今日最具爆发力的六大牛股(4.10)

　　铭普光磁(002902)点评报告：轻装上阵，2019Q1盈利同比增长可期

　　事件:

　　日前，公司发布2018年度报告，现实营收16.05亿元，同比增长6.26%，实现归母净利润0.26亿元，同比下降67.95%。利润下滑一方面由于公司所有主营产品均涉及通信产业链，受中美贸易摩擦和4G进入投资末期影响，部分产品价格下降、个别大客户停产导致公司供货停滞，使得产品整体毛利率下滑；另一方面由于公司新进入通信电源适配器领域，在市场开拓过程中产生一定的亏损。展望2019年，中美贸易摩擦已有一定缓解，5G将进入大规模投资期，通信电源设配器业务通过产品结构调整将扭亏为盈等多方因素推动下，我们认为公司将轻装上装，盈利能力进入新一轮的成长期。

　　投资要点:

　　光电部件业务天花板正在打开，磁性元器件业务持续增长：在光电部件业务方面，公司积极开拓数通领域客户，已和国内主要数据中心运营商建立联系，部分客户已完成送样。同时，400G光模块产品进展顺利，有望在2019年改变当下光产品过度依赖通信客户的现状，为公司未来营收增长提供主要源动力。在2018年外部众多不利因素和下游大客户普遍营收滞涨的背景之下，公司通信磁性元器件业务营收依然逆市增长，随着2019年4G扩容落地和5G建设投资即将开幕，公司作为主要磁性元器件供应商，此项业务将随着行业的增长而增长。

　　电源适配器将扭亏为盈，供电系统设备新一轮增长期开启：通过调整电源适配器业务的产品结构，公司已将毛利率过低的领域全部淘汰，预计2019年将实现此项业务的扭亏为盈。供电系统设备业务的主要客户为中国联通和中国铁塔，属于通信基站基础建设的必要需求，在2019年的4G扩容和5G建设周期中，将会获得较大的行业红利。

　　盈利预测与投资建议：基于对关键假设和业绩拆分的进一步跟踪梳理，我们略下修公司的盈利预测，预计2019-2021年分别实现归母净利润1.35、2.48和4.30亿元，对应EPS分别为0.96、1.77和3.07元，对应当前股价的PE分别为29、16和9倍。我们认为在5G概念标的中，公司仍属于相对低估标的，故维持给予公司"增持"评级。

　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧等。(万联证券 缴文超,徐益彬)

　　天齐锂业(002466)点评报告：并购扩张完成，资源优势进一步加强

　　事件:

　　天齐锂业2018年年报公布： 公司全年实现营业收入62.44亿元，较上年同期增加14.16%； 营业利润35.86亿元，同比增长4.66%； 产品综合毛利率为67.60%，实现归属于母公司股东的净利22.00亿元，较上年同期增加2.57%;基本每股收益1.93元。 以11.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.80元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

　　投资要点:

　　完成SQM收购工作，锂资源优势进一步加强： 据公司公告， 2018年公司成功购入SQM的23.77%股权。从卤水资源分布来看， SQM拥有世界上最大的卤水储量和最高品位，公司锂资源优势继续加强。

　　锂电行业未来需求大，补贴退坡加速行业出清步伐： 新能源汽车补贴政策的退坡，依赖补贴生存的无技术、低质量车企将被市场淘汰，最终导致上游低端产能被淘汰。 产业链上各个企业都面临着补贴大幅度下滑、比能量及续航门槛大幅提高、企业资金链紧张等多重压力，无论是二三线梯队企业，还是被边缘化的动力电池企业，均面临被淘汰出局的风险。而作为优质企业，天齐锂业在此轮洗牌中有望脱颖而出。

　　提前布局以应对未来锂电需求爆发式增长，业绩有望进一步提升： 5G、电网储能、 铁塔基站、新能源汽车高速发展，锂电池需求快速扩大， 公司正在西澳大利亚奎纳纳建设两期共计4.8万吨电池级氢氧化锂生产线，其中一期工程已于2018年底进入阶段性调试和产能爬坡阶段；四川遂宁安居区2万吨电池级碳酸锂生产线在建设中，将满足国内外顶级正极材料厂商的品质要求。 未来盈利能与竞争力有望进一步提高。

　　盈利预测与投资建议： 我们预计19-21年，公司的归母净利润分别为： 21.78、 25.62、 28.08亿元； EPS分别为1.91、 2.24、 2.46元；对应2019年4月2日收盘价37.33的PE分别为： 19.57、 16.64、 15.18倍。 维持增持评级。

　　风险因素： 矿山储量不及预期，主营产品价格下跌，开发成本过高，矿山安全，新能源汽车需求不及预期(万联证券 宋江波,夏振荣)

　　陕天然气(002267)2018年年报点评：管输费调整落地，业绩稳健增长

　　事件： 陕天然气发布 2018 年年报。 2018 年公司营业收入 90.0 亿元，同比增长 17.8%；归母净利润 4.0 亿元，同比增长 2.2%； EPS 0.36 元。公司发布分红预案，拟每股现金分红 0.1 元（含税）。

