今日最具爆发力的六大牛股(7.2)

　　芒果超媒:与咪咕战略合作开启多元融合的发展道路

　　移动战略入股后,双方首次合作部署,开启多元融合的合作发展道路。之前5月21日,中国移动12亿元入股成芒果超媒第二大股东,此次是双方在具体合作项目端的战略落地。咪咕公司是中国移动旗下音乐、视频、阅读、游戏、动漫数字内容业务板块的唯一运营实体,在之前芒果超媒和咪咕已有8年的合作历史,芒果超媒的内容制作能力和综艺内容优势突出,与中国移动在流量经营、家宽业务、内容运营尤其是与咪咕公司的内容合作等方面,具有很强的业务互补和战略协同价值。芒果有望借助移动在5G建设、流量经营、家宽业务、云基础设施等方面的优势,将其优质内容的传播和发展打开新空间。

　　版权深度合作,助力构建芒果和咪咕的"大MG"娱乐生态。双方的优质版权内容将在同等条件下优先进行合作,包括但不限于基于综艺娱乐、体育赛事、影视剧、纪录片、儿童动漫等视频资源的内容授权、联合采购、联合制作、联合发行等,以及大小屏内容的资源互通。此外,也计划在视频彩铃、联合会员、衍生品销售等方面创新整合。作为"大MG"布局的先行实践,中国移动咪咕此前已经宣布国内首档全民健身综艺《哎呀!好身材》,由咪咕视频联合芒果TV共同出品,双方将携手开启跨平台内容自制新模式。

　　双方合作向5G领域探索深度合作,一同迈向"超级视频"时代。双方将开展面向5G互联网的4K、8K、VR/AR等超高清视频内容的共同开发、联合发行等,共同参与超高清实验室,共同投入,共享知识产权,就探索打造线下智能化5G演艺场馆、5G超高清直播等多方面开展媒体融合创新合作。咪咕公司还将支持芒果超媒加入5G多媒体创新联盟。芒果有望借力移动在5G领域的布局优势探索视频业务创新应用,
　　盈利预测与投资建议:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为12.1亿元、15.67亿元和18.24亿元,对应市盈率分别为35.5倍、27.4倍和23.6倍。维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示:付费会员增长不达预期,政策监管趋严,市场竞争加剧等。

　　青岛啤酒:百年青啤稳中求进结构升级产品完善

　　历史悠久的啤酒制造商

　　青岛啤酒股份有限公司是中国历史悠久的啤酒制造厂商。经过多年纵向深耕以及横向并购,目前公司在国内拥有62家全资和控股啤酒生产企业,已行销世界一百余个国家和地区,为世界第五大啤酒生产厂商。面对啤酒市场消费升级的趋势,公司持续推进"青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌"的品牌战略,在售产品系列能够满足不同消费者的不同需求。公司经营随啤酒行业的周期变化波动。

　　公司业绩至2014年达到阶段高点,随后两年由于行业周期因素出现明显下滑,此后随着行业回暖、公司经营结构调整等等因素触底回升。

　　进阶中的中国啤酒市场

　　由于啤酒在我国属于舶来品,长期以来形成了低价消费品的属性和基因,因此拉格啤酒(也即工业啤酒)是我国啤酒市场主要的销售类型。在依照亚太地区各国家经济发展程度、对酒类的限制及人均酒精消费量等因素制定的啤酒市场成熟度模型中,中国位于中档偏低水平,距离啤酒消费发展成熟的市场和国家仍然有明显的差距。基于目前我国啤酒市场仍以经济型拉格啤酒为主要产品的特征,叠加我国消费结构多层次化的特性,啤酒消费的结构性升级必然存在发展空间。据GlobalData数据显示,中国啤酒市场高端及超高端类别的消费量占比已由2013年的10.9%升至2018年的16.4%,且预期该趋势将会持续。

　　存量市场依然面对激烈竞争

　　在啤酒产业结束高速发展期之后,中国啤酒市场已从高度分散化过渡到相对整合,市场格局开始日益清晰。GolbalData数据显示,2018年中国前五大酿酒商市占率达70.4%。产业集中度的提高,则主要是通过收购规模较小的当地啤酒厂实现,同时地区品牌被更大的全国性品牌所替代。尽管头部份额相对集中,但由于行业特殊性,龙头企业对于各省市间市场份额竞争依然十分激烈,仅有部分企业对于部分地区占据绝对优势,其余各省仍然悬而未决。在如此胶着的市场环境之下,我们认为客观来讲即使是头部公司短期也难言有能力获得主动定价权。

