周一机构一致看好的十大金股（12.20）(4)

    闻泰科技(600745)：构筑智造平台 实现客户及产品结构再进阶

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：胡剑/胡慧 日期：2021-12-16

    完成半导体+光学模组+ODM 三大业务布局,向产品型公司升级公司成立于2006 年,2012 年成为全球最大的手机ODM 企业,2018年收购安世切入半导体业务,2021 年收购得尔塔切入光学模组业务,至今已形成半导体+光学模组+ODM 三大业务板块。1H21 营收中移动终端业务占比72.7%,半导体业务占比27.3%,毛利率分别为35.06%、9.02%。2021 年前三季度公司营收386.46 亿元(YoY 0.80%)、归母净利润20.41 亿元(YoY -9.64%),业绩下滑主要由于上游缺货涨价及大规模研发投入拖累移动终端业务,我们预计4Q21 盈利能力有望改善。

    全球第九大功率半导体企业,积极扩产迎接汽车电动化机遇安世是全球第九大功率半导体企业,采用IDM 模式,1H21 营收67.73亿元(YoY 53.3%)、净利润13.10 亿元(YoY 234.5%),毛利率35.06%,净利率19.34%,汽车是其最大下游应用,占1H21 收入45%。由于新能源车PHEV/BEV 单车半导体价值量较油车增加约460 美金,因此新能源车渗透率的提高将带动功率半导体需求,为此公司除原有产线扩产外,收购了英国最大晶圆厂NWF,并保留对股东建设的上海临港车规级12 英寸产线的收购权,同时完成了GaN、SiC 等高端产品的开拓。

    ODM 业务横向拓展品类,借助得尔塔切入北美大客户随着手机逐渐转为存量市场,厂商更加重视成本控制,大部分主流厂商采取了旗舰机自研,中低端产品ODM/IDH 的方式,ODM/IDH 占比预计将从2020 年的36%提高到2021 年的39%。基于深耕ODM 积累的优势以及收购安世的协同效应,公司逐步向IoT、笔电、汽车电子等领域拓展。另外,公司通过收购得尔塔已成功向北美大客户批量出货,未来有望获得更多的产品订单,为公司移动终端业务提供增长动力。

    目标价168.52-179.16 元,维持“买入”评级我们预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为2.60/4.21/5.00 元,对应PE 为53.8/33.3/28.0x,给予公司目标价168.52-179.16 元,较当前股价有20.46%-28.06%的溢价空间,维持“买入”评级。

    风险提示:需求不及预期;产能释放不及预期;产品研发不及预期。
 

    海尔智家(600690)公司信息更新报告：加码布局智慧生活家电 看好业务协同下长期发展

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2021-12-16

    加码布局智慧生活家电领域,助力智慧家庭战略落地,维持“买入”评级2021 年12 月15 日,公司发布公告拟向全资子公司增资35 亿元并成立智慧生活家电事业部。我们预计此次增资有望强化公司在生活家电领域的竞争力,并与现有大家电形成互补,共同推动智慧家庭落地,打开新的增长空间。维持盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润为130.1/147.9/168.8 亿元,对应EPS 分别为1.38/1.57/1.80 元,当前股价对应PE 为21.2/18.7/16.4 倍,维持“买入”评级。

    最大化资源整合,业务协同助力智慧家庭战略落地,保障公司长期发展本次增资旨在围绕用户家庭生活打造健康烹饪、全屋清洁、环境舒适、智慧护理四大场景生态。公司将利用整体资源,为标的公司提供通用技术研发、集中采购、营销网络等从产品研发生产到销售全方位的支持。我们认为,此次加码布局生活家电领域,一方面能够为公司贡献更多新兴品类,另一方面能够与现有大家电产品结合,共同组成智慧家庭网络,提高物联网场景体验,从而保障公司长期发展。