　　受益于天然气旺盛需求， 销气量增速可观： 公司核心业务为长输管道和城市燃气业务。受益于天然气旺盛需求， 2018 年公司天然气销气量 61.0亿方，同比增长 9.2%。 分业务看， 2018 年公司省内管输和城市燃气销气量分别为 57.2、 3.8 亿方，分别同比增长 8.2%、 27.0%。

　　价格争议解决， 管输费调整落地： 公司年报显示， 2018 年公司与上游供应商的价格争议已解决，冲回前期预计成本约 1.6 亿元。 此外， 随着天然气价格改革加速推进， 2018 年 6 月陕西省重新核定调整了天然气管道运输价格。 我们认为本次天然气管输费调整落地将减弱市场对于公司管输费变动的担忧。 受天然气售气量增长、冲回预计成本、管输费调整等因素综合影响， 2018 年公司毛利率 10.7%，同比增长 0.4 个百分点；净利率4.6%，同比降低 0.7 个百分点；归母净利润 4.0 亿元，同比增长约 0.1 亿元（ +2.2%）。

　　开拓市场，培育利润增长点： 除深耕省内管输业务外， 2018 年起公司加大市场开拓力度。公司年报显示，公司成功收购吴起宝泽天然气公司100%股权，并跨省投资设立黑龙江省天然气管网有限公司（持股比例20%）和秦晋天然气有限责任公司（ 持股比例 49%）。 期待上述项目贡献业绩增量。

　　盈利预测与投资评级： 根据公司经营状况，下调 2019、 2020 年的盈利预测，预计公司 2019、 2020 年的归母净利润分别为 4.1、 5.3 亿元（调整前分别为 5.0、 5.9 亿元），新增 2021 年的预测归母净利润为 6.3 亿元。预计公司 2019~2021 年的 EPS 分别为 0.37、 0.48、 0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 23、 18、 15 倍。我们看好公司管道燃气业务的发展，维持"增持"评级。

　　风险提示： 天然气采购价格大幅上涨的风险，公司天然气供给量低于预期，天然气管输费和配气费进一步下行的风险， 天然气下游需求低于预期，公司天然气管道建设进度低于预期等。(光大证券 王威)

　　天孚通信(300394)增强无源核心力，发力有源板块

　　事件描述：公司2018年收入为4.42亿元，同比增长31.04%，归母净利为1.35亿，同比增长21.84%，毛利率为51.27%，下降4.26%，2019年一季度净利润预计同比增长15%~30%。

　　新产品和海外市场拓展顺利，带来营收增长

　　2018年营业收入增长主要得益于隔离器、线缆连接器、LENSARRAY等多个新产品线在2018年度实现了规模量产，增加产能和收入，同时公司海外市场营业收入同比增长41.19%；净利润同比增长主要得益于新产品线进入规模量产，以及美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加等。2018年12月，公司董事会审议通过投资设立美国子公司，进一步提升对海外大客户的本地化服务能力，配合客户进行前期高速率产品的研发。

　　发力有源板块，增强无源核心竞争力

　　2018年公司研发投入同比增长22.37%，依托持续研发投入，公司着力推进多个关键产品和工艺的战略布局：1.有源高速光器件封装OEM板块，重点推进了AWG产品线和BOX封装产品线的研发建设，解决了AWG芯片供应紧缺的问题，并与公司已有的FA、隔离器、光收发组件等产品线整合，BOX封装产品线已进入多客户样品验证阶段。2018年有源器件收入同比增长84.65%。2019年二季度即将进入有源板块产能爬坡期，三四季度预计有较大增量。2.无源器件板块推进了光学元件、保偏光器件和FA产品的研发工作，补齐核心能力。2018年无源器件收入同比增长26.47%。

　　卡位光通信核心环节，5G保证持续增长

　　5G将进一步拉动行业快速增长，公司是光通信领域除去材料端之后的最上游，目前主要产品和技术在行业内处于领先水平。此外，公司2018年股票期权与限制性股票激励计划，同时2018年非公开发行股票募集的资金1.90亿元已经开始了"高速光器件项目"的建设，预计随5G和数据中心发展持续增长。

　　盈利预测

　　预计公司2019/2021年eps分别为0.87/1.15/1.62，对应pe分别为36.1/27.6/19.5，给予公司目标价35元，维持"增持"评级。

　　风险提示:光器件市场发展不及预期，公司有源业务发展不及预期。(财通证券 李宏涛)

　　隆基股份(601012)受政策影响公司业绩暂遇低估，配股顺利推进加快全产业链布局

　　事件： 隆基股份公布 2018 年业绩快报。 2018 年公司实现收入 219.88 亿元，同比增长 34.38%，归属母公司净利润 25.58 亿元，同比下滑 28.24%，公司拟每 10 股派发现金股利 1.8 元（含税） ，并转增 4 股。

