今日最具爆发力的六大牛股(11.22)(3)

　　中航光电(002179)事件点评：股权激励谋长远 军工白马再出发

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷/刘倩倩/马浩然 日期：2019-11-21

　　事件：公司发布A股限制性股票激励计划(第二期)(草案)，拟向公司部分董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员及子公司高级管理人员和核心骨干共1215 人授予3,206.5 万股股票，约占目前公司总股本的2.9963%，授予价格为23.43 元/股。

　　激励对象范围扩大，利好公司长远发展。本次公布的第二期股权激励计划(草案)拟授予的激励对象共计1215 人，基本覆盖公司中层以上管理人员及核心骨干，比第一期股权激励计划授予的266 人大幅增多。我们认为，扩大激励对象范围能够使更多人与公司利益绑定在一起，有助于充分调动管理层和骨干员工的积极性，利好公司长远发展。

　　解锁条件更加严格，业绩考核彰显信心。本次公布的第二期股权激励计划(草案)的解锁条件为：可解锁日前一财务年度净资产收益率不低于13.60%，且不低于对标企业75 分位值；可解锁日前一财务年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2018 年度复合增长率均不低于10.00%，且不低于对标企业75 分位值；可解锁日前一财务年度EVA 指标完成情况达到中航工业集团下达的考核目标，且△EVA大于0。

　　本期股权激励计划(草案)选取了与中航光电主营业务相关的21家上市公司作为同行业对标企业，其中包括泰科、安费诺等国际连接器龙头企业。我们认为，第二期股权激励计划的解锁条件比第一期更加严格，彰显了公司对未来业绩增长的信心。中航光电作为国内军用连接器的龙头企业，未来将充分受益于国防信息化建设的加速推进，5G 通信、新能源车、轨道交通等高景气行业有望驱动民品业务持续增长，液冷、高速背板等新领域布局将打造更多的盈利增长点。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年的净利润为12.10亿元、14.31 亿元、16.51 亿元，EPS 为1.18 元、1.39 元、1.61 元，对应PE 为35 倍、29 倍、25 倍，维持"买入"评级
　　风险提示：军品订单不及预期；5G 建设进度不及预期；新能源车行业景气度下降

　　广汇汽车(600297)：与国网成立合资公司 加码新能源后市场服务

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/刘文婷 日期：2019-11-21

　　事件：公司拟与国网电动汽车共同投资设立国网广汇公司，构建新能源汽车全价值链服务体系。

　　广汇与国网强强联合，布局新能源汽车充换电。双方计划共同出资1.8 亿元。其中，广汇汽车拟出资9000 万元，国网电动汽车出资9000 万元，双方将分别持有合资公司50%的股权。布局新能源汽车充换电，有利于弥补传统燃油车维修保养的损失，完善新兴领域产业链布局。

　　全国最大的经销商抢占新能源汽车跑道。公司是国内最大的经销商集团，是奥迪、宝马、捷豹路虎最大的经销商之一，豪车门店占比稳步提升。与国网成立合资公司，有利于抢占新能源汽车跑道，加码新能源汽车后市场服务。

　　构建后市场全产业链服务体系。广汇深度布局汽车金融、二手车业务和汽车租赁，这些衍生服务的毛利率远高于新车销售，有利于提升公司整体盈利能力。随着车市回暖及融资成本下降，后市场服务有望企稳回升。

　　投资建议：我们预计公司2019、2020 年归母净利润分别为30、33 亿元，目前股价对应动态估值分别为9 倍、8 倍，维持"买入"评级。