今日最具爆发力的六大牛股(4.11)

　　星源材质(300568)湿法开始兑现，客户将逐一攻克

　　投资要点

　　事件：公司与国轩高科签订采购框架合同，在 2019 年内国轩高科将向星源材质采购约 1 亿平湿法涂覆隔膜。

　　15 年公司与国轩成立合肥星源， 17 年年底合肥星源一期产能投产，经过 18 年产线调整， 目前合肥基地已经实现满产满销。按照国轩规划，19 年电池产量 10gwh，对应约 1.8 亿隔膜需求，与星源签订 1 亿平合作框架协议， 预计后续星源供应量将逐月提升，成为主供。合肥基地产能1 亿平，目前除了国轩， 同时供应比亚迪、亿纬、捷威、力神等， 预计合肥基地全年有望实现盈利。

　　常州基地湿法已实现批量供货，国内大客户预计 5-6 月放量。 常州 8条湿法线， 1-2 号线已经调试完毕，处于送样和批量中，大客户如亿纬、宁德预计在 5-6 月将实现批量。同时， 3-6 号线安装中，预计年中投产，产能下半年释放。湿法海外客户测试提速，如住友、三星、 LG 等年内有望取得进展。

　　公司海外市场竞争优势依旧领先。 2015 年以来，公司隔膜产品出口比例逐年提高， 2017 年公司隔膜产品出口比例达 37.19%， 2018 年达到44.29%，未来预计公司隔膜产品出口销量仍将增长。湿法方面，公司已与索尼确定战略合作协议， 5 年供应 2.5 亿平，已开始小批量供货， 19年放量；第二，公司与住友、帝人(供应特斯拉)的谈判稳步推进，年内有望取得合作进展；第三， LG 目前订单为 1.5 亿平干法+2000 多万平湿法，基于公司与 LG 的深入合作，后续公司湿法极有可能进入 LG 动力电池供应链；干法方面，公司给三星、 AESC 的干法隔膜测试通过，评价均较高，明年有望形成供货。第二， lg 动力电池及储能电池对干法隔膜每年保持高增速。目前公司产能干法 1.8 亿平+湿法 1.1 亿平， 19年将投产 3.6 亿平湿法产能和 4 亿平干法产能， 2020 年备战海外市场。

　　投资建议： 2019-2021 年预计归母净利 2.64/2.74/3.42 亿(其中扣非净利润分别是 1.7/2.5/3.4 亿)，同比增长 19%/4%/25%， EPS 为1.37/1.43/1.78 元，对应 PE 为 22x/22x/17x，考虑到公司为干法隔膜龙头， 产能投产进展顺利， 给予 2019 年 30 倍 PE，目标价 41 元，维持"买入" 评级。

　　风险提示： 电池及材料价格波动、竞争加剧。

　　海翔药业(002099)一体化优势隐现，成长潜力足

　　投资要点

　　公司染料和医药双主业并行： 由于前期受外部环境和自身战略影响，医药板块下属子公司亏损严重，自 2014 年经资产重组注入染料业务后，公司形成染料和医药两大板块同步发展的新面貌。公司聚焦细分领域，目前在医药板块， 公司是培南类和克林霉素类原料药全球龙头； 在染料板块， 蒽醌类活性艳蓝系列染料中公司占据全球过半市场份额。

　　印染行业复苏，染料需求端得到支撑： 纺织服装是染料最大的终端需求领域，自 2016 年下半年起，全球经济弱复苏， 大宗商品价格触底回升，带动全球纺织服装行业回暖。 对外， 全球纺织服装需求复苏明显带动了出口的回暖；对内， 人口红利和消费结构调整为国内纺织服装需求提供复苏基础；同时印染行业的产能出清已接近尾声， 未来行业复苏将有望直接拉动上游染料的需求。

　　安保高压限供给，染料行情可持续： 公司是活性染料细分领域活性艳蓝KN-R 系列产品的龙头。伴随着 18 年环保督察高压和 19 年盐城重大爆炸事故，安全环保压力将形成常态化高压，部分中小产能停产甚至永久关停将对染料及其中间体的供给带来影响，染料价格将持续维持高位。

