今日最具爆发力的六大牛股(2.25)(3)
盈趣科技(002925)业绩符合预期,关注FDA认证
事件:盈趣科技发布2018年年度业绩快报,2018年营业收入27.45亿元,同比下降15.97%,归母净利润8.05亿元,同比下降18.14%。EPS为1.79元,同比下降30.89%。2018年第四季度单季营业收入7.29亿元,同比下降23.71%,归母净利润2亿元,同比下降16.1%。
受电子烟IQOS去库存、换代以及新增供应商影响,营收有所下降。2017年度销售占比较大的电子烟精密塑胶部件在2018年销售收入下降幅度较大,主要受IQOS去库存、换代以及新增供应商影响。新一代IQOS产品产能仍在爬坡阶段,良率较低,一定程度拖累毛利率水平。
新一代IQOS产品产能处于爬坡阶段,多维度挖掘客户需求。1)IQOS第三代设备(定价10980日元)和IQOS3MULTI(定价8980日元),已于2018年11月15在日本上市,有四种颜色选择,这一代增加了一个新的系列,充电时间缩短,IQOS3一次完全充电可以吸20个热棒,IQOS3MULTI可以吸10个加热棒。公司新一代产品已经实现量产,目前处于产能爬坡阶段。2)公司实施大客户战略及BU独立运营模式,家用雕刻机产品及水冷散热控制系统等产品增速较快。3)从多维度深挖现有客户的需求,逐步拓展游戏手柄及视频会议设备等其他产品线的合作。4)公司子公司马来西亚盈趣为戴森的合格供应商,目前双方在高端注塑业务方面有开展合作。
关注IQOS在FDA认证。从2016年开始,PMI已经向FDA提交iQOS减害产品申报,目前已经过了公众评议期,近期奥驰亚(PMI母公司)在多个场合乐观预计了今年IQOS在美国市场的前景,如被认可作为减害产品在美国上市(美国为最大电子烟市场),将对行业和PMI产生重大影响。
盈利预测:目前IQOS3产能仍处于爬坡阶段,良率持续提升,毛利率持续改善。其次PMI已经向FDA提交iQOS减害产品申报,目前已经过了公众评议期,奥驰亚(PMI母公司)表示了积极的态度,通过认证的可能性很大。假设通过,我们预计新增美国市场300万套IQOS设备,其中盈趣科技提供200万套塑胶件,非日本地区销售保持快速增长态势,因此我们调高评级至"买入",我们给予公司2019年30倍估值,对应目标价72.9元。
风险提示:市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险、FDA认证失败风险。
方大特钢(600507)吨钢毛利创新高,高分红持续
2018年业绩概况:2018年公司营业收入为172.9亿元,同比增长24.0%;归属于母公司所有者净利润为29.3亿元,同比增长15.3%;基本每股收益为2.08元。其中四季度归属于母公司所有者净利润为6.1亿元,同比与环比分别下降38.8%、39.3%。分红预案为每10股派息17元(含税),股利支付率84.21%。
量增价涨,吨钢毛利再创新高。2018年公司铁、钢、材产量分别为346.04万吨、420.31万吨、425.13万吨,同比分别增长12.75%、15.29%、15.26%;全年生产汽车板簧20.27万吨,同比增长11.27%。源于奖惩分明的企业文化和高效精细的管理体制,公司内部控制成本优势突出。按照特钢行业收入及粗钢产量计算,2018年吨钢售价约4029元/吨,同比上涨8.6%;吨钢毛利为1308元/吨,同比上升137元/吨。分产品看,汽车板簧及铁精粉毛利率同比有所下滑,弹簧扁钢、螺纹钢及长材毛利率均有不同幅度的上升。总体上公司综合毛利率为32.87%,同比上升0.84个百分点。
高分红回馈股东。自方大集团成为控股集团后,从2012-2017年间,公司连续六年持续分红。2018年分红预案为每10股派息17元(含税),股利支付率84.21%,按照12.46元的收盘价计算,股息率约为13.7%。
区域高速发展保障需求,赋予价格更强的抗跌性。预计江西省2019-2020年需求年均复合增速为2.76%,供给年均复合增速为0.27%,需求向上弹性明显强于供给。相比而言,江西省供需基本面明显好于行业整体水平,在行业景气回落周期下,对于区域价格而言可以表现出相对较强的抗跌性。
投资建议。预计公司2019-2021年营业总收入分别为151.1/153.6/155.1亿元,同比分别增长-12.6%/1.7%/1.0%;归属于母公司所有者净利润为23.5/24.8/25.3亿元,同比分别增长-19.7%/5.4%/2.0%;每股收益分别为1.62/1.71/1.74元,对应动态PE分别为7.7/7.3/7.2倍。在行业合理调整的周期中,外因刺激力度趋弱,公司可将自身的经营优势发挥到极致,对比其他公司而言更易获取相对收益,且有高分红预期回报市场。"盈利优、分红高"赋予公司长期投资吸引力,维持"买入"投资评级。
风险提示:产能置换致有效产能大幅释放风险;环保限产政策实际执行效果低于预期风险;需求下滑超预期风险;持续高分红的不确定性风险。
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