今日六大牛股 业绩快速增长(3)

　　中天科技年报点评:盈利低于预期,多业务蓄势待发

　　投资要点:

　　2011年公司实现营业收入48.74亿元,同比增长12.12%;归属母公司股东净利润3.52亿元,同比下降19.35%;由于电力电缆原材料价格上升、光纤光缆产品价格下降,2011年公司整体毛利率为19.6%,较2010年下降5个百分点。

　　2011年公司管理费用、财务费用较2010年分别增 长33.64%、29.67%,超过营收增长率,两项费用增加分别受到了人工成本和利率上升的影响。此外,公司期货套保合约损失增加,扩大了投资收益下降幅度。

　　2011年控股子公司中天精密和中天装备净利润贡献较低。两公司是2011年预制棒、装备电缆募投项目实施主体,前期处于投入阶段,目前产能已逐渐释放,项目竞争优势明显,2012年将逐渐产生效益,带来营收与利润同时快速增长。

　　2011年特种导线市场启动缓慢和普通导线需求快速增长影响公司导线整体毛利率的提升。制约特种导线市场成长的不利因素有望在2012年得到改善,并在2013年迎来爆发性需求,公司特种导线产品丰富、竞争力强,将率先受益。此外,公司在国际海缆市场发展顺利,2012年海缆收入与利润将得到提升。

　　预计2012年-2014年EPS分别为1.15元、1.29元、1.49元,对应动态PE 为17倍、15倍、13倍,给予推荐评级。

　　风险提示:光纤光缆集采价格下降,海上风力发电项目建设放缓,原材料价格波动,船缆需求不及预期。

　　中国海诚:业务转型初显成果,工程总承包开始发力　　

　　一、事件概述

　　2月24日,公司发布2011年度业绩快报。公司2011年实现营业收入40.60亿元,同比增长48.25%,归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比增长38.36%,基本每股收益0.79元。

　　二、分析与判断

　　营业收入、净利润增速均有较大幅度提升

　　2008-2010年,公司营业收入增速分别为33%、16%、31%,归属于上市公司股东净利润增速分别为23%、9%、5%。2011年增速则达到48%、38%,增速明显提升。

　　原因:业务转型基本完成,工程总承包开始发力

　　自上市以来,公司便开始由"工程设计"向"工程总承包"转型,2010年工程总承包营业收入占比已经达到70%以上,2011年维持该比例,业务转型已经基本完成。2011年,工程总承包业务开始发力,营业收入增速达到57%,比公司营业总收入增速高出将近10个百分点。

　　我们预计:随着业务转型的进一步深化,公司盈利能力将会持续提升

　　目前,公司业务转型仍在进一步深化,主要是施工、采购环节。目前,公司施工力量还比较薄弱,施工能力远远不足,大部分施工业务都是外包出去;采购环节,公司还不具有设备采购的议价能力,目前主要还是业主指定采购。我们预计,随着公司业务转型的进一步深化,施工、采购环节将会持续改善,盈利能力将会持续提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2011-2013年归属上市公司股东净利润分别为0.90亿、1.15亿、1.50亿元,同比增长38%、28%、31%;EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元。维持公司强烈推荐投资评级,目标估值区间25-30元,对应2012年EPS、25-30倍PE。

　　四、风险提示

　　市场系统性风险,业绩低于预测的风险,工程总承包业务能力提升低于预期的风险。