今日最具爆发力的六大牛股(1.17)(2)

　　通策医疗(600763)首次覆盖：省内精耕省外扩张 口腔龙头厚积薄发

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：马云涛 日期：2020-01-15 口腔医疗服务行业空间大，市场规模有望长期快速增长。我国口腔医疗行业市场规模约为960亿元，近10年复合增速在15%以上。目前我国口腔患者人数众多，但诊疗人次占比较低，随着口腔健康意识的提升以及消费能力的提高，客单价以及诊疗人次将稳步提升，未来三年我国口腔服务行业规模有望维持15%的增速。

　　公司业绩持续快速增长，盈利结构不断优化。公司业绩一直保持快速增长，诊疗人次和客单价持续提升。随着公司在浙江省的逐步拓展，杭口总院业绩贡献占比逐步下降，分院业绩占比逐步提升，盈利持续改善。目前公司正畸、种植等业务占比超过40%，预计随着后续种植倍增计划的不断推进，特色分院的投入运营，种植、正畸业务占比有望提升至50%，盈利结构持续优化。

　　独特的商业模式构筑护城河，外延布局稳步推进。依托丰富的口腔医生资源和显著的品牌优势，公司通过"总院+分院"的模式实现了在省内的快速扩张，目前公司杭口总院有望保持10%的增长，宁口总院和城西分院有望维持25%的增长，三家核心医院为公司业绩的稳健增长奠定基础。2015年开始，公司加速省内布局，2015-2018年新成立10余家分院，经过前期的培育后，分院普遍进入高速增长阶段，成为公司业绩增长的新引擎。未来公司仍将持续开设分院，预计随着公司分院数量的不断增加以及蒲公英计划的快速推进，业绩近两年有望保持30%以上的增长。

　　首次覆盖，给予"买入"评级。公司所在口腔医疗行业赛道优质，成长空间大，公司竞争力突出，全国化布局值得期待。预计19年-21年EPS分别为1.47/1.94/2.56元，对应PE分别为67.7/51.3/38.9倍。我们预计公司20年ROE显著高于可比公司，给予公司20年65倍PE目标估值（高于可比公司平均64倍），对应目标价126.10元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示：外延式发展不及预期风险，增速不及预期风险；医疗事故风险

　　应流股份(603308)公司深度报告：两机叶片进展顺利 核电审批重新开启

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张晗 日期：2020-01-15 报告摘要：

　　进军高端铸造件 生产--两机叶片和高端铸件，畅想百亿市场空间。

　　1. 燃气轮机叶片：公司与GE 合作研发燃气轮机叶片，目前已通过验收，预计年内将批量供货。燃机叶片为高端、紧俏铸造产品，美国PCC 公司为全球燃机叶片巨头，市占率50%以上。每年GE向PCC 采购约10 亿美元叶片，对标PCC，公司铸造业务仍有10 倍提升空间，营业利润率仍有三十个点的提升空间。新机叶片和替换配件每年市场空间约200 亿元。

　　2. 航空发动机叶片：随着国家"两机"专项逐步推进，政策支持利好航空发动机和燃气轮机市场，中国军机发动机国产化进程加速，预测未来十年中国军用发动机市场空间破万台。目前公司作为航发的叶片供应商之一，研发的某型号航空发动机叶片已通过性能测试，随着航空发动机国产化的进程加快，后续订单可观。

　　3. 发动机机匣：GE 作为全球商用发动机主要生产企业，每年交货的商用发动机约为3000 台左右，每年机匣的需求约为12 亿元，并且需求稳定，若公司成功进入其供应体系，将成为公司新的业绩增长点，并且持续为公司贡献业绩。

　　4. 母基材料：母基材料是单晶叶片制造过程中的难点，目前国产母基材料成品率低。而国外的母基材料基本被PCC 垄断，所以应流母基材料的自主研发势在必行。

　　核电重启，公司将率先受益。虽然2016 年和2017 年国内并未有新审批的核电机组，但随着2018 年底首台AP1000 机组正式运行，2019年核电审批已重启，年内新审批4 台机组，并且其中2 台已开工建设，预计未来核电审批将持续进行。根据测算，公司核一级泵壳+金属保温层+中子吸收材料年均市场规模约56 亿元。

　　投资建议与评级：预计公司2019-2021 年的净利润为1.34 亿、2.04亿和3.08 亿，PE 分别为62 倍、41 倍、27 倍。给予"买入"评级。

　　风险提示：核电重启不及预期；两机叶片批量供货不及预期。