今日最具爆发力的六大牛股(12.18)(3)

　　中顺洁柔:高盈利新品推广顺利 "全渠道发展"红利释放

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：揭力 日期：2018-12-17

　　公司简介:中顺洁柔成立于2003年,主营中高档生活用纸生产,拥有"洁柔"、"太阳"两大知名品牌。近年来,公司的产品品类不断丰富拓展,并且搭建起全渠道的营销网络。2018年前三季,公司实现营业收入和归母净利润分别为40.81/3.13亿元,同比分别增长21.74/26.85%。

　　生活用纸行业集中度企稳向上,业内加码品类拓展。近年来中国生活用纸需求稳健增长,2017年总消费量同比增长8.1%,高于世界平均增速。经过2010至2015年由中小企业产能释放与国外品牌入场导致的低集中度时期后,行业集中度于2016年开始回升,且各梯队企业实力差距逐渐加大。伴随消费结构升级,传统卷纸已经开始被其他居家内用纸取代,其他居家内用纸在2012-2017年间占比提升5.41pct.。除此之外,婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、女性卫生巾等个人护理产品的市场需求持续快速增长,为生活用纸行业带来新的增长点,并吸引行业内龙头公司涉足个人护理业务。

　　高端生活用纸供应商,渠道改善驱动业绩高增。1)产品端:产品上公司针对不同的细分市场采取了高端化、差异化的产品定位,"Face"、"Lotio"等高端品牌一方面在消费升级背景下满足消费者对优质生活用纸的需求,同时公司可以以此享受更高定价,盈利水平得以提升。公司3Q2018毛利率为35.28%,在行业中处于较高水平。2)渠道端:渠道上公司制定了"经销商、直营、电商和商销"四架马车并驾齐驱的发展战略,多元化销售渠道拓展使得公司具备更强的销货能力,公司存货周转率近年来有明显提升。3)生产端:截至2017年底,公司拥有产能65万吨,预计2018年底产能突破80万吨。产能持续投放体现使得公司具备更强的市场竞争力,同时公司和同业相比较高的固定资产周转率彰显公司较好的生产管理能力。

　　估值与投资建议

　　公司从事中高档生活用纸的生产和销售,产能投放和渠道建设将确保公司未来实现快速发展。我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS为0.34/0.44/0.58元(三年CAGR为29%),给予公司2019年PE为25倍,对应目标价11.1元/股,首次给予"买入"评级。

　　风险

　　宏观经济波动的风险,原材料价格上涨的风险,环保政策松动的风险,市场拓展进度不及预期的风险。

　　世纪瑞尔:地铁pis行业景气提升 业绩反转将至

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：杨墨 日期：2018-12-17

　　本报告导读:

　　世纪瑞尔是中国铁路安全监控和轨交PIS 龙头,随着新建地铁线路将逐渐进入运营期,未来PIS 业务收入增速将超市场预期,业绩拐点已经到来。

　　投资要点:

　　首次覆盖,给 予增持评级。预计2018-2020年EPS分别为0.20/0.17/0.24元,考虑公司各个业务市占率均为行业第一,给予一定估值溢价,按照2019年0.65倍PEG 计算,给予目标价6.80元。

　　传统铁路行车安全监控业务将受益于铁路基建复苏。展望2019年,在稳增长的前提下,我们预计铁路投资将大幅提升。公司铁路行车安全监控业务收入与新建铁路里程数正相关,但存在一定的滞后性,因为安全监控属于铁路建设过程中偏后期的项目,将为公司未来几年的业绩增长奠定基础。

　　PIS 业务将显著超预期。按照城市轨道交通协会的数据,可以看到2015年开始地铁建设进入高峰期,2016年新增地铁建设里程1135公里,增速高达78.46%。建设期到运营期一般需要三年左右时间,因此,2018-2019年,北海通信订单将有大幅增长。

　　车站运维业务市场占有率高,未来形成稳定现金流。公司是国内车站客服运维管理服务唯一的专业提供商,基本处于垄断地位。公司市占率一度达到90%,目前参与运维400多家高铁站,市占率约为70%。

　　未来该业务将给公司带来稳定现金流,同时车站运维新产品的推出有望带来收入增量。

　　风险提示:铁路基建投资不及预期的风险,行业竞争加剧的风险