今日最具爆发力的六大牛股(11.20)(3)

　　桃李面包(603866)：股份回购激励员工 增资上海桃李务实华东发展战略

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/王铄 日期：2019-11-19

　　事件：11月15日 ，公司发布股份回购预案、向子公司增资等公告。

　　点评：公司计划自公司董事会审议通过回购股份方案之日起6 个月内，以自有资金4500 万元-5500 万元，回购价格50 元/股为上限，通过集中竞价方式回购社会公众股份；以回购总金额上限及回购价格上限计算，预计可回购股数110 万股，约占总股本0.17%。本次回购股份拟用于员工持股计划，有利于绑定核心骨干与公司利益一致性，彰显中长期发展信心。同时，公司公告分别以7000 万元、600 万元对上海桃李及南昌桃李增资，进一步彰显公司加码布局华东市场决心；随着产能扩张及市场调整，我们看好华东市场未来成长潜力。

　　受产能瓶颈限制，收入增速环比回落。Q1/Q2/Q3 公司营收增速分别为15.52%/20.19%/15.18%，预计受限于产能结构瓶颈，收入端增速有所回落。展望未来，公司武汉工厂一期(预计新增产能1 万吨+)及山东工厂(预计含替代产能约3 万吨，实际产能净增加1 万吨+)将于明年初投产，短期产能瓶颈问题将持续缓解。短保行业高景气度，远未进入存量抢夺，公司"供应链优势+渠道壁垒"难以复制，无需过度担忧行业竞争压力，随着产能陆续释放，公司长期确定性无虞。

　　费用投放短期加大，叠加18 年政府补助款高基数影响，19Q3 利润短期有所波动。公司持续加大销售费用投放主要系1)今年对月饼业务的市场投入有所增加；2)新市场费用投入增加。南方市场尚处于跑马圈地过程，公司加大陈列、买断费等必要的渠道费用投入，实则在进一步加深渠道壁垒，以争夺有限的货架资源，抢占消费者心智，为公司长期成长保驾护航。此外，报告期内公司其他收益(主要为政府补助款)为1164.75 万元，去年同期2775.41 万元，同比大幅减少主要系18年公司收到因奖励天津工厂建成所致的一次性奖励。19Q1-Q3 扣除其他收益后归母净利润增速10.45%，单19Q3 扣除其他收益后归母净利润增速8.12%。

　　盈利预测：我们预计公司2019-2021 年EPS 为1.13、1.37、1.66 元，对应PE 为40 倍、32 倍、27 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：市场拓展不及；食品安全问题；行业竞争加剧风险。

　　亿嘉和(603666)点评：与国电南瑞、三源电力成立三方合资子公司 加快带电作业机器人产业化落地

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：闻茗萱 日期：2019-11-18

　　公司公告拟与国电南瑞、天津三源电力共同出资设立合资子公司，公司占比40%，主要开展带电作业机器人的研发制造、应用和技术服务。

　　投资要点
　　亿嘉和作为乙方与国电南瑞等三方共同成立合资子公司，亿嘉和占比40%
　　亿嘉和与国电南瑞分别出资1 亿，持股40%，三源电力出资5000 万，持股20%。股东按出资比例行使表决权，由南瑞提名董事长，由亿嘉和推荐总经理。竞业禁止约定各自带电机器人业务只能通过合资公司开展，本次投资有利于公司整合各方资源，更加深入地拓展带电作业机器人业务，加快产品的研发和产业化。

　　三方合资加快带电作业机器人产业化进程，共享行业红利
　　带电作业机器人用于室外线路检修搭建，技术难度大，是替代人工减少安全隐患的重要一环，也是国网泛在电力物联网建设中不可或缺的环节，潜在市场空间约200-300 亿。目前亿嘉和带电作业机器人已在国网中测试，在技术上处于领先地位，此次三方合作，一方面借助国电南瑞及三源电力在电网体系内的优势，另一方面结合国电南瑞在电力设备软件、控制等方面的技术，可以加快推进带电作业机器人技术研发速度以及产业化落地。

　　巡检机器人有望迎来规模放量
　　国网智能化投资有望从2018 年的120 亿元左右向400-500 亿左右的空间提升，巡检机器人作为数据采集智能终端，未来三年有望迎来规模放量，为公司未来三年发展提供核心驱动力。

　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2019-2021 年净利润分别为2.6 亿/3.54 亿/4.51 亿，同比增长41.22%/36.37%/27.3%，对应EPS 为2.6/3.6/4.6 元/股，对应PE 为24/17/14 倍。

　　我们看好公司巡检机器人加速渗透以及带电作业的放量，维持"买入"评级。

　　风险提示：核心控制部件涨价。