今日最具爆发力的六大牛股(12.6)(2)

　　长安汽车(000625)：新能源混改走出关键一步 未来自主盈利可期

　　类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇/赵水平日期：2019-12-05 

　　事件：长安汽车近日公告长安新能源即将混改落地，引入四家战略投资者，上市公司对长安新能源持有股权将降至49%左右。

　　新能源混改方案落地，实现出表并产生投资收益。新能源引入战略投资者之后，公司持有新能源公司股权将降至49%左右，长安新能源将由长安汽车100%控股变更为联营公司，实现出表。交易完成后预计将产生22.91亿元净利润影响，本次交易产生的利润需要在股东大会批准后生效后计入当期报表（具体完成日期待定）。

　　新能源经营权仍在，新车型将持续导入。引入战略投资后，公司仍为长安新能源最大股东，经营决策权依然在握，中长期来看新能源业务仍将是公司整体战略的重要部分。长安新能源2019年度经销商大会中，全新一代E家族3款车型奔奔E-Star、CS15 E-Pro、CS55 E-Rock公布，三款车型预计将从2019年年底开始陆续导入市场，涵盖微型轿车、小型SUV和紧凑型SUV，有望改善新能源板块的经营状况。

　　非核心资产有望陆续混改，实现主业聚焦。新能源混改方案落地后，其他非核心资产也将有望陆续实现混改。自主板块非核心资产长安凯程（轻型车、微卡、皮卡等业务）亦有望实现混改，长安欧尚品牌短期将借助主品牌研发资源继续尝试推出新产品以扭转经营状况。合资板块公司所持有长安PSA 50%股权将进行出售，挂牌出售底价16.3亿元。未来非核心资产实现混改后将逐步实现主业聚焦，提升上市公司经营效率与盈利能力。

　　自主表现强劲，福特多款新车整装待发。进入Q3以来，自主乘用车板块表现强劲，CS75 Plus作为公司扛鼎之作，在竞争最激烈的紧凑型SUV市场脱颖而出，售价突破15万，上市后持续热销，10月销量达1.7万辆，当前订单饱满产销两旺，未来销量有望继续突破。最新上市CS55Plus车型内饰风格脱胎自75Plus，上市后有望带动CS55系列边际改善，欧尚X7订单已突破两万，未来有望凭优异性价比取胜。

　　福特至少4款新车（福特、林肯品牌各两款）整装待发准备上市，2020年将迎来长安福特强产品周期，带来极大业绩弹性。

　　投资建议：新能源混改落地后，自主板块将逐步减少出血点，随着CS75Plus等车型的热销，自主乘用车车型实现结构优化改善，整体表现强劲，未来盈利可期，福特多款新车整装待发值得期待。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元，归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元，当前PB小于1，配置价值凸显，维持"买入"评级。

　　风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期

　　中航电子(600372)：剥离宝成仪表资产 盈利能力增强

　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：黄乐平日期：2019-12-05 

　　公司动态

　　维持中性

　　公司近况

　　2019年12月4日公司公告：1）与机载系统公司签署《关于陕西宝成航空仪表有限责任公司之股权转让协议》，拟将所持宝成仪表100%股权转让给机载公司；2）以资产法评估转让价格为4.82亿元；3）宝成仪表承担募投项目终止，剩余8314万募集资金永久补流。

　　评论

　　增强盈利能力，促进可持续发展。宝成仪表是公司全资子公司，业务以惯性导航、飞行安全环境监视系统、纺机设备、精密传感器等为主。由于纺机设备行业市场竞争激烈，此部分业务长期亏损。2016~2018年，宝成仪表净利润分别是-0.94亿、-0.31亿、-1.21亿元，占对应年份公司归母净利润比例绝对值分别是20.4%、5.7%和25.3%。我们认为，此次转让若完成，将有效增强公司盈利能力，促进可持续发展。宝成仪表评估基准日（19年4月30日）净资产账面价值3.09亿元，评估价值5.68亿元，对应P/B为1.84x，增值部分主要在于固定资产和无形资产，交易对价合理。

　　托管机载公司5家科研院所，持续关注后续专业化整合。公司主营业务是航空电子系统产品，在大气系统、飞参设备、机内外照明设备等专业领域技术领先。公司自2014年底开始托管航电系统公司下属企事业单位，其中包括5家科研院所。2016~2018年托管费收入分别是0.84亿、0.99亿、0.88亿元。2019年12月2日中航机电（同属机载系统公司下属上市公司）公告收购南京机电（609所）部分资产。后续可持续关注航电板块专业化整合。

　　估值建议

　　维持盈利预测不变。当前股价对应2018年40倍备考P/E，对应2019/2020年45.5倍/40.4倍市盈率。

　　维持中性评级和17元目标价，对应2018年50倍备考P/E，对应2019/2020年57倍/50倍市盈率。较当前股价有24%的上行空间。

　　风险

　　产品交付节奏的不确定性；交易进展的不确定性。