　　公司产品结构完善,过剩产能持续优化

　　公司依托国内一流的研发平台,以消费者需求为导向研发差异化产品,近年来已先后研发上市了"经典1903、全麦白啤、原浆、皮尔森、青岛啤酒IPA"等啤酒产品,有力推动了公司产品结构的优化和战略性新特产品的布局。2018年公司高端产品实现销量173.3万千升,同比增长5.98%,占公司总销量比重达到21.58%,占主品牌比重达到44.28%。公司高端产品占比持续提升,结构优化成果显著。

　　楷体尽管青岛啤酒仅在2018年对两家工厂实施关闭清算,但相较于其他公司青岛啤酒的产能利用率更优,并且持续优化趋势显著。公司2018年产能利用率(销量/设计产能)提高至57.03%,相较2016年提高近7个百分点,高于重庆啤酒、华润啤酒近4个百分点。公司持续性的产能优化,必然有助于长期的业绩改善。

　　投资建议

　　对于公司来讲,一方面提价的滞后效应及产品结构升级,将带来吨酒价格的进一步提升,另一方面成本端的压力有所缓和叠加增值税率下调,都成为短期值得关注的重点。但我们中长期更为乐于看到的是,基于公司稳健的发展、强有力的品牌优势及完善的产品线布局,在相对稳定的市场格局下受益于消费升级所带来的巨大发展空间。综上,我们预计公司2019-2021年每股收益分别为1.19/1.38/1.61元,给予公司"增持"的投资评级。

　　风险提示

　　食品安全风险、生产成本大幅上涨、市场竞争加剧

　　新华保险:管理层人事逐步敲定关注未来公司经营战略可能的调整方向

　　事件

　　6月27日公告审议通过《关于聘任公司首席执行官、总裁的议案》,同意聘任李全先生担任公司首席执行官、总裁,其任职资格尚需银保监会核准。自董事会做出决议之日起至李全先生获得银保监会任职资格批复期间,董事会同意指定李全先生担任公司临时负责人,主持公司日常经营管理工作。同时,杨征先生不再代行公司首席执行官暨执行委员会主任委员职权。公司对董事会进行换届,选举产生第七届董事会董事、独立董事,中央汇金综合管理部/银行二部主任和董事总经理刘浩凌正式通过选举进入董事会。不过,董事长这一职务尚需等待第七届董事会正式成立之后选举产生。

　　投资要点

　　1.过往转型成绩显著,规模上有所下滑

　　新华保险转型以来最重要的变化,即体现在业务结构的转型、保费结构的转型以及价值的提升。2014年初,万峰执掌新华保险,开启转型阵痛之旅。2016、2017年两年更是大幅压缩银保渠道趸交保费规模,竭力转变业务结构,压缩费差对于公司利润的侵蚀。2018年保险交出保费增速高于行业的成绩,其中续期保费占总保费的比例达到78.4%,同比提升8.2%。

　　2019年一季度公司实现总保费431.69亿元,同比增长9.5%。其中长险首年保费为由60.70亿元增长至71.63亿元,增幅18%,短期险保费收入由14.65亿元上涨至21.79亿元,增速48.7%。新单保费93.42亿元,同比增长23.98%,续期保费338.27亿元,同比增长6%,保费收入增速良好。公司长险首年期交保费71.54亿元,同比增长18.2%,其中个险渠道长险首年期交保费55.13亿元,同比增长16.3%,银保渠道长险首年期交保费16.41亿元,同比增长25%。不同渠道保费收入贡献中,个险渠道保费收入344.75亿元,同比增长9.8%,其中合计新单保费为66.60亿元,同比增速高达21.93%;银保渠道保费收入76.65亿元,同比增长5.2%;团险渠道保费收入10.29亿元,同比增长35.9%。2019年前5月的保费数据增速看,新华保险、平安寿险、太保寿险、中国人寿及人保寿险分别为9.49%、8.69%、5.39%、4.73%及1.82%,A股上市险企寿险增速为6.15%。而在市占率方面,新华保险为3.54%,有所承压。

