个税新规今起实施 大消费板块迎暴涨机遇(5)

　　旅游行业中报分析暨下半年策略报告:先天看资源，后天靠模式

　　社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：西南证券分析师： 马凤桃 撰写日期：2011年08月29日

　　内容摘要:

　　旅游中报营业总收入增长三成。从中报来看(申万餐饮29家旅游公司均已发布中报)，除锦江股份外，总体来看，板块营业总收入合计131亿元，同比增长32%；营业利润总计18亿元，同比增长28%。

　　今年以来自然景点板块涨势喜人。截止8月26日，在申万行业中，餐饮旅游板块下跌5.84%，仅强于交通运输和公用事业，处于跌幅榜第三位。而从旅游细分行业看，景点整体表现较好，涨幅1.12%，但自然和人造景点表现是冰火两重天，自然景点表现强劲涨幅5.89%；人造景观则居于涨幅末后，跌幅为13.92%。表现次强的为旅游综合，跌幅为3.23%；餐饮酒店表现不好，跌幅分别为11.56%和13.06%。

　　一季度推荐的投资组合跑盈旅游板块。我们一季度推荐组合由丽江旅游、桂林旅游、西藏旅游、宋城股份、首旅股份和峨嵋山6家公司组合组成，今年以来涨幅为-2.16%，远强于旅游板块5.84%的跌幅。其中峨嵋山与西藏旅游更是均位列涨幅前五位。

　　旅游业进入黄金增长期。政策支持、消费升级、交通改善三轮驱动旅游业发展。“十二五”规划旅游业成战略支柱产业，制订《国民旅游休闲纲要》、《旅游法》、设定中国旅游日等。消费升级中旅游消费增加倾向明显。而交通改善则大大提高了旅游的便利性与易达性。

　　投资组合:二三季度是传统旅游旺季，维持旅游行业“强于大市”评级。选股策略围绕两条主线进行:要么资源可垄断且不可替代性强；要么商业模式可复制，扩张潜力大。推荐公司:宋城股份、峨嵋山、西藏旅游、中国国旅和中青旅。