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    新宝股份(002705)公司信息更新报告：洗地机上新两周展现竞争力 清洁赛道增长可期

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2022-03-07

    洗地机新品落地，上新两周展现竞争力，未来增长可期，维持“买入”评级2022 年2 月21 日，摩飞洗地机新品落地，售价3199 元，3.8 女王节活动价为2599 元，标志着公司正式进入洗地机领域。该款洗地机新品主打轻量化、低噪音、水尘环流清洁技术、长续航等差异化亮点，上新两周在洗地机领域已展现一定竞争力。受益洗地机行业高成长红利，我们预计MR3300 洗地机新品有望为公司生活电器领域发展注入新的驱动力。参考公司业绩快报，我们调整2021-2023年盈利预测，预计2021-2023 年公司净利润为7.92/10.04/12.72 亿元(原值为8.77/10.79/12.49 亿元)，对应EPS 为0.96/1.21/1.54 元，当前股价对应PE 分别为20.0/15.7/12.4 倍，长期看好内销业务回暖、盈利能力改善，维持“买入”评级。

    洗地机新品具备差异化亮点，上新两周展现出一定竞争力相较于市面主要竞品，MR3300 洗地机具备差异化创新设计：(1)机身重量3.9kg，较行业平均减重20%。(2)低噪音：60dB 比市面竞品平均声噪水平降低25%。

    (3)水尘洁净技术，清洁时无二次污染。(4)长续航：清洁时间长达80 分钟，高于行业35min 的平均水平。(5)大容量清污水箱避免频繁换水。奥维云数据显示2022W9 摩飞MR3300 销额市占率0.45%，生意参谋数据显示2022W9 和W10摩飞MR3300 累计 GMV 市占率分别约0.51%/0.62%，展现出一定竞争力。

    洗地机行业高增长红利持续，参考滴水发展路径，摩飞洗地机更具成长潜力奥维云网数据显示， 2022W1-W8 洗地机累计销售额/ 销售量增速分别约83.95%/75.31%，2022 开年以来洗地机延续高增态势。参考同技术路径滴水洗地机的发展路径，品牌力和营销力为重要驱动力，对此我们认为摩飞更具成长潜力，摩飞一方面能够享受行业增长红利，另一方面有望在较强品牌力、较高产品差异化优势、丰富的营销资源等多种因素的加持下实现放量。展望2022 年，收入端继续看好国内摩飞品牌持续推新带来的营收增量，利润端建议关注原材料价格企稳，内销结构持续优化、外销订单调价谈判落地效果逐步显现下的盈利能力修复。

    风险提示：洗地机新品销售不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。
 

    利尔化学(002258)：关注草铵膦景气回落风险 看好公司持续成长性

    类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：吴頔/裘孝锋 日期：2022-03-07

    业绩回顾

    2021 年业绩符合我们预期

    公司公布2021 年业绩：收入64.9 亿元，同比增长30.7%；归母净利润10.7 亿元，同比增长75.2%，对应每股盈利2.04 元。其中4Q21 实现收入22.1 亿元，同比增长37.7%，实现归母净利润4.61 亿元，同比增长135.7%，业绩符合我们的预期，公司4Q21 单季度收入/归母净利润规模均创上市以来新高。此外，公司宣布向全体股东每10 股派发现金红利5.0 元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。

    分业务来看，2021 年全年公司原药/制剂业务收入分别增长26.9%/26.6%至43.31/13.61 亿元。子公司层面，广安利尔达产后2021 年全年实现净利润6.73 亿元，同比增长342.3%，其中2H21 盈利达4.99 亿元。

    发展趋势

    草铵膦价格理性回落，2022 年或仍存压力。2021 年在需求增长及供给小幅收缩的背景下，草铵膦价格大幅上行，草铵膦价格阶段性上涨至37 万元/吨。进入2022 年，随着内蒙等地新产能释放及存量产能开工率提升，草铵膦价格出现理性回调，截至3 月6 日，草铵膦价格为25 万元/吨。向前看，我们认为本年度草铵膦价格仍需关注滨农、永农、新安等企业新增产能投放对行业景气度的影响。

    新工艺逐步落地，公司草铵膦龙头地位稳固。据公司年报，2021 年公司于中国草铵膦市场市占率已达50-60%，其中广安基地1 万吨产能已经实现达产。向前看，我们判断公司配套MDP 中间体装置有望于年内投放，我们认为相较行业内已投产产能，广安基地新工艺产线将具有较大成本优势，新产能的投产有望进一步巩固公司草铵膦行业龙头地位。

    新产品、新项目稳步推进，看好长期成长性。2021 年全年公司资本开支同比增长76.3%至8.02 亿元，截至2021 年末在建工程达9.35 亿元。此外，据公司年报，L-草铵膦/唑啉草酯/氯虫苯甲酰胺等新产品均已处于中试或试生产阶段，我们认为随着这些新产品的逐步商业化，公司有望增加新的盈利增长点。

    盈利预测与估值

    我们基本维持2022 年和2023 年盈利预测11.7/13.1 亿元不变，当前股价对应2022/2023 年16 倍/14 倍市盈率，维持跑赢行业评级和40.00 元目标价，对应18/16 倍2022/23 年市盈率，较当前股价有12.4%的上行空间。

    风险

    广安基地新产能投产低于预期，草铵膦价格大幅下滑，安全生产风险。