今日最具爆发力的六大牛股(6.28)

　　博雅生物:收购无锡罗益生物跨入疫苗业务新赛道

　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：柴博,邓周宇日期：2019-06-27

　　本次交易方案为:博雅生物以支付现金方式收购王勇和上海懿仁分别所持罗益生物5.90%和5.78%的股权,并向江西百圣、高特佳睿宝、重庆高特佳、江西昌茂达、江西奥瑞发、上海懿仁等11名交易对方发行股份和可转债及支付现金收购罗益生物48.87%的股权。本次交易完成后,博雅生物将持有罗益生物60.55%的股权。此外,本次收购交易的同时,博雅生物拟向不超过5名投资者非公开发行股份或可转债募集配套资金,相应配套资金拟用于支付收购交易中的现金对价、中介机构费用及补充博雅生物和罗益生物的流动资金。禁售期方面,通过发行股份方式获得博雅生物股权的交易对方如江西百圣分三年解禁(40%、30%、30%),其他交易方如江西昌茂达、江西奥瑞发等禁售期为一年(若标的工商变更日前持续持有罗益生物股权不足12个月的,禁售期延长为三年)。对于可转债,重庆高特佳所持可转债禁售期为三年(自可转债发行结束之日起算),转股期为自发行结束期满12个月至债券到期日。本次方案中涉及的普通股发行价格和可转债初始转股价均为25.00元/股。

　　罗益生物在研品种后续进入临床阶段或招聘更多研发人员都需要较多资金支持,对于疫苗企业而言目前品种的数量和进度都至关重要。尤其2019年以来,疫苗行业重组整合逐渐成为国家鼓励的方向,市场准入标准提高,疫苗质量管理成为重中之重,品种少、品种落后的产能和产品将逐步退出市场。因此借助上市公司的融资优势以及血制品稳定的现金流业务属性,可以加快推进罗益新产品的研发,促进未来持续快速发展。

　　预计2019年罗益生物MCV2的批签发量可以在2018年基础上增长50%-70%,即528.41-598.86万支,按出厂价计算对应收入为3.43-3.89亿,以平均数3.66亿收入、18%的净利率计算2019年净利润约为6588万。根据敏感性分析,博雅生物收购罗益生物给予的估值对价对2019年预期EPS的摊薄范围在7.5%-8.1%之间,相应上市公司总体估值为23倍PE。

　　估值由于年初预计的调浆事项因行业监管原因进度低于预期,预计年底该事项进展会比较明确;同时泰邦生物的纤原从上半年批签发数据看增长较快,担心会对公司的纤原造成影响,谨慎起见我们略微下调公司的盈利预测,在考虑上述因素的情况下,目前公司的股价仍处于被低估的状态。

　　预计公司2019-2021年归母净利分别为5.50、6.99、9.00亿,对应EPS为1.27、1.61、2.08元,对应PE分别为21、17、13倍,维持买入评级。

　　评级面临的主要风险纤原竞争加剧风险,业绩不达预期的风险,罗益生物并购低于预期。

　　金风科技:风机龙头受益行业复苏盈利拐点将至

　　类别：公司研究机构：万联证券股份有限公司研究员：宋江波日期：2019-06-27

　　风机整机商龙头,盈利拐点将至:金风科技是国内风机龙头,主营业务是风机制造和销售。公司拥有多系列风机产品,可适应不同环境需求,风机在手订单达20.1GW,且从18年四季度起,风机招标均价回升。公司风机销量逐年上升,18年由于新机型集中输出,风机毛利率降低6.35pct,19年随着新机型的交付和规模化量产,毛利率下降压力有所缓解,规模化量产也会加强零部件的议价能力。

　　行业内电价下调政策将刺激风机抢装,作为市占率稳居第一的整机商,金风科技将受益于风电行业复苏。

　　弃风限电改善,发电业务稳步发展:金风科技风电场开发业务营收逐年增长,18年实现发电收入39.15亿元,同比增长20.28%,市场化交易电量占总发电量比例为6.9%;发电业务毛利率为64.17%,维持在较高水平。近年来公司该板块业务规模不断拓展,目前公司管理自有风电场装机量超过470万kW,发电业务发展潜力大。此外,政策促进电力消纳,弃风限电有持续改善的趋势,公司自营风电场内部收益率有望进一步提高。

　　风电运维后市场开启,服务业务发展潜力大:随着国内风电装机规模的不断增长,风电运维后市场的商机已经到来。经过多年布局和发展,到2018年底,公司后服务业务在运项目容量达6968MW,全年实现风电服务收16.52亿元;公司后服务业务在手订单金额4.89亿元人民币,同比增长11.8%,风电服务业务未来发展潜力大。

