今日检验反弹性质 杨百万：监管层仍可以容忍股市下跌(5)

　　市场进入活跃期，中期或攻击2700点

　　■股海前瞻

　　汇金增持四大银行，是近期对股市影响最大的事件。从股市近日的表现看，该利好起到了一定的稳定作用，但大盘依旧比较疲软的走势显示，投资者信心依然明显不足，大盘走强还要经历一番波折。

　　此次汇金增持对股市无疑是具有重要意义的。从2008年汇金首次增持看，汇金增持的最大意义在于发出了政策救市的信号。说白了，就是管理层不希望股市继续下跌。但是，管理层尚未有其他更具实质作用的措施，说明管理层只是试探性地在维持股市的稳定。故我们认为，此时汇金增持银行股是政策面发出了期望股市不再继续下跌的第一个信号，可谓是政策底初现。

　　但是，从A股的历史看，真正的市场底和政策底往往不会完全同步。在股市疯狂的时候，9道金牌也打不下来；而在低迷的时候，同样需要政策组合拳方能奏效。

　　而目前只有汇金增持银行股这一初步的措施，指望由此带动股市逆转并不现实。更何况，目前尚不具备股市转势的基本面条件。欧债危机尚未结束，全球经济复苏前途未卜，我国通胀形势依旧严峻，温州民间融资问题，以及中小企业倒闭问题等都反映出我国经济存在很多隐患，特别是房地产泡沫的岌岌可危，都显示经济需要有一个大的结构性的调整过程，这对股市的影响都是负面的。在股市政策面上，大跃进式的扩容并没有改变的迹象，也对股市走牛是一大制约。

　　因此，我们认为，股市依旧处于大熊市的末期阶段，目前尚没出现进入牛市的明显信号。从市场面看，虽然蓝筹股估值处于历史大底部，但实际上，假如剔除银行等低估值蓝筹股，市场其他股票的估值仍比较高，特别是像ST这样的垃圾股仍处于历史较高的的位置，目前还远远未出现大熊市底部的典型特征。

　　但由于汇金发出了政策面救市的首次信号，同时2300点一线也是一个重要的支撑位，故大盘在此可能会成为一个波段底部。我们预计大盘可望反弹到2500点-2700点一线，时间将会持续到11月份。也就是说，市场将会有一个多月的活跃期，交易性机会将逐步显现。 (陈实 今日早报)