　　纵向布局染料全产业链： 溴氨酸是活性艳蓝最重要的原材料，公司目前溴氨酸产能仅能满足部分自给，按照扩产计划待扩产完成后将实现溴氨酸完全自给， 盐城爆炸带来溴氨酸供给收缩背景下，全产业链布局将进一步增强公司的盈利能力。

　　横向拓宽染料品种： 为应对单一染料品种带来的市场需求风险，公司规划新建两个染料项目， 一个是台州振港公司的染料升级项目， 另外一个是台州前进化工 15500 吨活性染料产业升级及配套项目。新增产能均为高毛利品种，产能有望在 2019 年释放，成为公司新的利润增长点。

　　抗生素细分领域龙头，医药板块平稳增长： 公司是培南类和克林霉素类原料药全球龙头，培南类抗生素用药比例逐步增长。 4-AA 是培南类原料药的重要中间体，公司是国内 4-AA 最大的供应商， 4-AA 价格于 2018年下半年开始提升，公司充分受益于培南类原料药产业链的增长。

　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为 10.30亿元、 15.34 亿元和 19.36 亿元， EPS 分别为 0.64 元、 0.95 元和 1.20 元，当前股价对应 PE 分别为 14X、 10X 和 8X，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示： 国际政治格局不稳定； 染料行业环保政策松动。

　　东方国信(300166)Q1扣非归母净利润高增长，数字孪生先发优势被市场忽视

　　事件： 公司发布 2019 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润4148.51-4689.62 万元，同比增长 15%-30%。

　　投资要点：

　　19Q1 扣非归母增速中值高达 66%： 我们预计一季度收入增速在 25%左右，因为季节性因素，公司 18Q1 净利润出现下滑， 按照公告 19Q1 归母净利润同比增长 15%-30%， 由于 18Q1 非经常损益 1324 万， 若今年归母净利润和非经常损益均按中间值计算的话， 19 年 Q1 扣非归母净利润增速高达 66.40%，远超市场预期。

　　公司在数字孪生的先发优势被市场忽视： 数字孪生技术是智能制造落地和工业 app 构建的关键要素， 公司具有云化数字孪生技术的自主知识产权，并且在工业互联网平台上形成了具备拖拉拽轻代码化甚至无代码化的自助式数字孪生编辑器，不但可以实现对制造业从设备、系统、产线、工厂的全纬度数字孪生自助式云化构建，而且可以支持边缘侧物联网数据和云平台上数字孪生的自动绑定和动态仿真。 此外， 数字孪生还支持云化模型组件的上传、复用和重构，为云化工业 app 的快速构架和汇聚海量开发者提供了有力的保障。在国内大型工业互联网平台企业中， 东方国信数字孪生云化模型于 2017 年上线，具有先发优势。 公司 Cloudiip工业互联网平台中的动态数字孪生技术在炼钢行业得到充分的应用，公司在炼钢领域所开发的高炉智能系统就属于典型的工业传感器、物联网以及机理模型构建的动态数字孪生实际应用。目前公司降数字孪生技术开始复用推广于烧结机、球团机、工业锅炉、光伏发电设备、风电设备、污水处理设备等其他工业设备的动态数字孪生及工业 app 开发应用。

　　工业互联网平台技术实力强劲，多地合作落地。 18 年 6 月，公司入选工信部 2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目，获批的 8 家跨行业、跨领域综合平台，东方国信排在第二。 18 年 8 月，公司中标工信部 2018 年工业互联网创新发展工程中的" Cloudiip 工业互联网平台试验测试项目"，进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持，有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近 20 个省市自治区政府部门签订战略合作协议，共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司，与地方政府合作发展工业互联网。 Cloudiip 目前已在全球50 个国家、国内 29 个省份的 2000 余家大型工业企业推广应用，接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等 20 大类60 余万台设备，形成工业微服务 1300+、工业微应用 APP2000+，帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。