    生活家电、智能家居成为家电领域增长新引擎,智慧生活业务发展前景广阔IDC 报告显示,预计未来五年中国智能家居设备市场出货量复合增速将达21.4%,其中智能灯、智能门锁、智能小家电等智能家居设备增速位居前列,全屋智能解决方案正成为市场增长的重要动力之一。此外,欧睿数据显示,2021-2023 清洁/个护/环境健康电器规模较大的美国仍将分别保持12.74%/5.95%/5.14%的复合增速,中国市场将分别保持13.3%/7.31%/4.93%的复合增速,国内外生活电器前景广阔。反观标的公司,2020 年实现营业收入7.58 亿元,2021Q1-Q3 未经审计营业收入5.62 亿元,公司智慧生活业务仍有较大的成长空间。

    继续关注净利率改善逻辑兑现,长期关注智慧生活家电业务落地高端化提升客单值,叠加供应链优化提振毛利率、数字化平台变革带动管理改善、费用下降,继续看好公司净利率改善逻辑持续兑现。展望未来,伴随智慧生活家电产品逐步落地,智慧家庭解决方案日趋成熟,预计公司将迎来新的增长点。

    风险提示:行业竞争加剧;原材料价格上涨;海外运营风险。
 

    长高集团(002452)：携手运营龙头 新能源业务有望加速

    类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：于夕朦/马晓明/黄楷/王舜 日期：2021-12-16

    事件：1)公司与国电投湖北分公司签订合作框架协议，共同合作推进湖南省衡阳市雁峰区整区屋顶分布式光伏项目，初步确定建设规模不低于100MWp；2)公司与华润电力(涟源)有限公司签订《战略合作框架协议书》，双方充分发挥各自优势，合作开发风电、光伏、储能发电项目。

    整县推进加速 携手运营龙头开拓市场：国电投第一批7 城开发样板已全部开工，其中5 个县域已有部分项目并网，后续第二批、第三批样板房也都陆续开工建设，目标县域已突破100 个。公司与国电投湖北分公司签订整县合作框架协议，在湖南省范围内合作开发风电、光伏、储能等发电项目，有望在国电投实施整县推进的过程中实现优势互补，互利共赢，提高整县推进的竞争力。公司与华润涟源签订战略合作协议，有利于推进新能源业务的开展，符合公司的发展战略和对公司新能源产业布局的需求。

    EPC 项目逐步放量，新能源项目有望成为公司重要业绩增长点：公司拥有国内为数不多的民营甲级资质的设计院，可在全国各地广泛参与各省级电力公司的投标；同时公司具备新能源项目的开发、建设和运维的经验和能力，也具备新能源项目开发中电气装备供应能力。在双碳目标下，我们认为公司将加速推进新能源项目开发模式，利用渠道、设计和建设能力的优势，寻找电站运营方共同推进新能源项目的开发。

    电力设备布局全面 EPC 有望带动设备收入增长：公司在配网方面已具备真空断路器、高压开关柜、高压环网柜、箱式变电站等产品，在高压领域布局隔离开关、接地开关、组合电器等产品。光伏、风电、储能项目中需要采购部分电力设备，我们认为随着公司的EPC 项目逐步的放量过程中，公司有能力凭借在电力设备领域的产品经验和供货能力，通过EPC 带动电网设备的收入增长，提升EPC 项目的整体盈利水平。

    布局组合电器产品快速放量，产品迭代升级贡献增长。组合电器(GIS)具备可靠性高、维护少、占地小等优势，正在替代传统敞开式开关。公司已具备110kV 和220kV 的组合电器产品，在2020 年已成为公司营收贡献最大的设备类产品。新产品550kVGIS 预计明年完成型式试验并在明年下半年投入市场。公司正在新建GIS 生产厂房，也是公司今年非公开发行的募投项目之一，建成后预计可达到25 亿元的产能。

    盈利预测：预计2021-2023 年公司实现营业收入分别为20.13 亿元、24.9亿元、29.8 亿元，实现净利润分别为2.79 亿元、3.57 亿元、4.74 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.58、0.77，对应当前股价的PE 倍数为25X、20X、15X，维持公司买入评级。

    风险提示：电网投资不及预期、价格战、原材料价格上涨、系统性风险。