今日最具爆发力的六大牛股(6.27)

　　先导智能:同欧洲最大燃料电池公司签署战略合作协议,专业设备龙头再次跨领域拓展

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,周尔双日期：2019-06-26 

　　事件: 6月24日,先导智能官方公众号发布新闻称,与欧洲燃料电池研发与生产公司Blue World Technologies签署战略合作协议。由先导为该公司在丹麦奥尔堡港的甲醇重整燃料电池生产基地提供主要生产设备。项目计划2019年9月启动, 2020年二季度正式投产。

　　投资要点

　　Blue World领军欧洲燃料电池,发展前景大。

　　Blue World是甲醇重整燃料电池部件和系统的领先研发商和制造商,其团队在燃料电池行业拥有丰富的经验。Blue World Technologies公司总部位于丹麦奥尔堡市。今年年初,公司成功完成第一轮融资。公司研发的甲醇重整燃料电池将符合现有电动汽车的设计要求,具备下列优势:续航里程高、燃料加注快、有害气体零排放和燃料成本低。国内爱驰汽车2019年2月正式宣布与Blue World建立战略技术合作。

　　燃料电池高效清洁,政策扶持未来可期

　　燃料电池可以实现零排放,无污染,是汽车动力的优质方案。2016年以来燃料电池产业加速发展,逐渐开始进行商业化。我国近年来加大对氢燃料电池领域的规划与支持力度,在《中国制造2025》中指出到2025年要实现氢燃料电池的推广应用,市场规模达10万辆。美国、欧洲、日本等汽车强国也都对燃料电池进行政策扶持。我们认为,燃料电池汽车将在2020年进入快速增长期, 2020/2030年全球销量将达到5万/100万辆,市场规模有望超过2000亿元。

　　先导将提供整线的整体解决方案,助力Blue World建设生产基地

　　先导智能将帮助Blue World实现建设年产能5万组燃料电池系统的生产基地项目。战略合作协议包括整线设备,包括丝网印刷设备,贴合设备,检测设备等。我们预计1万组电池设备投资额为3000万元左右,即5万组的投资额是1.5亿元-2亿元左右。先导在锂电池、光伏设备行业深耕多年,合作方包括给世界一流的电池企业如松下、三星、LG、CATL、BYD等。2018年开始先导成立了燃料电池事业部,重点发展燃料电池设备业务。

　　未来随着技术的逐渐成熟,燃料电池可能实现迅速增长,提前布局的先导有望充分受益。

　　先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头,上调2019年全年新接订单预期从60亿元到80亿元,不排除继续上调的可能性。

　　先导是宁德时代十大优秀供应商中唯一的【设备公司】,在中段卷绕机中市场占比90%以上,后道设备供应占比也在逐渐提升中;此外,还进入了松下、LG等海外电池龙头的供应体系,有望持续受益于海外龙头在国内的建厂。根据我们的模型测算,宁德时代,比亚迪,松下, LG,三星,Northvolt六家全球龙头规划总产能达到605GWh,其中规划新增为490GWh,对应设备投资额超1700亿元。我们预计全球锂电池前六将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性强。

　　盈利预测与投资评级:公司作为全球锂电设备龙头将受益新一轮全球动力电池产能周期,预计公司2019-2020年业绩为11.1亿/14.9亿,对应PE为24/18倍,维持"买入"评级。给予目标PE 36倍,对应目标价45元。

　　风险提示:燃料电池技术突破缓慢,新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。

　　太阳纸业:新设广西子公司推行林浆纸一体化,原材料优势持续巩固

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：陈天蛟日期：2019-06-26 

　　1)持续推行"林浆纸一体化",强化原材料优势。子公司广西太阳业务涵盖林、浆、纸,公司持续打造完备原料供应体系,与老挝"林浆纸一天化"项目相互融合、补充。新公司设立后拟建项目尚待国家有关部门批准或备案,手续齐备后方可开始实施。2)借力广西林木资源、北海物流优势。广西是我国人工林、速丰林种植面积最大的省份,全区森林覆盖率62.28%,丰富林木资源为制浆提供原材料。另外铁山港区位于北部湾畔,拥有众多优良港口,物流优势节约运输成本。3)广西北海市是"一带一路"重要节点城市,当地政府鼓励投资,在税收等方面可获得一定政策优惠。