　　投资建议： 预计 2018-2020 年净利润分别为 5.16、 6.54、 8.11 亿元，现价对应 PE 分别为 30/24/19 倍。维持"买入"评级。

　　风险提示： 国家政策推动工业互联网落地缓慢。

　　崇达技术(002815)转型中大批量市场，成功切入新赛道

　　事件：

　　公司于 3 月 26 日发布 2018 年年度报告(更新后)， 2018 年营业收入36.56 亿元， 同比增长 17.84%； 归母净利润 5.61 亿元， 同比增长26.28%；扣非归母净利润 5.36 亿元，同比增长 23.44%。

　　开拓中大批量市场，业绩证明转型成功。 公司以研发生产小批量 PCB起步， 2015 年公司转变发展战略，积极丰富产业线。 2016 年公司正式进入中大批量市场，切入营收天花板更高的赛道，为业绩的突破增长打开了成长空间。 2018 年度，公司中大批量订单(20 平米以上)的销售面积占比达 70%，而且在新增的订单金额中， 70%是中大批量订单。 HDI、刚挠结合板、高频高速高层板、柔性线路板业务均取得积极进展，其中高频高速高层板、刚挠结合板增速超过 50%，增势良好。同时受益于公司所延续的高效制造和成本管控，三费得到有效控制，带来毛利率的提升。

　　扩产项目进行顺利，参股切入软板赛道。 2018 年，公司生产和销售PCB 的面积分别为 303.24 万平方米、 290.29 万平米，产销率达到95.73%，目前拥有深圳、江门、大连、珠海四个生产基地，产能建设顺利。 江门崇达二期 2018 年已累计投入募集资金 7.6 亿元，实现净利润 1.15 亿元，规划建中的珠海工业园已于 2018 年 Q3 启动，建设期为 2 年，建成后将实现年产 PCB 640 万平米。此外，公司参股内资FPC 一线厂商三德冠，进一步完善了高端 PCB 产业线，三德冠 2018年实现营收 13.29 亿元，净利润为 1.55 亿元。随着 PCB 产业向中国大陆转移，公司成功切入软板赛道将有利于向全种类厂商进军，为公司业绩提升奠定坚实基础。

　　给予"买入"评级。 公司成功转型进入中大批量市场， 收购股权为营收增长扩展空间，未来盈利能力可期。 预计 2019-2021 年 EPS 分别为0.88/1.15/1.47 元，当前股价对应 PE 分别为 20/16/12 倍， 给予"买入"评级。

　　风险提示： 中大批量市场竞争加剧， 扩产项目进展不达预期。

　　联得装备(300545)主营业务快速增长，迎来AMOLED新机遇

　　事件：

　　公司于 2 月 27 日发布 2018 年年度报告， 2018 年营业收入 6.64 亿元，同比增长 42.32%； 归母净利润 0.85 亿元， 同比增长 50.86%；扣非归母净利润 0.77 亿元，同比增长 69.07%。

　　主要业务营收快速增长，产能瓶颈将打破。 公司主要致力于平板显示模组组装设备的研发、生产和销售，主要产品包括邦定设备及贴合设备，所产设备可广泛应用于平板显示器件中显示模组，主要是TFT-LCD 显示模组。 2018 年， 公司不仅在中小尺寸模组组装领域不断根据客户需求开发新型组装设备，同时在大尺寸屏邦定设备上有了新的突破并实现了销售订单， 设备类营收同比增长 44.45%。 同时，公司仍在不断扩大自身生产经营规模， 为打破产能瓶颈， 先后竞拍取得深圳和东莞两处土地使用权， 未来将作为公司总部、 研发基地和生产基地， 从而使公司拥有稳定集中的生产、办公场所， 此举有利于公司的稳定发展，为公司长远发展奠定了基础。