　　2018 年行业受政策影响，公司业绩暂遇低谷。 公司拟每 10 股派发现金股利1.8 元（含税），并转增 4 股。 2018 年行业受政策影响，国内需求下滑。 2018年国内光伏新增装机为 44.26GW，同比下滑 16.58%。需求的下降带动产业链价格下行，公司全年业绩上市以来首次下滑。 2018 年公司实现收入 219.88 亿元，同比增长 34.38%，归属母公司净利润 25.58 亿元，同比下滑 28.24%，加权平均 ROE 为 16.71%，同比下滑 13.43 个百分点。 在股本方面，公司计划以实施利润分配时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 1.8 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。

　　配股顺利启动， 加快全产业链布局进程。 根据公司公告，公司配股缴款起止日期为 2019 年 4 月 9 日至 2019 年 4 月 15 日的上海证券交易所正常交易时间。公司配股正式启动。 本次公司计划募集资金总额不超过 39 亿元， 用于建设"宁夏乐叶年产 5GW 高效单晶电池项目" 和"滁州乐叶年产 5GW 高效单晶组件项目" 。 目前公司自有电池片产能和自有组件产能之间存在较大差距。 公司无法在加工成本、转换效率等环节进行有效把控。 本次配股有助于公司对电池片成本和质量更好的把控，加快全产业链布局。

　　PERC 产能提升使单晶硅片环节供给趋紧，单晶硅片价格稳定。 2018 年以来，各大电池片厂商积极通过技改和新建来扩张 PERC 电池片产能。预计国内 2018年底 PERC 电池片产能将从 2017 年的 25GW 提升至 65GW，到 2019 年底将达到 91GW。单晶硅片配合 PERC 技术相较于多晶硅片有更多的效率提升空间，这使得大部分 PERC 产能技术路线以单晶为主。而 2018 年行业受 531 新政影响，部分厂商暂缓原有产能扩张计划，预计 2019 年底单晶硅片产能约为84.7GW，低于对应的 PERC 电池片产能， 单晶硅片需求处于紧平衡状态。 2019年 2 月 22 日，隆基股份将单晶 P 型 M2 180μm 厚度型号硅片价格从 3.05 元/片调整到 3.15 元/片。 因增值税变化， 2019 年 3 月 22 日，隆基股份将单晶 P型 M2 180μm 厚度型号硅片价格降至 3.07 元/片，不含税价格未变。

　　投资建议： 预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 25.79/39.44/46.99 亿元，同比增长-27.7%/52.9%/19.1%， 对应 PE 分别为 29.3/19.2/16.1 倍， 维持"增持"评级。

　　风险提示： 光伏行业政策不及预期， 2019 年光伏各环节价格继续大幅下滑；海外装机不及预期； 预测偏差和估值风险。(国盛证券 王磊)

　　比亚迪(002594)新能源车继续高增长，新品发布将助推全年销量增长

　　新能源汽车销量同比大幅增长，整体销量上升。 3 月公司整体销量 4.68 万辆，同比增长 8.5%；一季度累计销量 11.76 万辆，累计同比增长 5.2%。 3 月新能源汽车销量 3.01 万辆，同比增长 115.6%；传统燃油汽车销量 1.68 万辆，同比下滑 42.7%；新能源汽车销量大幅增长带动整体销量实现持续正增长。

　　3 月新能源车销量同比增长 115.6%，新车型发布有望推动公司新能源车销量继续增长。 3 月新能源汽车销量 3.01 万辆，同比增长 115.6%，增速较 2 月份增加 42.9 个百分点；一季度累计销量 7.32 万辆，累计同比增长 146.9%。从具体车型上来看， 3 月新能源乘用车销量 2.92 万辆，占新能源汽车销量的97.2%，销量同比增长 122.9%；新能源商用车销量 853 辆，销量同比增长1.8%。纯电动乘用车销量 2.14 万辆，同比增长 356.5%；插电式混合动力乘用车销量 7,914 辆，同比下滑 6.3%，下滑幅度收窄 14.5 个百分点。 3 月 28日比亚迪在春季新品发布会上发布了包括燃油、 DM、 EV 纯电三大矩阵在内的 9 款王朝系列新车，其中有 6 款新能源车型，分别为插电混动的全新秦Pro DM、宋 MAX DM、唐 DM 六座版和纯电动的元 EV535、秦 Pro EV、唐EV600。新车型产品组合发布后，比亚迪的新能源汽车谱系更加齐全，有望推动新能源汽车销量继续增长。

　　传统燃油车 3 月继续去库存。 比亚迪 3 月燃油汽车销量 1.68 万辆，同比下滑 42.7%；一季度累计销量 4.44 万辆，累计同比下滑 45.9%。从具体车型上来看，轿车销量 3,881 辆，同比下滑 51.3%； SUV 销量 5,318 辆，同比下滑 13.9%。预计在去库存结束后，传统汽车销量有望实现增长。

　　财务预测与投资建议
　　预测 2019-2021 年 EPS 为 1.53、 1.79、 2.01 元，可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司，可比公司 19 年 PE 平均估值 39 倍，目标价 59.67 元，维持增持评级。

　　风险提示： 新能源车、传统车销量低于预期风险、 新能源车补贴退坡幅度超预期风险、 政府补贴等低于预期、 手机部件业务低于预期的风险。(东方证券 姜雪晴)