国务院出台政策支持云南桥头堡建设 9大概念股解析(3)

　　云南旅游:全面预算管理显效,增收节支效果明显

　　云南旅游 002059 房地产业

　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2011-10-24

　　2011年前三季度,公司实现营业收入1.71亿元,同比增长14.18%;营业利润3,240万元,同比增长114.1%;归属母公司净利润1,956万元,扭亏;每股收益0.09元。

　　全面预算管理显效,增收节支效果明显。2011前三季度公司综合毛利率为43.22%,同比增长8.18个百分点。前三季度公司产生的销售费用为862万元,同比下降3.92%,销售费用率为5.06%,同比减少0.95个百分点。管理费用2,090万元,同比增长9.2%,管理费用率为12.25%,同比减少0.56个百分点。

　　财务费用10万元,同比下降86.2%,财务费用率为0.06%,同比减少0.41个百分点。

　　公司拟增发购买大股东出租车资产和房产。公司拟向大股东世博集团非公开发行股份12,559,631股,购买估值1.06亿元的资产,折合8.47元的发行价,此次发行股份占发行后总股本的5.52%。发行前,世博集团直接或间接持有云南旅游58.12%的股份,发行后持股比例上升到60.43%。世博集团认购的股票36个月内不得上市交易或转让。购买资产为云南世博出租汽车有限公司100%股权和世博集团拥有的后勤基地6,569平方米、办公楼房产9815平方米土地使用权。目前公司相关重组资料正在申请中国证监会审核中。

　　2011年推陈出新。世博旅游试验区核心区规划获得批准实施,结合世博新区核心区规划和世博园转型升级,公司积极拟定项目开发投资计划,通过引进战略合作伙伴和独立开发相结合的方式,实施世博新区核心区及世博园城市旅游综合体的开发建设工作,做好全面启动核心区重点项目开发建设工作的前期准备。四个专题园改造会所在2011年上半年投入使用,竹园休闲餐饮、海鲜酒楼等一批餐饮项目年内建成。

　　做旅游房地产,抵御风险。公司要加快旅游地产项目的后续开发,确保在政府规定的开发期限内,加快596亩储备土地项目的开发工作,加快假日广场项目的开工建设,保证公司持续盈利。同时,要借此时机,下决心调整产品结构,改变单一住宅地产的开发模式,加大对各类商业地产开发、城市综合体开发以及高尔夫+地产、主题公园+地产、休闲度假+地产、养生产业+地产等,增加企业抵御风险的能力。

　　盈利预测与风险提示:假设2011年增发完成,并以增发后股本预测,预计公司2011年至2013年每股收益为0.09元、0.10元和0.10元。以8月24日收盘价9.57元计算,对应动态市盈率为106倍、96倍和96倍,维持公司"中性"的投资评级。提示中国向西南开放桥头堡进度的不确定性。