2011年最有可能出大牛股的央企重组(3)

　　航空动力  （600893 股吧,行情,资讯,主力买卖）重组后成霸主

　　股价：36.03元

　　市盈率：108.09

　　所属集团：

　　中国航空工业集团公司

　　集团其他上市公司：

　　中航精机、西飞国际等

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中国南方航空工业有限公司100%股权，贵州黎阳航空动力有限公司100%的股权，深圳三叶精密机械股份有限公司80%的股权，以及西航集团航空发动机相关研发资产与部分长期股权投资。合计约39.84亿元。

　　重组逻辑

　　2010年8月23日，航空动力公告重组预案，将通过增发的方式以23.93元/股的价格向中航工业、东方资本、华融资产等机构定向发行1.75亿股，目前重组正在进行中，定向增发股份数调整为16652.3万股，重组标的资产的交易价格根据新的资产评估报告由398，474.88万元调整为398，489.56万元。下一步将提交证监会审批。

　　本次重组完成后，我国航空工业版图中六家主要的航空发动机制造企业中的三家将会进入航空动力，而另外三甲还有成发集团、沈阳黎明、东安公司值得期待。据券商分析员介绍，由于航空动力作为指定的发动机整机相关业务的唯一上市平台，后续资产注入可能性非常大，其中最值得期待的是黎明航空动力，资产最优。

　　重组影响力分析

　　作为中航系的重要一员，航空动力是集团发动机整机相关业务的唯一上市平台，根据齐鲁证券的分析，我国航空工业版图中六家主要的航空发动机制造企业中的三家(西航、贵州黎阳、株洲南方)进入航空动力会进一步巩固公司在航空发动机制造领域的行业地位。

　　风险提示：注入资产盈利能力低于市场预期

　　投资价值评级 ★★★★

　　防务资产难定义，重组告吹的洪都航空仍是谜

　　股价：33.30元

　　市盈率：222.59

　　所属集团：

　　中国航空工业集团公司

　　集团其他上市公司：

　　航空动力、中航三鑫等

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中国航空工业集团公司所持有的防务资产。

　　重组逻辑

　　2009年中航工业内部航空报曾刊登领导文章，发表了中航工业资产重组规划，2011年会完成重组，到目前为止，中航工业仍然在按照这个规划进行执行。整个市场对洪都航空重组表现出极大预期，但是洪都航空发布公告称，中航工业从未考虑过将防务资产注入公司。

　　独家获悉

　　公告的关键在于定义"防务资产"，此种定义无标准，公告存在文字游戏漏洞，"防务资产"很大可能只是包括导弹和军机整机，整个定义权掌握在中航工业手中。近期传言洪都航空会注入战斗机资产。

　　重组影响力分析

　　洪都航空的重组是基于中航工业将注入防务资产的，对防务资产定义的明细导致了重组的云雾重重。从市场预期角度来看，若是有战斗机资产注入，洪都航空估值水平将大大提高。

　　风险提示

　　中航工业明确公告从未考虑将所属防务资产注入洪都航空，未来几年内也不会将防务资产注入现有由中航工业作为实际控制人的上市公司。洪都航空想要再有实质性的重组将可能等待较长时间。

　　投资价值评级 ★★