今日最具爆发力的六大牛股(11.28)(2)

　　杰瑞股份(002353)：海外市场再突破：获非洲尼日利亚1.4亿天然气设备合同

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王华君/朱荣华 日期：2019-11-26

　　事件：

　　据公司官方微信公众号信息，11 月22 日，杰瑞签署尼日利亚某新开发区块天然气处理厂设备供应合同，杰瑞将为该区块油气开发提供7 套天然气压缩机组、4 套注水泵以及若干天然气处理设备单元，合同金额达1.4 亿元人民币。该项目是杰瑞继今年10 月签订突尼斯气处理项目之后，在非洲市场的又一突破，对于杰瑞开拓尼日利亚及非洲市场、推动"一带一路"沿线国家的能源建设具有重要意义。

　　背景及意义：

　　1) 尼日利亚油气资源丰富：尼日利亚是非洲第一大石油生产和出口国。截至2018 年底，尼日利亚的探明天然气总储量为202 万亿立方英尺(TCF)，占非洲总储量的37%，居非洲首位，世界排名第9。

　　2) 尼日利亚对技术、设备需求强烈：由于技术和设备的缺乏，长久以来尼日利亚对天然气的开发利用率很低。尼日利亚政府在2018 年发起NGFCP 项目，求各油公司采取切实措施减少放空气，力求在2020 年将放空气用量降低到天然气产量的2%。

　　3) 公司设备功能强大、完全契合实际需求：本次签订项目中的杰瑞压缩机组采用橇块化设计，利于当地较差道路条件下的便捷运输。项目配套的注气压缩机组和燃驱CNG 压缩机组均采用发动机驱动空冷器设计，与常规电机驱动空冷器相比，无需电力使用，将当地电力紧缺、因时常断电影响项目作业进度的问题迎刃而解。

　　业绩情况：

　　公司2019 年前三季度营收42.41 亿元，同比增长46%；净利润9.05 亿元，同比增长149%。上半年公司新增订单34.73 亿元，同比增长31%，其中高毛利率钻完井设备新增订单增幅超100%。

　　投资建议及盈利预测

　　预计公司2019-2021 年净利润达12.6、17.8、23.3 亿元，同比增长106%、41%、31%；EPS 为1.32、1.86、2.43 元；对应PE 为24、17、13 倍。给予公司 2020 年 20 倍估值， 6-12 月目标价37.6 元，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　页岩气开发低于预期、补贴下调风险；油价大跌风险；海外业务风险。

　　九州通(600998)：全渠道代理模式有扩展趋势 将提升公司盈利能力

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杜佐远/蔡明子 日期：2019-11-26

　　事件：

　　11 月25 日，公司公告称，与华海医药签订《战略合作框架协议》，华海将其在国家组织带量采购试点扩围中的中标品种"厄贝沙坦片"
　　在除4+7 带量采购城市及福建、河北医院之外的全渠道销售，全部委托给公司，公司负责在该渠道的销售推广及在联盟采购中选省份的医疗配送保障，2019 年11 月-2020 全年销售目标9 亿片。

　　点评：

　　1.全渠道代理模式有扩展趋势，将提升公司盈利能力11 月初，东阳光药业就已经将其产品包括但不限于"磷酸奥司他韦(可威)"三个单独规格，正式授权公司在大陆OTC 渠道独 家总代理权，合作期限三年(预计第一个合作年度销售额12 亿，2021 年20 亿以上)；本次与华海的合作，印证出流通龙头企业的"渠道管理+产品推广"能力在带量采购后愈加被工业企业重视。

　　在带量采购扩围背景下，全渠道代理模式，能够整合双方自愿，提升工商企业的运营效率，获得更大市场份额，在考虑配送费及上游返点后，能够有效提升公司毛利率及净利率水平。预计公司未来还将继续拓展其他品牌供应商中标品种及其他非中标品种在医疗机构及零售药店等全渠道的销售，增厚公司业绩。

　　2. 高毛利业务逐步进入收获期，优化商品结构批发：在配送业务上，公司网络覆盖全国95%以上省市，全布局多以自建为主，并购时议价能力强，商誉仅占净资产比例0.7%；渠道加速下沉，终端销售占比快速提升，19H1 二级及以上医院纯销业务同比增长26%；基层医疗机构同比增长30%。

　　零售(好药师)：前三季度零售业务实现收入13.57 亿，同比减少6.41%，主要是由于公司持续推进B2C 电子商务业务经营战略调整与业务转型，由前期追求规模的导向转变为以经营质量为重心；同时，上年同期好药师与平安健康合作的"健康大作战"项目，以及与惠氏奶粉的合作项目等，今年不再进行所致。截止上半年好药师共1132 家(含加盟店)，通过适当关闭亏损直营店及加强加盟店管理，线下业务预计保持稳定增长。

　　产业链延伸业务增速快：上半年看，B2B 电商/FBBC 业务、冷链物流、技术研发与增值业务等高毛利业务高速增长，其中B2B 业务19H1 增速80%，同时信息化供应链平台也促进了企业盈利能力和现金流改善。

　　盈利预测：公司产业链延伸业务逐步进入收获期，盈利能力持续改善，融资成本低于民营流通企业平均水平，预计19-21 年归母净利润分别为17.18、20.67、24.85 亿元，对应PE 分别为14X、12X 和10X，具备业绩和估值吸引力，维持"买入"评级。

　　风险提示：产业链延伸服务项目推进低于预期，药品降价超预期。