　　纸价提升、浆价回落,盈利逐渐修复。节后木浆系纸陆续发布多轮涨价函,5月前涨价已基本落实,6月走势平稳,在文化纸需求淡季纸企依然发布7月涨价函进行挺价,以防止淡季价格回落,8、9月份需求旺季价格仍有提升空间。全球经济不景气影响木浆终端需求,成本端浆价下滑,纸企盈利得到修复。

　　浆、纸产能布局构筑公司核心竞争力。截止2018年底公司纸、浆产能合计约637万吨,老挝二期项目40万吨废纸浆已经试生产运回国内,预计7月可实现满产,80万吨包装纸预计2020年末投产,产能扩张贡献业绩增量。同时,废纸浆、木屑浆、半化学浆、化学浆(老挝化学浆当前转产30万吨溶解浆)原材料的布局助力公司获得优于行业的盈利水平。

　　预计公司2019-2020年EPS分别为0.84和0.85元,对应-2020年PE分别为7.78、7.65倍,考虑纸价提升、浆价下滑带动盈利修复,造纸业务扩张贡献业绩增量,制浆比例提升带来成本优势,维持"买入"评级。

　　风险提示:纸价大幅波动,原材料价格大幅波动。

　　奥瑞金:加多宝仲裁现托底方案,投资中粮包装股权价值彰显

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：丁婷婷日期：2019-06-26 

　　事件:6月24日,中粮包装发布公告称,智首(清远加多宝草本股东之一)向香港仲裁中心申请回购中粮包装投资于清远加多宝草本中持有的30.58%股权,并愿意向中粮包装归还已于清远加多宝草本做出的现金及实物注资总额(从注资之日起,按年利率10%计算收益)。

　　仲裁出现托底解决方案,中粮包装可能要求更惠条件。仲裁起因为王老吉公司未按增资协议履行向清远加多宝草本注入商标作为实物出资之承诺:17年10月,中粮包装与王老吉公司、清远加多宝草本签订增资协议,约定中粮包装以20亿元入股清远加多宝草本获得30.58%的股权,王老吉公司(加多宝商标持有方)以商标注入的方式作为增资,作价30亿元获得45.87%的股权,清远加多宝草本原控股股东智首的持股比例降至23.55%。截至18年12月,王老吉公司未遵循增资协议所载承诺,中粮包装于18年7月向香港仲裁中心提出仲裁申请,该仲裁仍在审理中。

　　当前中粮包装与加多宝合作顺畅,盈利拐点基本确立。19年1月,中粮包装同加多宝公司签署《2019年度供罐合作协议》,供罐率可达70%。另中粮包装前董事会主席王金昌先生于19年起任加多宝(中国)董事长,双方合作积极信号频出。中粮包装18年业绩受原材料(马口铁)价格上行及加多宝仲裁拖累,在18Q2短暂停止向加多宝供罐并于18H2恢复。当前二片罐行业景气度回暖,供罐恢复常态,叠加19年成本端压力缓解,中粮包装盈利筑底向上拐点基本确立。

　　18年净利润下修主因投资被动减值,对中粮包装股权投资价值逐步回归。奥瑞金18年年报归母净利润下修主因对中粮包装的股权投资经评估机构测试后,基于审慎态度认为存在减值:中粮包装所聘请审计师对其合营企业的投资减值评估因无法取得部分历史财务资料,故对中粮包装18年年报出具保留意见。基于中粮包装与加多宝公司合作积极信号频出,仲裁出现托底方案,盈利拐点基本确立,奥瑞金对中粮股权投资价值逐步回归。

　　投资建议与盈利预测。基于产能爬坡进度中性预期及二片罐放量、提价合理进度,我们预计公司2019-2021年营业总收入为111.01/142.88/178.88亿元,归母净利润为9.08/11.31/14.49亿元,对于EPS为0.39/0.48/0.62元,当前股价对应PE为12.5X,10.0X,7.8X,维持"买入"评级。