　　2.拟新任管理层擅长投资,前期战略是否调整值得关注

　　如上文所述前任董事长上任以来进行大刀阔斧的改革,新华保险走了一条专注发展健康险等长期型保障型产品的专精化的发展道路。而关于公司的发展问题,仁者见仁智者见智,从目前的总裁兼CEO提名人李全总的投资出身的经历看,既了解新华保险,经历过康典、万峰总两个时代,也非常精于投资管理,能够将负债和投资端综合考量,可能未来会有些动作变化。

　　在股东大会上新华保险副总裁、总精算师、董事会秘书龚兴峰表示,这也就是在下一步公司整体战略布局规划之中,如何做到一个相对平衡发展的问题。而关于公司战略是否调整,需要在第七届董事会选择落地后而开始运作,也备受市场的高度关注,影响未来股价走势的核心因素之一。

　　3.估值与投资建议

　　公司一直以来向保障型产品转型,我们认为公司的负债及价值增长有望持续改善。在权益端总体稳健及公司负债端平稳增长的背景下,公司业绩实现了良好增长。从当前时点来看公司P/EV处于相对低位,并有望继续受益于业务转型和高现金价值产品所带来的产品收入保费的提升,期待在未来新一届管理层的带领下再创佳绩。我们预计2019-2021的摊薄EPS分别为3.29/3.89/4.51元,P/EV分别为0.91/0.78/0.66倍,维持对于公司的"推荐"评级。

　　风险提示:中美贸易摩擦波动风险;股票市场大幅下跌;业绩不及预期风险;利率波动风险;宏观经济下行风险;管理层换届及进展的不确定性风险。　　富邦股份:股权激励要求业绩高增长助力公司数字农业战略升级

　　事件:6月30日,公司公布《2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》,以及《关于向全资子公司划转肥料助剂业务相关资产、负债的公告》。

　　核心观点:公司从人员与业务双维度切入,助力数字农业战略转型升级:

　　人员维度:19年激励计划面向新一代中高层与骨干员工,确保公司业绩高增长本次激励计划拟向激励对象授予权益总计700万份,标的股票种类为A股普通股,约占总股本的2.42%,首次授予630万份。激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员以及对公司经营业绩和未来发展有直接影响的员工,共计47人。激励计划包括:1)股票期权激励计划。拟授予股票期权400万份,首次授予350万份,行权价格9.99元/份,行权条件的业绩考核要求为19/20/21年以18年扣非后净利润为基数的增长率不低于60%/103%/170%,对应扣非后净利润分别为0.94/1.20/1.59亿元,预留部分要求20/21/22年以18年扣非后净利润为基数的增长率不低于103%/170%/238%,对应扣非后净利润分别为1.20/1.59/1.99亿元;2)限制性股票激励计划。限制性股票300万股,首次授予280万股,授予价格为5.00元/股,授予条件的业绩考核要求与股票期权激励计划的业绩考核要求相同。

　　公司于2015年、2016年、2018年曾三度颁布股权激励。激励对象:均有面向中高层管理人员、核心技术及业务人员,结合本次激励名单,可见公司管理层已完成新血输入。行权条件:公司4次激励计划行权条件均与公司所处现状结合,且条件持续提高,与2015年激励计划要求的第一年净利润增长率不低于10%相比,本次第一年增长率的要求已提高到不低于60%。我们认为,公司员工上行通道畅通,员工努力与公司成长关联紧密,与公司发展持续提速形成良好循环,或有望长期助推公司业绩高增长。

　　业务维度:化肥助剂业务全部划转子公司,母公司协调各板块全力转型数字农业公司拟将肥料助剂相关业务划转至全资子公司富邦新材料。划转完成后,公司业务将调整为以战略规划、资源管理、风险控制等为主要职能的控股管理平台,并作为以数字农业为核心的研发与推广平台,管理公司合并范围内各业务板块。我们认为,公司将传统化肥助剂业务与数字农业、新型肥料等新业务条线重新梳理,或有利于未来各板块间更好协同助力公司数字农业转型目标实现。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年,公司实现营收7.2/9.4/12.3亿元,净利润1.0/1.5/2.3亿元。我们看好公司在境外业务的扩张,以及数字农业商业化进程加速推进,维持"买入"评级。

