下周机构一致看好的十大金股（3.12）(5)

    安图生物(603658)：业绩稳健增长 化学发光业务快速恢复

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2022-03-11

    业绩简述

    3 月9 日公司发布业绩快报,21 年实现营业收入37.67 亿元(+26%),比2019(+41%);归母净利润9.74 亿元(+30%),比2019(+26%);扣非归母净利润9.57 亿元(+41%),比2019(+29%);业绩符合预期。

    分季度看,公司2021Q4 实现营业收入10.72 亿元(+15%),比2019(+36%);归母净利润2.57 亿元(+10%),比2019(+9%);扣非归母净利润2.47 亿元(+12%),比2019(+12%)。

    事件点评

    业绩稳健增长,化学发光业务逐步恢复。公司2021 年业绩实现稳健增长,对比2019 年,营业收入实现41%的快速增长,随着国内疫情防控有力,院内诊疗流量逐渐恢复,磁微粒常化学发光检测试剂快速增长。单四季度,国内多地散发疫情状况下,公司仍实现平稳增长,体现公司较强经营韧性。

    化学发光再添新品,分子领域不断发力。公司全自动化学发光免疫分析仪Autolumo A1800、A1820、A1860 和A1880 四个型号产品于21 年8 月获得国内注册证,是对于AutoLumo A1000、A2000 Plus 的有效补充,产品力进一步增强。分子领域公司全自动核酸检测产品具有随到随检,灵活组合等优点,最低检出限不高于100 copies/ml,灵敏度高,可以满足多种应用场景,特别是发热门诊、急诊等,疫情形势下提供医院有效的检测方案,加速终端拓展,随着试剂产品的不断丰富,有望打开长期发展空间。

    业务不断拓展,产线满足市场多元化需求。公司于2021 年11 月5 日,与普施康生物启动战略合作,普施康专注打造离心微流控盘式芯片技术平台的POCT 快速检测产品,双方合作有望为客户提供优质的POCT 产品和服务。公司进一步拓展产品线,不断满足多元化市场需求,增强整体竞争力。

    盈利调整与投资建议

    由于国内散发疫情影响经营,我们下调22-23 年归母净利润8%、13%,预计公司21-23 年实现归母净利润9.74/12.74/16.30 亿元, 同比增长30%/31%/28%,EPS 分别为1.66/2.17/3.17 元,对应PE 倍数39/30/23倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    政策导致产品大幅降价风险;新冠变异毒株造成疫情反弹风险;原材料供应风险;新产品市场拓展不及预期风险等。
 

    保隆科技(603197)：产品矩阵铺开 消费升级与政策双推盈利空间

    类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：邓学/罗善文/樊建岐/陈桢皓/任丹霖 日期：2022-03-11

    投资亮点

    首次覆盖保隆科技(603197)给予跑赢行业评级，目标价50.97 元，对应2022年38 倍P/E。理由如下：

    汽车金属管件龙头，新能源风口带来盈利机遇。金属管件、气门嘴是公司的传统强势业务，在公司扩展战略版图的过程中支撑公司50%左右的营收体量。随着节能减排政策推动和汽车电动化加速驱动，公司正在推动传统业务的轻量化转型。中短期看，新能源化背景下尾部企业出清让利，燃油车在汽车存量市场中保持高渗透率，传统业务有望中短期内持续发挥龙头优势，为公司支撑收入基本盘。

    空气悬架渗透新能源车型，公司获蔚来定点。政策推动与消费升级促进空气悬架下渗至中高端新能源车，国产替代背景下价格走低助力渗透率进一步提升，我们预测中国空气悬架系统2025 年市场空间有望超过189亿人民币。公司掌握空气弹簧、减振器等核心部件技术，已获得蔚来ET7定点，我们认为空气悬架业务有望成为公司长期业绩增长点。

    汽车电子新业务布局广泛铺开，盈利空间释放带来增长点。TPMS 方面，公司与国际TPMS 主流供应商霍富集团建立合资公司，实现客户互补。

    国标落地推动TPMS 市场空间释放，低价竞争缓和、芯片国产替代带来盈利弹性。传感器方面，车厂“供应商本土化+系统拆开招标”双驱动，公司通过并购拓展市场，提前布局 “国六”标准传感器。ADAS 方面，政策推动叠加需求扩张，推升市场规模。公司对内开发优质客户资源，对外寻求合作，已进入多家整车厂的供应商体系，逐渐实现量产。

    我们与市场的最大不同？市场普遍认为公司短期增长点在于空气悬架，我们认为空气悬架是公司的长期驱动力，中短期主要看传统业务与汽车电子业务。

    潜在催化剂：我们认为蔚来ET7 或将进入销量提速阶段，对新能源车企起示范作用，促进订单流入；芯片与成本端回暖；新能源车零部件国产替代趋势。

    盈利预测与估值

    我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.16/1.31/1.41 元，CAGR 为10.3%。

    我们采用SOTP 估值，考虑到空气悬架、传感器+ADAS 的良好客户基础、需求与政策等多方利好，分别给予2022 年40、55 倍P/E；TPMS 业务已经进入放量期，政策强装推升渗透率，给予30 倍2022 年P/E；短期传统市场体量可观，给予2022 年30 倍P/E。我们给予公司目标价50.97 元，对应2022 年38 倍P/E，较目前股价有19.4%上行空间。

    风险

    汇率波动、国际局势风险，芯片供应不及预期，传统业务市场被电动车放量挤压风险，新业务落地不及预期。