“4·19魔咒”五年首遭破解 暴涨无限好只是近“黄昏”(5)

　　流动性逐步释放 二次反弹机会大

　　市场历来是"政策预期"大于"经济预期"，这也是为什么上周五一季度经济数据公布后反而收阳的重要原因

　　■金证顾问 易凯

　　用"冲劲有余、耐力不足"来形容4月的股指走势最恰当不过，往往急涨一日之后必会横盘震荡多日，4月5日、4月12日以及本周三皆是如此，长阳线的出现并没有带来股指的持续"攻城略地"。为何股指急涨之后必然反复震荡？这对于股指的反弹高度和时间会构成何种影响？

　　这种急涨之后的震荡反复走势，显示量能不足难以支撑板块全面开花。从盘面上看，近期赚钱效应主要集中在若干个持续涨停的金融创新概念股上，或者若干行业政策利好受益板块上。这对于激发其他板块的联动并没有起到较大的作用，特别是"经济搭台、政策唱戏"成为后市市场走势的主要特征。由于经济属于恢复期，受到经济波动的相关周期性蓝筹权重品种走势可能相对"稳中求进"，但是稳定了市场的信心。受到逐步放松的货币政策、财政投入、行业振兴扶持政策等利好影响呈现板块效应式上涨行情，但由于市场的谨慎以及业绩与估值不符等因素，难有持续上涨，从而出现脉冲式上涨走势。

　　不过，无论从基本面还是技术面来看，二季度股指都有望迎来幅度超过年初的一波反弹行情，其高度有望冲击上方逐步下移至2500点附近的年线位置。

　　首先，从技术面来看，不同周期K线组合都显示出股指的大型底部正在酝酿。从日K线图上看，大盘正在构筑大型头肩底的右肩部分：其去年10月中下旬展开的反弹走势为左肩，2132点位置为底部，目前则是酝酿右肩突破走势，月K线的KDJ、MACD等指标修复完善，其上涨概率越来越大于下跌概率，中期底部形态十分明显。

　　其次，从基本面来看，虽然一季度GDP增速达到8.1%，低于预期，企业盈利面临较大的压力，但是市场历来是"政策预期"大于"经济预期"，这也是为什么上周五一季度经济数据公布后并未形成下跌反而收阳的重要原因。清明长假期间，温总理表示"将适时适度预调微调政策"等，包括央行有关方面负责人日前称，央行将继续实施好稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长。货币政策的变化趋向，后市继续对于局部行情有利。

　　只不过对于二次反弹而言，其震荡的频率，以及板块轮动的规律，可能要相对年初的反弹更加复杂。其中，政策放松预期能否得到兑现，是反弹能否持续的第一要素。预期不过是市场人心思涨的表现，一旦预期迟迟得不到兑现，那么股指反弹的走势也将有所减弱，甚至出现大级别调整。其次，此轮二次反弹不会是普涨行情，相反依然还是结构性反弹走势。

　　主力资金紧紧追随政策扶持的方向，不在扶持范围的行业个股有可能就此被市场抛弃，其带来的做空动能也将成为拖累市场的重要因素。从近期金融创新板块持续走强，以及前期酿酒、食品饮料、地产金融持续活跃来看，后市反弹的主流热点依然是围绕"经济工作任务"展开，如今年首要经济任务是"扩大内需"，即包括食品饮料、酒店旅游为主的大消费板块；其次，制度性改革受益主题也将受到市场关注，如金融改革创新带来参股城商行、参股金融行业等相关个股的投资机会，以及"强制性分红"制度彰显绩优蓝筹股的投资价值等；还有就是流动性逐步释放，对于地产板块的估值修复性行情，都将成为未来二次反弹主力资金关注的焦点。