今日检验反弹性质 杨百万：监管层仍可以容忍股市下跌(2)

　　中国水电今日“来袭” 看大盘能否HOLD住

　　经过漫长的等待，年内迄今最大IPO中国水电今日将登陆A股市场，这为正处于艰难反弹中的A股增添一枚"重磅炸弹"。中国水电之后，陕煤股份、中交股份也蓄势待发。可以说，中国水电上市后的表现，不仅将对市场产生重要影响，也对未来发行的其他大盘蓝筹股有重要意义。

　　"悲催"的发行结果

　　作为超级大盘蓝筹股，中国水电在发行阶段就遭遇了降价缩股的尴尬--原计划发行规模不超过35亿股，最终调整为30亿股；发行价区间4.5元至4.8元之间，最终定在区间下限--4.5元/股发行。即便如此，网上中签率也高达9.7%，创下近3个月以来新股中签率新高。不仅是网上发行难堪，机构网下申购的热情也相当冷淡。公告显示，中国水电网下有90个配售对象获得配售，对应的有效申购股数为26.18亿股，有效申购资金总额为120.18亿元，配售比例为57.3%，认购倍数约1.75倍。

　　有业内人士分析称，作为年内迄今最大的IPO项目，中国水电网上、网下合计冻结资金862.81亿元，只及北京银行冻结资金总额18959亿元的零头，也大大低于之前方正证券、京运通等个股，且其超过50%的网下配售比例也创出近阶段新高。无论是中签率指标，还是冻结资金量，都反映出市场的认购热情不高。

　　首日会否破发？

　　10月开门红、汇金增持四大行、政府为中小企业减税……近来政策面可谓春风满面，这是否会对发行市盈率仅15倍的中国水电起到护航作用呢？一位不愿具名的券商研究员认为，从发行情况来看，中国水电并不被资金看好，当前IPO发行速度并没有放缓，市场成交量也没有显著放大，中国水电上市面临的困难还很多，首日不排除破发可能。不过也有机构认为，尽管之前遭遇缩股降价发行的尴尬，但中国水电低价IPO也给其上市后价格提供了足够的安全边际。

　　从基本面上看，中国水电并非毫无亮点。平安证券报告认为，公司作为水电建设领域的国内、国际领军企业，占据了国内水利水电工程领域65%的市场份额，并将长期受益于国内水利水电等基础设施的投资建设。此外，凭着公司在国际水电建设领域的市场地位和品牌影响力、强劲的竞争力，公司在未来国际市场的发展空间广阔。

　　平安证券还指出，按照招股书披露的央企整合和资产注入方案，预计公司上市后将注入中水顾问集团的资产，从而提升中国水电的盈利能力，因此在估值上给予一定程度的溢价较为合理。

　　考虑到新股溢价因素以及市场情绪相比节前有所转暖，机构普遍认为中国水电首日破发概率不大，对其首日涨幅的平均预测值甚至达到15%。包括国泰君安、招商证券、平安证券在内的多家研究机构，给出的中国水电合理估值大都介于4.8元-5.8元，远高于其发行价格。

　　深圳太和公司投资总监王亮也认为，投资者可以适当配置中国水电，该股发行的市盈率本来就不高。如果破发，可能还是一个买入机会。2003年底上市的长江电力，当时也是较低价格发行，但后来最高涨幅达到7倍。中国水电的成长性不是特别高，但目前估值水平低，资本市场的长线资金会认可。

　　大盘能否HOLD住？

　　另一个焦点问题是，中国水电的上市将对大盘产生怎样的影响？较为乐观的王亮称，目前市场杀跌已较充分，即使中国水电当日破发，也不会加大投资者的抛售情绪。对于这一点，也有市场人士表示，中国水电如果破发，对短期市场肯定会造成较大负面影响。

　　首先，在大盘有企稳反弹迹象及汇金增持四大行的背景下，市场应该逐渐趋于稳定，中国水电上市后如果破发，会打破现在这个看上去比较平静的局面，从而造成投资者心理恐慌，对大盘运行不利；其次，在后续还有大盘股排队发行的情况下，中国水电破发绝对是一个极坏的信号，会影响到后续大盘股的发行。

　　因此，投资者需格外关注今日中国水电的市场表现，这可能成为大盘变化的一个重大因素。 (现代快报)