今日机构最看好的六大黑马（12.1）(2)

    乐惠国际(603076)：自有品牌渠道端再突破；打酒站“万家灯火”战略已现星星之火

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-11-29

    鲜啤30 公里与苏州轻店、西安轻店达成战略合作,渠道端再突破根据11 月26 日鲜啤30 公里公众号消息:公司鲜啤30 公里近期与苏州轻店科技、西安轻店科技签署战略合作协议。未来双方将就“30 公里鲜啤打酒站项目”

    展开深度合作。上海轻店科技致力于用数字化、全渠道方式,经营线下零售业,开创性的采用运营主体+投店基金结合的运作方式,来完成品牌的区域快速布局,这与30 公里鲜啤打酒站“十年万店”战略目标高度契合。

    公司通过与苏州轻店、西安轻店共赢发展的合作模式,未来有望迅速打开苏州和西安市场,进军全国,快速实现国内鲜啤打酒站领先品牌的战略布局。

    鲜啤30 公里打酒站“万家灯火”战略已现星星之火2021 年3 月,公司鲜啤30 公里品牌内部正式提出“万家灯火”计划,将“十年万店”作为30 公里打酒站的战略目标。今年6 月,第一家30 公里鲜啤打酒站在上海市嘉善路亮相。截止至11 月初,已有3 家打酒站正式对外营业,近20 家处于开业准备阶段,未来公司将围绕江浙沪、西安、成都等地持续推进30 公里打酒站的布局。30 公里鲜啤打酒站“十年万店”战略已现星星之火之势。

    自主品牌运营拓展加速,“鲜啤30 公里”品牌逐步落地精酿鲜啤:精酿鲜啤渠道开拓进展加速,“鲜啤30 公里”品牌逐步落地。线下渠道:“30 公里打酒站” 目前已营业3 家门店,顺利进入模式复制阶段;“30 公里鲜啤酒馆”体系成立加盟事业部,以“社区小酒馆”为核心定位,上海已营业两家门店。公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期,放量在即。

    线上渠道:公司自有品牌9 月正式进驻京东平台,鲜啤30 公里有赞微商城正式上线;公司积极培育私域流量,线上宣传及推广活动积极推进中。产品方面:

    鲜啤30 公里“大黄罐”系列,牛奶世涛等产品已上线售卖,收到了B 端和C端客户充分的肯定;白桃艾尔、蓝莓古思等多种新口味即将上线。

    产能规划:宁波大目湾1 万吨工厂已于10 月份投产,公司目前拥有1.3 万吨/年的生产能力。“百城百厂”战略新增成都、长沙、南通三处酒厂筹建公司,产能投放速度显著提升,预计明年三季度公司年产能有望大幅增长。

    盈利预测及估值

    预计2021~2023 年归母净利润分别为1.3/1.9/2.7 亿元,增速为25%/43%/41%,对应PE 为31/22/16,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情影响需求;自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期
 

    曲美家居(603818)：重焕新生 曲美渐入佳境

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/杨维维/戚志圣 日期：2021-11-30

    存量房时代，品牌家居份额持续提升。

    随着存量房翻新、精装房配套以及保障房需求陆续释放，家居行业需求预计保持稳步增长，其中立足于大家居一站式赛道的领先企业将有望受益，行业集中度将持续向品牌企业集中。

    改革见效，曲美渐入佳境。

    2019 年以来公司对国内曲美、海外Ekornes 公司进行管理、渠道、产品等一系列改革，改革持续见效，国内曲美传统零售渠道同店稳步增长，且新增大宗及家装渠道贡献业绩增量，海外Ekornes 则更换管理层，通过扩品类、扩渠道、拓市场等方式，目前业绩为历史最佳水平，且预计随着中国市场开拓，未来3 年保持快速增长势头。

    有息负债规模下降，财务成本下降空间大。

    公司通过引入战投、经营性现金流还债等措施，持续稳步推动降杠杆工作，截至2021 年9 月底，公司短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款以及应付债券等有息负债规模合计36.87亿元，较2019 年底下降3.80 亿元。相应的，利息费用从2019年的2.93 亿元下降至2020 年的2.61 亿元，2021 年前三季度利息费用同比下降0.45 亿元至1.69 亿元。预计公司将通过经营性现金流等方式持续降低有息负债规模，利息费用将继续下降。

    短期扰动因素消退，盈利改善可期。

    短期受东南亚疫情影响排产、原材料价格以及海运费上涨等因素影响，公司2021Q3 业绩同比有所下滑，目前来看公司东南亚工厂已恢复至正常水平，原材料价格、海运费也陆续回落，短期扰动因素消退，叠加公司提价落实，盈利改善可期。

    投资建议：持续看好改革后Ekornes 重焕增长动机，曲美新业务放量以及财务费用改善带来利润端好转。维持此前盈利预测，预计公司21-23 年营业收入分别为53.03/63.78/74.63 亿元，EPS 分别为0.53/0.85/1.20 元，按照2021 年11 月26 日收盘价10.11 元/股，对应PE 分别为19 倍、12 倍、8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：并购整合不及预期；地产销售不及预期；行业竞争加剧风险；疫情短期影响超预期。