　　盈利预测与投资建议:预计金风科技2019-2021年分别实现营收372.72/446.26/516.04亿元,归母净利润35.43/46.12/54.93亿元,同比增长10.14%/30.18%/19.12%。按照当前股本计算,2019-2021EPS预测分别为0.84/1.09/1.30元/股。19/20/21年PE分别为13.39/10.29/8.64倍,考虑今年是风电大年,公司是国内风机整机龙头,开创建电站高溢价转让模式,首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示:1.风电行业复苏不及预期;2.风机价格上涨不及预期;

　　3.原材料和零部件价格上涨风险;4.弃风限电改善不及预期;5.公司后续订单量不及预期。

　　远达环保:国电投集团旗下环保平台致力于打造多元环保业务平台

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：徐强,韩佳蕊,邵潇日期：2019-06-27

　　公司是国电投旗下唯一环保上市平台,现目前主营业务为电力烟气治理工程服务与特许经营。目前致力于向非电烟气治理、水处理与固废处置等板块转型。

　　投资要点:

　　11.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.18元、0.20元和0.23元。

　　参考行业平均估值水平并考虑到公司多元布局,水务、核废料处置和固废处置等业务,业绩改善弹性空间较大。给予2019年40倍动态PE,目标价7.20元。首次覆盖,给予谨慎增持评级。

　　12.国电投旗下环保业务整合平台:公司是国电投旗下重要的环保业务整合平台,得益于烟气治理连续提标带来的市场机遇,公司专注于火电厂烟气治理的工程服务与运营服务。2018年公司工程服务收入14.28亿元,占比39%,特许经营收入18.22亿元,占比50%。到2017年底,公司脱硫、脱硝特许经营规模市占率排名分别为第三、第二。

　　13.致力于打造全面的环保业务平台:随着火电烟气排放标准提至全球最严水平,公司将业务布局拓展至非电烟气治理、水处理、固废处置等领域。2018年公司非电烟气治理订单同比增长84%,规模首次超越电力烟气治理板块。乡镇水务板块推进顺利,中标项目治理效果得到主管部门认可,核废环保、固危废等业务取得重要进展,是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一。

　　14.背靠国电投集团,灵活转型挖掘成长潜力:背靠国电投集团庞大的电力产能,公司掌握大量的烟气治理运营资产,是未来业绩稳定与现金回流的基础,且有望继续挖掘电厂环保的新需求。同时,积极布局新的环保业务,未来有望在水处理、核废料处置和催化剂再生等危废处置领域中培育新的业绩突破点。

　　15.风险提示:随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力。

　　水星家纺:二季度电商渠道改善明显预计中报将超市场预期

　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：吕明,郭彬日期：2019-06-27

　　二季度线上数据表现优秀,预计19H1业绩将超市场预期。

　　线下渠道:近期我们对于水星家纺的线上渠道进行了数据跟踪,从抓取到的水星天猫旗舰店的数据来看,二季度水星旗舰店的销售额相比去年同期增长45%左右;我们假设公司天猫平台的销售占线上渠道的60%-70%左右,由此我们预计19年二季度公司线上渠道的增速有望实现双位数增长。

　　公司电商渠道18年虽有所放缓,但主要是由于17年高基数及受到拼多多等线上平台冲击的影响,使18Q2/Q3季度电商渠道出现负增长。但是随着公司电商子公司的快速响应,调整内部架构职能,针对不同的电商平台进行不同的营销方案和产品安排,公司线上渠道已经恢复增长;在18Q2低基数的背景下,19Q2电商渠道增长超市场预期,预计19H1电商渠道也将维持双位数增长。公司作为行业内较早布局电商渠道的企业之一,近年线上渠道得到快速发展,考虑到公司电商渠道基础较好及较好的电商运营能力,预计19年全年线上渠道实现双位数增长。

　　线下渠道:我们预计公司线下维持19Q1良好稳定的趋势,预计能够实现低双位数增长,由此我们预计19H1公司营收有望实现双位数增长,或超市场预期。

　　目前公司门店以加盟为主,直营门店预计在100家左右,主要分布于一二线城市市场。公司通过二级加盟模式在前期深耕低线城市市场,具备一定的规模优势和先发优势,利于渠道的深度挖掘。根据我们的测算,水星目前约70%的渠道位于三四线及以下的低线城市。未来公司将利用二级经销模式继续巩固低线城市的渠道优势,进行横向扩展,填补空白市场的同时增加开店密度;同时在一二线城市重点布局,预计19年公司将新开门店100家左右。预计19年全年线下增长在10%以上。

　　维持"买入"评级,3-6个月目标价24.80元。

　　我们维持原有盈利预测,预计19-21年营收分别为30.56亿元、34.70亿元、39.68亿元,增速分别为12.40%、13.53%、14.35%;净利润分别为3.31亿元、3.83亿元、4.46亿元,同比增长16.15%、15.62%、16.51%。由此,预计19-21年EPS为1.24/1.44/1.67元,对应PE为15.54/13.44/11.54倍。