　　风险提示:仲裁不及预期风险,重大食品安全风险,原材料价格大幅上涨风险。

　　太阳纸业:投建广西"林浆纸一体化"项目,巩固长期成长

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：史凡可,马莉日期：2019-06-26 

　　事件:太阳纸业公告拟投资5亿元人民币在广西北海市设立广西太阳纸业有限公司(以下简称广西太阳),广西太阳主要经营范围为林木种植、木浆、纸及纸板的研、产、销,继公司老挝"林浆纸一体化项目"顺利推进后,公司林浆纸一体化建设再下一城。此外公司还公告控股子公司山东太阳宏河纸业拟开展设备融资租赁业务,融资金额不超过人民币8亿元,融资期限不超过4年,进一步拓宽融资渠道。

　　推进林浆纸一体化,符合产业转型方向:广西是我国人工林、速丰林种植面积最大的省份,森林年生长量、年木材产量、森林蓄积年净增量都居全国第一,森林覆盖率为62.28%,资源优势突出;此外广西北海市是"一带一路"重要节点城市,物流优势突出。我们认为,设立广西太阳将增强公司纸浆原料掌控能力,同时利用物流优势与老挝项目形成相互补充,有效巩固业绩增长。

　　Q2文化纸旺季顺利提价,利好吨纸盈利提升:从4-6月文化纸的单吨价格表现来看,截至6月24日双胶纸6200元/吨(较4月1日+117元/吨;较年内低点+183元/吨)、铜版纸5833元/吨(较4月1日+250元/吨;较年内低点+300元/吨)。我们认为文化纸提价已经顺畅落地,利好公司盈利能力提升,预计Q2单吨纸盈利在300+元( Q1预计200+元)。

　　文化纸下游需求以教辅印刷为主相对刚性、上游供给无大规模计划新建产能(博汇纸业后期拟转产14万吨文化纸项目投建45万吨高档静电复印纸)、且龙头纸企和经销商渠道库存健康,我们预计下半年纸价有望维稳。

　　产能有序投放,巩固长期成长:根据公司可转债跟踪评级报告,截止19年3月,公司合计年产能为纸412万吨(文化纸220万吨、箱板纸160万吨、生活用纸12万吨、淋膜原纸20万吨),浆170万吨(化机浆80万吨、化学浆10万吨、溶解浆80万吨)。公司老挝40万吨再生浆板项目已于5月下旬试生产,预计7月满产,将供应邹城箱板纸项目;

　　20万吨本色高得率生物质纤维项目将于19年四季度初投产,木浆自给率有望进一步提升( 18年为50%左右),巩固成本优势,持续看好公司长期稳定的业绩增长!n盈利预测与投资评级:我们预计公司19-21年营收分别为232.95/256.02/273.36亿元( +7.0%/+9.9%/+6.8%) ,归母净利18.07/20.99/24.10亿元( -19.3%/+16.2% /+14.8%),对应当前股价PE为9.37X/8.06X/7.02X,维持"买入"评级。

　　风险提示:人民币大幅贬值,原材料价格波动,产能投放不及预期

　　科斯伍德事件点评:拟收购龙门教育剩余股权,进一步聚焦教育赛道

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：肖明亮,叶锟日期：2019-06-26 

　　事件:公司拟通过发股+发行可转债+现金合计作价8.12亿元收购龙门教育50.17%,交易完成后公司将合计持有龙门教育99.93%股权。

　　核心观点:

　　拟收购中西部K12课培龙头龙门教育50.17%股权,聚焦教育赛道。公司拟作价8.12亿元收购龙门教育50.17%股权,核心关注点:①支付方式:
　　发股、发行可转债、现金支付占比分别为35.71%、36.90%、27.39%;②拟配套融资:同时拟通过询价方式发股配套融资不超过3亿元,用于支付本次交易中的现金对价和重组相关费用,并用于上市公司偿还银行贷款;③业绩承诺:龙门教育核心管理团队承诺2019/2020年实现扣非净利润为1.6/1.8亿元;④收购PE:龙门教育整体估值16.18亿元,对应19年PE为10倍;⑤发行3亿可转债后,预计公司将增加2000万左右财务费用。我们认为,公司通过收购龙门教育剩余股权,有望进一步聚焦教育赛道,本次收购估值合理,发股绑定龙门教育核心团队,并表范围扩大驱动公司业绩成长。

