反弹过后进入分化阶段

　　编者按：在沪指冲上5000点后，李大霄大声疾呼，让股民远离市场风险。然而，很多和市场一样疯狂的投资者，却向他抛来“板儿砖”。如今市场一片狼藉之后，股民开始反思。90后把李大霄称为“预言帝”，他说只是自己敢讲真话而已。作为《红周刊》的老朋友，在接受采访时，他语重心长地表示，眼下救市要紧，要为国分忧；对于散户来说，反思比赚钱更重要！

　　本周，政府救市的威力备受考验，周三，千股涨停的局面戛然而止，市场中的个股分化明显。周五股指期货交割，投资人担心的大幅波动并未出现，市场依然收出大阳线。针对眼下投资者关心的话题：“救市是否已经成功”、“未来市场走势如何”、“反弹过后的机会和风险在哪里”，本刊专访了英大证券首席经济学家李大霄。

　　国家救市已经成功

　　《红周刊》：政府重拳出手，沪指最终在3373点止跌反弹。然而投资者的恐惧之心并未完全消除，很多人对市场未来依然彷徨，那么您认为救市成功了吗？

　　李大霄：我的判断是，政府救市已经成功。从一行三会出了多项具体措施，到公安部严查恶意做空。这些措施给下跌的市场注入了强有力的强心剂。随着国家队的入场，蓝筹股基本稳住，而且中流砥柱的股票，还在奋勇上涨。市场的稳定是救市成功的首要标准。本周四、周五市场走势较为稳定，股指从一个急剧下行回到一个稳定的状态；恐慌情绪逐渐消退；让复牌的公司也都能够顺利复牌；本周五股指交割安然度过。但市场中不健康的因素仍还存在，比如，杠杆还需要时间去消化，消除局部高估值任重而道远。

　 《红周刊》：说到杠杆，是这轮股灾的罪魁祸首。本周四恒生电子停止HOMS系统的端口，现在去杠杆的状况如何呢？

　　李大霄：随着这轮调整，两融业务已经从2.27万亿降为本周五的1.42万亿。恒生电子周四停止HOMS系统的端口，说明场外整个配资生态已经发生根本性的改变。未来配资市场可能会有其他的金融产品替代，进而在规范的状态下找到出路。但场外配资可能还需要一个缓冲和消化的时间。这轮暴跌给人最大的教训就是慎用杠杆，拿自己的钱炒股最差就是割肉出局，能保本就是胜利，能平仓就是万幸，想想平不了仓的惨剧，真让人痛心！

　　《红周刊》：说到不健康因素，针对市场中的泡沫风险，您怎么看？

　　李大霄：现在的市场泡沫依然过多，消除泡沫有两种方式，一个是下跌戳破泡沫，另外一个就是时间消化泡沫，用业绩去填平。但这需要时间，在5000点A股市场中很多股票按静态股息回报期达到769年。更可怕的是，有人冒着套牢700年的风险，企图套牢别人1400年。这就是赌徒的心态！

　　二次探底概率小

  《红周刊》：杠杆、泡沫这些不健康因素依然存在，会不会出现投资者担心的二次探底呢？

  李大霄：我对后市相对谨慎，觉得很多投资者担心的二次探底短期内是个小概率事件，因为有政府的救市资金护盘。政府救市的资金会以不损害市场稳定为宗旨而退出。因此，只有市场真正稳定了，国家队才会退出。

　 《红周刊》：那么在市场逐渐向好的局面中，国家队的角色如何转变呢？

　　李大霄：救市成功后，国家队会从前台退居幕后，市场本身的力量会从幕后走向前台，并成为主导性的力量。如刚才所讲，救市力量虽不占据主导，但绝不会迅速离场。本周市场的情况就能很清晰地看出，当市场发生剧烈震荡时，国家队会积极出手银行、石化双雄去护盘。等市场真正安全了，国家队才会离场。

