今日最具爆发力的六大牛股(10.30)

　　舍得酒业：业绩符合预期，产品矩阵成型

　　业绩符合预期，净利率稳步提升

　　公司2018Q1-Q3营收15.89亿（+27.82%）；归母净利2.73亿（+186.01%），扣非归母净利润2.37亿（+163.40%），主因公司核心产品保持较高增速及转让江油厂区土地使用权取得收益3620万所致。18Q3营收5.71亿（+56.77%），归母净利润1.07亿（+223.55%），扣非归母净利润1.09亿（+264.61%），业绩符合预期。18Q1-Q3毛利率72.12%（-3.22pcts），净利率18.62%（+10.94pcts），主因销售费用率25.18%（-6.44pcts）、管理费用率12%（-6.60pcts）下降所致。销售商品、提供劳务等收到现金20.52亿（+43.90%），经营性现金流净额2.56亿（-20.55%），主因增加支付广告宣传及市场开发费、职工薪酬、税款等所致。投资性现金流净额-2.65亿（-628.67%），主因支付酿酒配套和舍得酒文化体验中心等项目等所致。　

　　中高档酒稳步增长，舍得保持较高增速

　　从产品来看，18年前三季度，占比超80%中高档酒营收12.86亿（+28.17%），保持稳步增长；占比约20%低档酒产品营收0.38亿（-66.52%），产品结构不断优化；具体来看，舍得酒营收10.46亿，若剔除17年10月会计政策变更因素，舍得酒营收为12.29亿（+77.52%）。从渠道来看，公司经销营收13.05亿（+17.40%），电商营收0.18亿（+332.62%）。从区域来看，公司省内营收3.22亿（+25.31%），省外营收9.83亿（+15.01%）。18年前三季度公司共有1608家经销商，累计新增344家。　

　　回购股票彰显公司信心，产品矩阵成型释放活力

　　8月中旬，公司股东大会通过回购公司股份方案（回购价格不超过45元/股，回购金额不超过3亿元），彰显公司管理层对公司未来的信心。目前公司产品形成以次高端"舍得"为核心、以中端"沱牌"为重点，培育超高端"吞之乎"、中高端"陶醉"、小瓶酒"沱小九"的产品矩阵。公司建立舍得艺术中心、舍得博物馆、立体仓库及智能化生产线，自建IP（舍得智慧讲堂），推出歌舞剧《大国芬芳》。公司强化不同层级的经销商培育，强化终端渠道网点的开发和维护，强化终端渠道网点的开发与维护，建立更加有效的KPI考核体系。公司将现有舍得销售团队裂变为市场发展团队（负责消费者培育）及销售发展团队（负责经销商及终端渠道），分工明确。此外，公司还拟成立舍得酒文化有限公司，宣传舍得文化，提升公司知名度和品牌形象。我们看好公司次高端产品结构，预测2018-2020年EPS 1.15/1.40/1.81元，对应PE19/15/12，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：食品安全问题；白酒行业需求放缓；全国化扩张不及预期

　　泰格医药：业绩符合预期，项目订单保持快速增长

　　事件：公司发布三季报，2018年1-9月实现营业收入15.94亿元，同比增长35.70%；归母净利润3.18亿元，同比增长58.67%；扣非净利润2.64亿元，同比增长55.87%。　　

　　业绩符合预期，收入端保持快速增长。公司前三季度收入增长36%，预计新订单增长与收入增速持平，主业发展态势良好。利润端来看，前三季度保持60%左右高速增长，Q3单季度利润增速略有放缓（归母23%，扣非15%），我们认为主要系偶发事件的一次性影响：1）方达上市费用283.94万美元，其中上半年发生113.93万元，Q3确认170万美元，影响当期利润1000万元以上。2）方达处置了子公司方达生物和苏州方达生物100%股权，预计影响当期业绩约500万元。整体业绩影响1500-2000万元。还原后的利润增速在40-50%之间，保持高速增长。前三季度非经常性损益5400万元，主要为对初创新药公司的投资收益，预计全年投资收益有望接近1亿元。　

　　我们认为公司主业经营情况良好，项目订单保持快速增长，利润端的一次性影响过去，全年有望实现年初计划，高增长预期不变。订单量的持续增长，以及员工人数的持续增加（预计前三季度员工人数增加600-700人，承接订单能力进一步增强）则有望继续拉动明年业绩的高速增长。　　

　　毛利率水平有望保持稳定上升，研发持续投入。前三季度毛利率42.66%，同比基本持平，环比下降2-3pp，预计与传统大临床业务的原有老订单确认有关，我们认为随着公司低价老订单逐步消化完毕，新老订单更替有望持续带来毛利率提升。前三季度研发费用7500万元，同比增长72%，主要由于后续订单项目以及研发人员的增加。其余管理费用率基本稳定；财务费用较上年同期减少92.40%，费用率下降0.9pp，主要是由于汇率变动的汇兑损益影响。　　

　　国内临床CRO龙头，未来3-5年将跟随创新药物行业发展快速发展。三大看点：1、2015年7月开始的临床试验自查核查对CRO行业的影响结束，2017年是公司业绩的拐点年；2、公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。两方面订单升级：1）创新药研发大趋势持续，创新药物订单快速增长；2）国际多中心临床网络布局不断深入，相关订单有望增加；3、仿制药一致性评价进入执行阶段，提供可观增量。　　
　　盈利预测与投资建议：我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.52、6.33和8.87亿元，同比增长50.08%、40.02%和40.17%，当前股价对应2019年PE为33倍，考虑公司是国内创新药临床服务CRO龙头，有望长期受益于创新药产业发展。我们给予公司2019年55-60倍PE，对应目标区间69.56-75.88元，维持"买入"评级。　　

　　风险提示事件：政策执行不达预期；外延并购不达预期。