今日最具爆发力的六大牛股(10.19)

　　黄山旅游(600054)：转型加速：拟改造花山迷窟、狮林精舍

　　改造花山迷窟、狮林精舍，加快转型升级

　　公司公告将分别投资 38310/2800 万元实施花山迷窟景区提升工程及狮林精舍改造项目。公司资金充足， 18H1 货币资金 8 亿，资产负债率 12.58%，旗下有 10 亿元规模的赛富基金（公司出资 24%）。两项目改造有助公司由观光游向休闲度假体验游转型升级，加快全域旅游建设，因建设期较长，具体方案尚未公布，暂不考虑对公司的业绩影响。预计 18-20 年公司EPS0.50/0.49/0.52 元，目标价 10-11.5 元，维持增持评级。

　　花山迷窟改造项目以夜游项目为特色，有望打造成综合休闲游目的地

　　花山谜窟景区由花山谜窟公司（公司持股 75%）开发运营，为国家 4A 景区，现有设施差、游客量少，18H1 亏损 165 万。提升项目目标建成以景区夜游为特色、以石窟休闲游乐为核心的综合休闲度假旅游目的地，建设项目分配套服务实施提升（7830 万）、石窟灯光优化提升（7480 万）、夜游产品打造（8000 万）、户外运动项目导入（1.5 亿）四大类，总动工面积约 1500 亩，公司预计 2018 年 10 月开始招标动工，2020 年 12 月完成建设。公司预期可通过 5 年时间收回成本，成熟期核心景区版块"日游+夜游"及户外运动版块年接待总人数分别达 125/52 万，经营收入可达 1.7 亿元。

　　狮林精舍项目有助山上酒店差异化发展

　　狮林精舍系公司下属经营单位狮林大酒店的附属楼，坐落在海拔 1630 余米狮子峰的山腰间，建筑面积约 700 平米，现有客房 14 间。因硬件老化、渗水严重、冬季歇业、客源流失等原因，影响产品服务品质及整体销售，公司计划将其打造成黄山雅奢酒店，改造后有 5 种房型，9 间客房，兼有厨房、包厢、书吧等空间。公司测算项目建设期约 1 年零 3 个月，建成后预计年均营业收入 700 万元，年利润为 385 万元，投资回收期约 9 年。

　　公司转型决心大，管理层执行力较强，维持"增持"评级 

　　18 年底杭黄高铁有望开通，带动增量客流，花山迷窟改造项目有望充分弥补黄山市内夜游项目空缺，提升对休闲游客吸引力及二次消费，增强与黄山景区协同。狮林精舍项目有助山上酒店差异化发展、满足个性化游客需求。自然景区公司降低门票依赖、打造综合度假目的地大势所趋，公司转型决心大、管理层执行力高，长期看好公司发展前景，改造项目尚未建成，旺季门票降价 40 元，原预测 18-20 年公司 EPS0.52/0.54/0.58 元，调整至0.50/0.49/0.52 元，可比公司 18 年平均 PE18 倍，公司为景区转型先锋，给予 18 年 20-23 倍 PE，目标价调整至 10-11.5 元，维持增持评级。

　　风险提示：项目进展不及、客流不达预期、改革进展不达预期。（华泰证券 梅昕）

　　国瓷材料(300285)：三季报增长128%，内生外延齐发展

　　前三季度净利增 128%，业绩符合预期

　　国瓷材料于 10 月 17 日发布 2018 年三季报，前三季度实现营收 12.69 亿元，同比增 41.2%，净利润 3.95 亿元，同比增加 127.9%，按照当前 6.42亿股的总股本计算，对应 EPS 为 0.63 元，业绩符合预期，也处于前期业绩预告范围之内（累计净利 3.9-4.0 亿元）。其中 Q3 实现营收 4.79 亿元，同比增加 35.4%，净利润 1.14 亿元，同比增加 90.8%。我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 0.76/0.91/1.09 元，维持"增持"评级。

　　外延并表增厚业绩，MLCC 粉末及氧化锆销量增长

　　受益于 MLCC 行业需求改善，公司 MLCC 粉供不应求，较去年同期量价齐升；电子消费品、可穿戴智能产品陶瓷背板逐渐兴起，公司纳米级复合氧化锆业务保持稳健增长，纳米氧化铝业绩大幅改善。另一方面， 2017 年 6 月、 10 月公司先后并表王子制陶、江苏金盛，2018 年 5 月末并表深圳爱尔创，Q3 单季度王子制陶、深圳爱尔创业绩环比大幅改善， 显著增厚业绩。 公司综合毛利率同比增 3.9pct 至 43.6%，销售/管理/财务费用率同比分别增 0.7/0.2/0.5pct 至3.6%/11.7%/1.5%。前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为 1.29 亿元，主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益，对净利影响正面。

　　MLCC 景气带动粉体需求，蜂窝陶瓷发展空间可观

　　智能手机硬件升级，汽车电子等行业快速发展带动 MLCC 需求持续旺盛，且由于日本厂商转产车用市场导致 MLCC 产能紧张驱动市场价格大幅上升，村田、三星等龙头企业推进扩产计划，根据各公司公告，我们预计至19Q1 全球 MLCC 月产能有望达 3243 亿只，较 18Q1 增长 10%。伴随下游高景气延续，粉体有望量价齐升，公司于 2018Q3 扩产 33%产能至 1 万吨/年，有望持续受益。受益于柴油车"黄改绿"及国 IV 标准下原厂汽、柴油车尾气排放趋严， DPF/GPF 等颗粒捕集器用蜂窝陶瓷有望放量，公司作为行业龙头有望持续受益。

　　维持"增持"评级

　　作为国内新材料平台型公司的代表，国瓷材料依托核心技术实现了品类的持续扩张；今年以来，MLCC 粉体涨价有望提供业绩弹性，后续氧化锆下游电子、义齿等领域应用，汽车尾气处理材料将构成主要增长点。我们预计公司 2018-2020 年净利润分别为 4.9/5.8/7.0 亿元，对应 EPS 分别为0.76/0.91/1.09 元，基于可比公司估值水平（2018 年平均 25 倍 PE），考虑业务差异性，给予公司 2018 年 24-26 倍 PE，对应目标价 18.24-19.76元（原值 19.76-21.28 元），维持"增持"评级。

　　风险提示：核心技术失密风险、需求不达预期风险。（华泰证券 刘曦）