　　风险提示:合作进展不及预期、原材料价格波动风险、智能配肥业务进展不及预期、海外业务扩展不及预期、收购子公司商誉减值过快风险。

　　石基信息:公司酒店业务有望开始破局零售支付接入业务大有可为

　　公司酒店业务通过云PMS开始破局,海外攻城略地,国内实现自主可控。公司在酒店管理系统市场深耕多年,占据市场龙头地位。公司在18年整合Snapshot、ACProjectGmbH、石基德国(德国Hetras),加快在国际市场的开拓速度。同时公司大力推进云转型,围绕酒店和集团的大数据应用服务、云POS和酒店前台客房管理系统全面公有云化三个战略层次,在2018年实现月度可重复订阅费(MRR)1,705.25万元,年度可重复订阅费(ARR)1.85亿元,SaaS收入初具规模。目前海外酒店管理系统市场龙头尚未确立,公司通过持续的研发投入和销售服务有望在海外市场占据一席地位;国内市场由于酒店部分信息涉及隐私安全,自主可控要求下公司有望实现顶级酒店核心系统的全面替代,与阿里飞猪等的直连业务可帮助公司获取长期流量。

　　国内统治级新零售信息化供应商,公司在支付返佣市场大有可为。石基零售基于"富基"、"长益"、"科传"、"海信"和"思迅"等五家企业打造了目前国内最强零售信息化版图,目前公司拥有约40万家客户,在中国规模化零售业(客户年度营业额1亿以上)信息管理系统市场的客户占有率为60-70%,零售子公司与18年获得阿里38%的入股,发力向支付领域渗透,同时与微信深度合作。目前公司与支付宝、微信合作的零售支付接入市场渗透率尚低,未来大有可为。

　　餐饮加速品牌整合和研发,Infrasyscloud突破云POS顶级酒店餐饮服务。公司在餐饮领域保持领先地位,餐饮市场自身具备零散的特点,品牌整合和研发加速有利于公司市占率的进一步提高。公司子公司Infrasys,服务于全球数百家中高端餐饮企业,近7000+餐厅和5550+酒店使用InfrasysPOS解决方案,公司结合酒店业务的渠道,成功将新一代云餐饮服务方案InfrasysCloud落地到洲际、凯悦、马可波罗、半岛酒店等多家全球连锁酒店。

　　投资建议:我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.5元、0.58元和0.67元,给予"买入"评级。

　　风险提示:云转型推进速度不及预期,海外市场开拓速度不及预期。

　　明阳智能:出售电站增厚业绩海上风机订单持续增长

　　出售风电场将显著增厚公司2019年利润。据公告,公司将出售全资孙公司大柴旦明阳新能源有限公司100%股权给中核山东能源有限公司,交易对价为3.99亿元。大柴旦明阳运营项目为一期青海锡铁山流沙坪100MW风电场和二期青海大柴旦100MW风电场,其中一期项目于2017年8月开工建设,估计截至目前已经完工;二期项目于2018年7月开工建设。本次交易产生的利润约20543万元,其中股权溢价利润约11241万元,转回原抵消的未实现利润约9302万元,本次交易将显著增厚公司2019年业绩。

　　新机型中标华能400MW海风项目,在手海风订单估计超过4GW。近期,公司中标华能汕头勒门(二)海上风电场项目风力发电机组及附属设备采购,项目容量40万千瓦,中标机型为MySE6.45-175机型,中标金额约26亿元,折合单位千瓦风机价格约6500元。MySE6.45-175机型是公司获得批量订单的新机型,单机容量6.45MW,叶轮直径175米,结合已有的5.5MW和7.25MW机型,公司大容量海上风电机组逐步系列化,能够更好地满足不同市场的需求。截至目前,估计公司在手的海上风机订单超过4GW,本次中标项目交货期为2019年9月至2020年7月,公司明确表示产能足以同时满足本次中标项目及其他现有项目,新增订单意味着未来三年海上风电业务收入弹性的进一步加大。

　　发布可转债预案,加码更大容量海风机组以及风电场开发。近期,公司发布公开发行可转换公司债券预案,发行总额不超过17亿元,主要用于10MW级海上风电机组研制以及200MW陆上风电场的开发。公司有望借助资本市场加速海上风电等主业发展。

　　盈利预测与投资建议:考虑出售风电场的投资收益以及风机订单的快速增长,调增公司盈利预测,预计2019-2020年归母净利润6.07、10.45亿元(原值3.76、10.27亿元),对应EPS0.44、0.76元,动态PE24.6、14.3倍,维持公司"推荐"评级。

　　风险提示:1)国内海上风电受政策影响较大,政策变化可能导致行业发展逻辑改变;2)公司采用半直驱技术的海上风机商业化运行时间较短,产品成熟度可能需要更长时间验证;3)业务规模快速扩大带来的经营管理风险。