　　受益于 AMOLED 发展新机会。 当前国内的显示面板产业处于快速发展阶段， 随着折叠屏手机的接连发布， OLED 设备将迎来爆发期。 IHSMarkit 研究分析显示，柔性 AMOLED 面板出货量预计将在 2020 年达到 3.357 亿，预计将占 AMOLED 面板总出货量的 52%。 2018 年公司已完成柔性屏双面邦定设备与柔性 AMOLED 之 COF 邦定设备的开发，柔性 AMOLED 贴付等最新设备已可用于量产。 目前， 国内面板企业京东方、华星光电等均在建设 OLED 生产线或扩大 OLED 面板线的产能，下游 行业对平板显示生产装备需求增加， 2019 年公司有望在订单上实现突破。

　　维持"买入" 评级。 联得装备作为国内模组设备领域龙头企业，主营业务营收快速增长，新基地建设将打破产能瓶颈， AMOLED 国产替代 趋 势 助力 公 司业 绩 突破 。 预 计 2019-2021 年 EPS 分别 为0.92/1.26/1.38 元，当前股价对应 PE 分别为 33/24/22 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧， AMOLED 业务进展不达预期。

　　开润股份(300577)一季报预告高增，2C、2B双翼迅速发展

　　事件：公司公布一季报预告，收入同增40%-55%至5.69-6.30亿元，归母净利同增25%-35%至4316-4661万元，考虑非经常损益对19Q1净利润影响约为58.41万元，公司19Q1经常性利润达到4258-4603万元，相比去年同期扣非归母净利3308万元增长29%-39%。

　　我们估算公司2C业务19Q1收入增速继续超过50%。2C业务在2018全年增长102%至10.26亿元的基础上继续高增，同时受益产品升级带来的均价提升，毛利率较去年同期有2pct的提升。2018年公司在国内全渠道销售的箱包数量已经超过新秀丽成为国内第一，2019年，除巩固公司在原有线上渠道的优势外，19年将继续在线下发力，包括高端KA(山姆士、麦德龙)、百货、团购礼品以及海外渠道(日/韩/美/印度/印尼)，预计2019年2C业务收入保持50%+增长速度，同时实现净利率的小幅提升。

　　2B业务受益大客户订单集中增长迅速，我们估算2B业务19Q1收入增速30%+，即使不考虑收购印尼箱包制造优质资产并表，原有业务仍有10%-15%增长。高增速来源于公司在原有包括迪卡侬在内的龙头客户订单持续高增同时，开启包括名创优品、网易严选、海澜优选在内的诸多知名新兴客户后带来的订单增量；作为迪卡侬全球40家战略合作伙伴供应商之一，公司的工厂管理能力在全球箱包生产商中名列前茅，多年坚持的自动化精益化管理体系以及全球化布局(印度)保证了其生产效率，同时公司通过尝试建设卫星工厂的方式进一步挖掘潜能、降低成本，未来2B业务仍将积极通过全球化布局拓展产能及订单。19/2/19公司公告完成以2280万美元代价(约合1.53亿人民币)对PT．FormosaBagIndonesia、PT．FormosaDevelopment两家公司100%股权的收购，其中前者为印尼背包、运动带、旅行箱制造商，主要客户为Nike，后者则主要将厂房和配套设施及土地出租给前者用于生产经营，两者为同一自然人实际控制企业。本次收购公司主要希望：1)拓展印度之外包括东南亚在内的海外产能布局，享受对美关税优惠和低人力成本红利；2)拓展强项箱包业务品类至包括运动在内的包袋领域(过去公司2B业务主要为IT包袋)，同时通过收购进入Nike等优质客户的供应商体系。考虑该项收购(预计带来2亿元左右的收入并表)，预计19年公司2B收入增长可以达到30%。

　　盈利预测及投资建议：考虑2B业务的稳健发展以及2C业务在渠道扩张、品类扩张以及品牌矩阵搭建下的持续爆发增长，我们预计公司19/20/21年归母净利润有望达到2.3/3.1/4.0亿元，同比增长34%/31%/30%，对应PE37/28/22倍，考虑到其业务模式在A股市场的稀缺性及高成长性，维持"买入"评级。

　　风险提示：90分品牌发展推进不及预期，2B业务意外丢失大客户