  《红周刊》：既然二次探底的概率很小，那您能预测调整后的反弹高度吗？

  李大霄：还是不预测了，当务之急，是为国分忧，呼吁救市，心忧散户，控制风险。市场稳定就是一个最大的成功了，不奢望太高的目标，更不要奢望5000点。

　　好股票能穿越牛熊

  《红周刊》：从17个交易日的暴跌32%，本周市场企稳迹象明显，很多投资者觉得入市机会来了，您怎么看？

　　李大霄：我还是坚持我的观点，价值投资。现在不是最佳的播种时机。市场以后是风险重新分配的过程，散户还是要量力而为，一定要远离杠杆，远离我反复强调的“黑五类”。黑五类在这些股票中容易出现偏高的估值：一是流通盘小于5亿，自由流通股本小于1亿的“小盘股”；二是上市日期在2013年12月31日之后的“次新股”；三是每股收益(TTM)小于1分钱的“绩差股”；四是概念股中总市值小于50亿的“题材股”；五是那些2011年营收增长大于30%、2012年营收增长小于20%、2013年营收增长小于10%、总市值小于50亿的“伪成长股”。

  《红周刊》：国家队入场，蓝筹股基本稳住，投资者是不是能跟着国家队买股票呢？

  李大霄：跟着国家队走，是非常有意义的。近期，银行、保险、石油石化这些大盘蓝筹表现坚挺，靠的就是国家队的金钟罩和铁布衫。因为，国家队除了达到护盘救市效果外，还得注意救市部队的安全，所以他要救助的板块和股票都是和指数相关的，而且还得具备真正的投资价值。投资者还是挑选低估值的蓝筹股相对安全，但相对钻石底，还是高了不少，钻石底播种，地球顶收获，这不是钻石底，也不是地球顶，这是救市点。值得投资者认真思考的策略是从进攻变为防御。

  《红周刊》：您一直在提示创业板的高风险，暴跌后，很多股票被腰斩甚至跌幅超过50%，这里还有“掘金”的机会吗？

　　李大霄：创业板前期下跌厉害，反弹符合市场逻辑。不否认其中有反弹的机会，但整体估值依然偏高，投资者要技术真正过硬才能玩得了这种刀尖嗜血的游戏。创业板前期炒作过度，目前仍处在一个风险释放的过程。

  《红周刊》：绩优股一直是您看好的投资标的，现在这些投资标的的机会来了吗？

　　李大霄：中报来临，黑五类面临窘境；业绩优良的好股票终将有表现的机会，并且能够穿越牛熊的轮回，这是把投资者从惊涛骇浪中拯救出来的诺亚方舟。所以，不要和拼命减持的股票为伍，要和好股票为伍。

  《红周刊》：减持的股票不好，那么是不是增持的股票就好呢，现在国家救市要求增持，产业资本也在增持，股民如何踏准股票增持的节奏，淘到好股票呢？

　　李大霄：千万记住：要跟着大股东的脚步走，不要跟着大股东的嘴走！嘴上说的都是浮云，真正用真金白银增持的才有可能是好标的。另外，普通投资者千万要远离杠杆，痛定思痛，不能重蹈覆辙。对股民而言，反思比赚钱更重要。这正如对大股东而言：善良比聪明更重要。现在增持，更多的是维稳的需要，钻石底增持，才是一种本能。

  《红周刊》：回到您说的价值投资，价值洼地也是很多资金的流向，您再具体明确一下当下投资的机会吧。

  李大霄：从2015年下半年资产配置吸引力来讲，股票的明显优势已经减弱，应该将股票、债券、房产和现金均衡配置。股票类资产投资吸引力排序依次为：在充分回调之后的恒生国企ETF、上证50ETF、沪深300ETF、港股、B股、A股中的低估值蓝筹股、高折价封闭式基金、混合型基金、保本型基金。尤其注意分级基金的B类下折的风险，建议投资者B类减少仓位，多考虑A类。■