　　龙门教育近三年净利润年复合增长率39%,中西部中高考定位清晰,全封闭+培训中心差异化发展。公司一直围绕中西部、中考高,以15-20岁学生作为服务对象,持续深耕龙门教育品牌已在中西部地区树立了良好的品牌形象。2018年龙门教育旗下拥有全封闭中高考补习培训校区5个、K12课外培训校区数量56个,在教、管、学三个环节设定不同的"变量",形成差异化的产品和服务,并采用独创"5+教学"保证学生对知识接收的效率效果和速度。在扩张过程中,采取"全封闭校区+课外学习中心"联动发展模式协同性成长。软件服务方面,跃龙门育才科技成功获得"跃龙门阅读宝系统V1.0"等5项软件著作权,已累计获得18项软件著作权,过去软件课程主要对内销售,随着软件产品不断成熟,后续有望从逐渐由内转向对外,扩大公司营收渠道。

　　盈利预测与估值:暂不考虑并购的影响,我们预计公司19-21年归母净利润为0.94/1.17/1.46亿元,对应EPS为0.39/0.49/0.60元/股,对应PE为23/19/15;备考角度(假设龙门教育按全年并表,可转债按现价转股,暂不考虑配套融资)公司2019-2020年归母净利润为1.45/1.65亿元,则增发后总市值为28.5亿元(按停牌前股价计算) ,对应19-20年PE为20/17倍,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:行业政策变化,培训人数不及预期

　　韦尔股份:安防图像传感器新产品

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈杭 日期：2019-06-26 

　　事件:6月25日豪威科技推出2.9μm的OS04A10图像传感器。

　　940nm近红外技术,暗拍效果更佳出色。NyxelNIR技术使OS04A10具有卓越的量子效率(QE),在850nm处为60%,在940nm处为40%,比没有该技术的传感器高出3倍至5倍。这种出色的QE能够在完全黑暗的环境中使用低功率红外照明,从而使系统功耗降低约3倍。在黑暗的室内环境中,人眼无法看到940nm近红外光照,而850nm的光照则是户外安防监控摄像机的理想选择。

　　传感器性能提升2-3倍,更低功耗更高性能。OS04A1与主要竞争对手的传感器相比性能提升了2倍至3倍。这意味着,OS04A10在相同的环境和相同的图像检测范围内可以帮助安防摄像机设计人员在黑暗条件下减少红外照明,使功耗比竞争对手降低2到4倍。

　　芯片尺寸更小,功耗更低,更大的灵活性。该图像传感器采用超小封装技术包装2.9微米的大像素,使用PureCel?-S芯片堆叠技术实现了这种组合,将成像阵列和处理功能分为两层,以实现芯片尺寸更小的附加功能。PureCel-S技术还可降低功耗,使相机模块更小的同时带来更大的设计灵活性。

　　业界最佳HDR功能。OS04A10在实现业界最低的SNR1的同时可以录制4MP,1080p的视频和图像。此外,OmniVision的双转换增益技术可以提供业界最佳的ULL和HDR性能,同时可以灵活搭配图像信号处理器。该产品的3帧交错快门还可以最大限度地减少运动伪影,并实现120dB的HDR。

　　安防市场持续发力,抢占高端产品市场份额。公司夜鹰Nyxel?近红外技术处于行业领先水平,产品信噪比等指标优于同行业竞争对手。随着数字高清的建设,凭借技术优势公司在大客户中产品市占率将逐步提升。

　　盈利预测与评级。在不考虑收购的情况下,并且考虑到管理费用中的股权激励摊销费用,我们维持公司2019-2021年EPS为0.35、0.69、0.87元。考虑到公司收购豪威科技后,市占率逐步提升,未来五年内营收有望做到国内仅次于华为海思的半导体设计公司,维持"买入"评级。

　　风险提示:公司面临下游市场不景气,并购整合不能达到预期效果的风险。