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　　国网信通(600131)公司点评：数字新基建拉动千亿投资 能源互联网建设加快

　　类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：郭丽丽/沈海兵/杨阳/靳晓雪日期：2020-06-16 
　　事件：
　　根据上·证·报·报道，国家电网有限公司6月15日在京举行'数字新基建'重点建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布'数字新基建'十大重点建设任务。

　　点评：
　　国网发布'数字新基建'十大重点任务，电网投资规模约250亿元，预计拉动千亿投资额
　　在发布会上，国网'数字新基建'十大重点建设任务，包括电网数字化平台、能源大数据中心等项目，'数字新基建'十大重点建设任务，聚焦大数据中心、工业互联网、5G、人工智能等'新基建'领域，以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点，带动上下游企业共同发展，2020年总体投资约247亿元，预计拉动社会投资约1000亿元。

　　携手四大科技公司，共同推进能源互联网建设
　　除重点建设任务发布外，本次国家电网公司与华为、阿里、腾讯、百度4家公司签署战略合作协议。本次签订合作协议的涉及范围较广，国网公司所属17家省电力公司及5家直属单位专属地政府、相关企业及科研院所共37家单位签署合作协议，共同致力于建设能源领域新型数字基础设施，构建互利共赢能源互联网生态圈。

　　看好能源互联网建设持续推进，国网信通是核心标的
　　今年国网信息化设备采购和服务采购的招标略有滞后，信息化服务采购迟迟没有进行，国网发布的'数字新基建'十大重点任务有望推动国家电网在信息化领域投资加速，我们判断后期国网公司在信息化方面的招标采购额将有明显增长。

　　国网系公司在国网信息化建设业务方面具备天然优势，国电南瑞、国网信通和信产集团市场份额超过70%。2019年第四批信息化设备采购，国网信通份额达17.28%。为保障国网信通在'云网融合'业务方面的核心平台地位，信产集团和国家电网承诺未来5年通过业务调整或资产、业务重组等方式消除相关的业务重合，未来国网信通将在电力物联网领域占据主导地位。

　　投资建议：预测2020-2022年公司将实现归母净利润6.88、8.90和10.62亿元，对应PE为36.7、28.38和23.78倍，我们看好公司未来将受益于能源互联网建设持续推进，维持'买入'评级。

　　风险提示：能源互联网建设不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、电网投资不及预期的风险

　　密尔克卫(603713)公司点评：事故倒逼行业出清 头部化趋势已不可逆

　　类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：姜明/黄盈日期：2020-06-15 
　　事件：6月13日，沈海高速浙江台州温岭出口处发生事故，一辆运输液化气的槽罐车发生爆炸，截止14日上午9点，事故已造成19人遇难，171人住院治疗，涉事车辆为液化石油气槽罐车，涉事车辆归属于温州市瑞安市瑞阳危险品运输有限公司。

　　危化品相关事故频发，物流环节占比约1/4。本次事故发生有其偶然性，但过去化工品相关物流事故并不鲜见，事故发生原因多为违规操作所致，且易造成较为严重的事故后果。为此我们统计了2014年以来共计40起与危化品相关的安全事故，其中生产与检修环节出问题的为大多数，10起发生在物流环节，占比25%。而在与物流相关的安全事故中，7起在运输端，仓储环节的为3起（2015年天津港）。

　　执法从严，事后监管带来小型产能出清。过去一段时间执法从严的几个关键节点（主要是2015年天津港爆炸与2019年江苏爆炸）后，地方政府均有展开各类专项整治，对地方性的危化品相关生产、物流等企业进行事后检查，并带来区域不合规产能的出清。因此我们认为，近期内行业全面排查力度大概率将增强，缺乏核心资产、风控能力、客户品类单一的小公司将会面临洗牌。

　　立法细化，行业门槛逐步抬高。另外从政策立法角度，国家也在不断出台新增政策，以做到执法期间有据可循。我们观察到过去的危化品行业相关政策，其趋势是逐步走向细化、便于地方监管部门执法，我们认为本次事故或将导致强监管政策及细则出台，危化运输及仓库资质的审批短期将会趋严。

　　以密尔克卫为代表的大型物流公司具备较强的合规性，竞争力强。化工品物流行业为典型的大行业小公司，第三方物流市场规模约在3000亿元左右，格局极其分散。当前危化品物流行业的参与者主要可以分为：1）化工企业物流子公司；2）央企型危化品物流企业；以及3）民营第三方公司。

　　投资建议：从人文角度，我们希望调查结果能尽快公布，受害群众得到妥善安排，而危化品运输和仓库管理细则有望加速出台，坚决取缔不合规或灰色地带企业资质，车联网及可视化动态监测考评或将作为基础门槛；事件短期或将导致合规化工危化品运输、仓储资产溢价能力增强，收费提升，中长期将会导致不合规公司的退出，我们判断客户及核心资产都向头部企业聚集的趋势已不可逆，行业集中度或将加速提升，利好密尔克卫（公司当前未涉及液化石油气的运输业务）。考虑监管趋严可能带来的行业价格变动，我们将公司2020-2022年业绩预测由3.06、4.23、5.95调升至3.06、4.34、6.10亿，增速分别为56%、42%与41%，维持买入评级。

　　风险提示：宏观需求超预期波动；行业监管严格程度不及预期；公司项目增长不及预期