　　另外,考虑到公司线下持续受益于低线城市消费升级;线上在逐步改善及各项应对措施落地后增速将持续稳定,长期来看公司业绩将持续稳健增长。

　　家纺是标准化程度较高的产业,我们认为随着电商以及线下渠道在低线城市不断渗透,整个行业集中度会大幅提升。我们参考目前家纺行业其他可比上市公司(罗莱生活、梦洁股份)的平均估值为17.93倍,维持公司19年20倍PE,目标价为24.80元。

　　风险提示:线下渠道收入不及预期,线上新渠道冲击使竞争加剧等。

　　清新环境:工程与运营并重的行业龙头依托超前技术储备实现弯道超车

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：徐强,韩佳蕊,邵潇日期：2019-06-27

　　清新环境作为研发团队创业的创新型企业,曾依托自主SPC-3D技术完成行业的弯道超车。目前公司工程与运营业务并重,且现金回流明显改善。

　　投资要点:

　　6.投资建议:公司得益于现金回流的显著改善,2019年财务费用降低将增厚公司业绩。预计2019-2021年EPS分别为0.50、0.51和0.49元。参考行业平均估值水平并给予一定的运营业绩溢价,2019年17倍动态PE,目标价8.5元/股。首次覆盖,给予谨慎增持评级。

　　7.清新环境是环保烟气治理行业的技术创新型龙头:公司作为技术研发团队创业的技术革新型公司,在电力行业烟气提标至超低排放时,推出独家SPC-3D技术,迅速完成弯道超车并使市占率快速上升。公司积极拓展烟气治理BOT业务,目前公司脱硫与脱硝特许经营规模市占率均为14%,均位列行业第三。工程与运营并重的经营策略,有效平滑工程业务波动的业绩影响,并提供了稳定的现金回流。

　　8.现金回流改善,财务费用降低将增厚利润:随着2018年烟气治理工程服务市场向非电板块转移,行业出现毛利率下降、回款放缓等竞争加剧现象。尽管2018年公司净利润同比回落19.45%,但从2018Q2起公司经营活动现金净流即出现大幅转正,2018全年净流10.62亿元,体现出公司精选下游客户,控制债务与资金链风险的意识。有息债务下降将有助于降低财务费用,增厚利润。

　　9.实际控制人变更,或将迎来新的发展机遇:2019年4月,控股股东北京世纪地拟向国润环境转让公司25.31%的股份,股权转让后公司控股股东将变为国润环境,实际控制人将变更为四川省国资委。作为国资控股企业或迎来新的环保业务发展空间。

　　10.风险提示:随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力

　　沪电股份:业绩持续超预期5G打开未来增长天花板

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘翔日期：2019-06-27

　　事件:发布半年业绩预告。2019年上半年归母净利润4.4-5亿元,同比增长123.86%-154.39%。分析如下短期来看,公司订单依然处于供不应求状态,企业通讯市场的旺盛需求促使公司的毛利率达到历史新高。公司收入的增长主要来自于青淞厂的通讯产品,包括有线与无线业务,新产品的毛利率水平较高。

　　公司近年来通过三种方式来提高潜在产能,包括之前的昆山搬厂,持续建设黄石新厂,持续扩大环保投入水平,这为公司之后的扩产打好了良好基础。随着黄石产能的逐步提升以及青淞产能结构的进一步优化,公司利润依然有很大的上升空间。

　　长期来看,5G用PCB将是公司未来几年业绩的保证。6月6日工信部发放了4个5G牌照,比预期提前半年,表明在以华为为代表的中国5G产业受到美国打压的背景下,政府反而加快了5G的商用步伐。

　　根据我们在《沪电股份深度报告:5G时代的弄潮儿》中的预测,2019-2021年全球5G基站用硬板市场规模为47/118/271亿元,4G+5G基站用硬板市场规模为128/172/289亿元。我们认为2019年5G带来的增量会覆盖4G需求的下滑,通讯基建PCB整体增长有限。而从2020年开始5G建设高峰将带动基站用通讯板进入高速增长期,需求有望在三年内翻倍。国产PCB厂商中受益5G建设最大的是两家通信PCB龙头:
　　深南电路和沪电股份。

　　投资建议:预计19-21年净利润分别为8.34/11.07/15.24亿,EPS0.49/0.64/0.89元,当前股价对应PE分别为23.2/17.5/12.7X,给与2019年29X估值,目标价14元,维持"买入"评级。

　　风险提示:5G推进不及预期、PCB行业竞争加剧风险、华为封锁事件带来的冲击。