今日最具爆发力的六大牛股(12.18)(2)

　　长川科技:拟定增收购sti 享受行业beta和公司强alpha

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2018-12-17

　　事件:2018年12月13日,长川科技拟通过发行股份的方式购买国家产业基金、天堂硅谷以及上海装备合计持有长新投资90%的股份。收购完成后,长川科技将通过长新投资全资控股新加坡半导体测试设备企业STI。

　　长川科技质地优良,成长和盈利能力强劲。1)A 股唯一IC 后道设备供应商,2018前三季度营收超高速增长73.9%;2)毛利率和净利率水平大幅领先行业平均水平;3)激励充分且广泛,后劲十足,公司治理优异;4)在探针台设备和数字、模拟信号等领域加大研发,未来有望推出相关产品,完善产品结构。

　　STI(标的资产)技术、人才、客户优势明显。1)STI 拥有超过150项专利技术,知识产权高端且专利丰厚;2)核心管理人员曾就职于德州仪器,拥有超过30年的从业时间;3)客户优势领先,客户均为德州仪器、美光、意法、三星、日月光、安靠技术等世界一流的半导体厂商;4)屡次获得供应商卓越认证,在优质客户中取得了良好的口碑和市场影响力;5)IC 大基金持续加码参与定增,持股比例接近10%;6)购买资产较其净资产账面值增值率9.6%,交易动态PE14.8,低于行业平均值,显著降低公司估值水平。

　　长川科技×STI 珠联璧合,打造IC 检测专家。1)长川科技与STI 测试设备主要面向IC 封测企业以及晶圆制造企业,在产品、销售渠道、研发技术具有高度的协同性;2)长川科技测试设备主要技术为电参数检测,STI 生产的AOI 设备是通过光学成像获得被测对象的图像,经过算法处理及与标准模板对比获得被检测对象缺陷,在市场拓展方面两者实现互补;3)STI 光学检测技术主要面向半导体前道检测,长川科技专攻半导体后道检测,两者的成功整合有助于长川科技打通整个半导体测试工艺环节,成为业务完善的半导体测试设备供应商;4)STI 生产的AOI 设备技术门槛高,ASP 远高于长川科技测试设备,如果长川科技成功收购STI,我们预计长川科技产品的ASP 将会有80%以上的提升空间。

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS 分别为0.49元、0.83元、1.27元。鉴于公司为国内半导体检测设备龙头,资产重组可以大幅开拓市场空间,给予公司2019年50倍估值,对应目标价41.50元,维持"买入"评级。

　　风险提示:后续研发投入及创新能力不足导致市场竞争力降低的风险;;募投项目进展及达产进度或不及预期的风险;定增收购项目进展或不达预期的风险。

　　景峰医药:坚持走国际化高端特色仿创路线 渐入产品收获期

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：唐爱金 日期：2018-12-17

　　公司高端仿制药陆续进入收获期,2个过亿级仿制药在美上市获批

　　公司坚持走与国际接轨的高端特色仿制创新药产业化道路,高端仿特色制药渐入收获期:近日控股子公司美国尚进2个仿制药安非他命混合盐口服片(5mg/7.5mg/10mg/12.5mg/15mg/20mg/30mg)和泼尼松片(2.5mg/5mg/10mg、20mg和50mg)获得FDA批准上市,这2个药品2017年在美国的销售额均突破1亿美元,安非他命混合盐口服片约为4.1亿美元,而泼尼松片约为1.39亿美元。ANDA的获批,意味着公司可以生产并在美国销售这2种产品,对公司在国际上开拓制剂市场、提升公司业绩带来积极的影响。安非他命混合盐口服片项目公司从申报到获批仅历时10个月,超快速获批,因此也堪称"GoalDate"。安非他命混合盐口服片为管控类的神经药物,标志着公司在高壁垒的管控制药方面的突破。

　　公司的控股子公司美国尚进为公司布局美国市场的有利推动力。尚进熟悉美国ANDA注册流程和cGMP现场核查流程和管理,并拥有多年在美研发经验。目前,尚进共有8个产品已申报ANDA,预计到2019年初预计有10余项产品完成ANDA申报。另外,预计明年将在口服制剂有更高端,更高壁垒的产品完成申请。

　　潜力品种氟比洛芬酯注射液被纳入医保,有望成为公司新的利润增长点

　　氟比洛芬酯注射液主要用于术后及癌症的镇痛,2017年国内销售总额为23亿元人民币,2018年上半年销售额约9亿元,同比增长25%。氟比洛芬酯注射液已被纳入国家医保乙类。公司氟比洛芬酯注射液镇痛适应症的申报生产已经受理,预计将于2019年获批上市。目前新适应已进入临床二期阶段,未来有望成为公司新的利润增长点。

　　以市场为导向,以技术为核心,坚持走国际化高端特色仿创路线

　　公司以高品质国际化的标准做药,目前上海景峰的生物生产线、高端脂质体生产线已竣工;贵州景峰的小容量注射剂生产线、固体口服和冻干生产线正在改造;其中,上海景峰的脂质体生产线和贵州景峰的小容量注射剂生产线、固体口服和冻干生产线正在积极准备cGMP认证体系。预计,2019年有望通过产品申报FDA,2020年通过cGMP认证。

　　盈利预测与估值

　　根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为0.20/0.22/0.25元,对应估值分别22/19/17倍,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示:制剂增长不及预期;商誉减值风险;行业政策风险。