往往在新的行情中被冷落。因此我会从过去两年里没有炒过、涨幅不大或新上市的板块中选择，也就是“去旧留新”。例如前期涨幅不大、受政策扶持的次新股以及这两年走得最熊的周期性板块-消费类板块是我重点关注的。其中消费类又可关注养老产业、高端的服务物流、或特色的动漫影视、特色的药物如抗癌药品、食品饮料等。相反，个人而言会抛弃互联网+、军工。

　　靠单一因素不能获利

　 《红周刊》：要想在市场火中取栗，就得有自己的一套选股思路，您的投资风格又是什么样的呢？按照您此前提出的四大投资策略，即趋势投资、价格交易、辩证思维、尊重市场，好像您既偏向于价值投资，又跟着市场做趋势投资。

　　辛宇：是的。投资如战争一样，不可能靠单一因素获利。投资中最难捕捉的是变化，政策、时代、科技、投资偏好都在变化。优秀的投资者应随着时代的变化而变化，永远跟着市场的脚步走。通俗点说就是市场炒什么、国家政策鼓励什么，我就炒什么。此外，中国文化中的中庸之道，讲究辩证法。做投资同样如此，我会给自己的投资留有余地，一只股票、一个板块、一轮行情，虽然我看到了100%的空间，但我可能会选择只挣70%或80%的利润。后面的利润空间留给别人，亦是把风险留给别人。

  《红周刊》：这也是您为什么能在暴跌前就及时空仓的原因之一吧。

　　辛宇：是的。我不能保证减仓时是顶，但我能保证当时是顶部区域，在此区域就要多谈风险少谈机会。人不可能永远走好运，一个成熟的基金经理就像好的将军或领袖，应该做到“能攻善守”。很多投资者现在都谈之色变的杠杆，我们也曾经有一半的产品是配置的杠杆资金，这是“攻”的一面，但我看到了政策的变化，选择在顶部区间清仓，也是一种“守”吧。

　 《红周刊》：关于操盘技术，您创立了四大战法，即龙头战法、趋势战法、量能战法、股性战法，能否具体讲一下？

　　辛宇：这是我自己多年实战的总结，四大战法的核心就是要尊重市场。龙头战法，即把市场最大的热点看作是投资的方向。近两年国家提出的七大新兴产业，投资主线都在其中。例如节能环保、新能源、新能源汽车、高端装备制造业等。龙头分为基本面的龙头和技术面的龙头，两者意义不同。行业大发展时期，基本面龙头凭借超强受益，股价长牛。对技术面的龙头而言，有些公司由于盘子小、流动性好，或题材强大，产生短线龙头。因此投资应做到与龙头去契合。

　　《红周刊》：那么其它三种呢？

　　辛宇：趋势战法，即尽量找到那些处于快速成长阶段的企业，会得到很高回报。此阶段的企业充满活力，有很大的市场空间变为蓝海。第三，量能战法是技术层面，而股票的技术分析大部分来自量价关系，不管是MACD、宝塔线、威廉指标等技术指标，都离不开量价关系。第四，股性战法，股票背后是企业，企业的背后是人。就像人有人性一样，股票也有它自己的性格，表现上市公司的本质。每只股票都有自身波动的规律，例如蓝筹股涨得慢，创业板受热点炒作弹性大。不过，我个人在操作的时总是把这四点操盘技术结合起来，从不断章取义。而且任何操作手法都不是万能的，这些方法也会随着市场的变化而不断充实和完善。