今日最具爆发力的六大牛股(10.30)(3)

　　华东医药：业绩符合预期，收购英国Sinclair公司加码医美业务

　　事件：2018年10月25日晚间，公司发布2018年三季报，期内实现营收232.0亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润18.1亿元，同比增长21.5%；扣非后归母净利润17.8亿元，同比增长20.5%。　
　
　　评论：　　

　　阿卡波糖医保乙改甲类，百令新进基药目录，双二十亿品种后劲十足

　　公司前三季度营业收入为232.0亿元（+8.2%），归母净利润为18.1亿元（+21.5%），其中Q3单季度营收分别为78.8亿元，归母净利润分别为5.16亿元，分别同比增7.1%和15.2%，受第三季度研发费用投入增加影响，当季表观利润略有下滑。我们预计工业部分第三季度营收增速仍保持24%左右的增速（上半年23.5%），商业部分增速可能低于5%（上半年为3.87%）；公司双20亿品种之一阿卡波糖持续受益医保乙类改甲类，预计全年仍能保持30%左右的增速；百令胶囊获纳入2018新版基药目录，契合公司之前加大基层和OTC渠道推广布局的战略，基层放量可期，当前百令胶囊在基层和OTC销售占比已经超过20%，今年底可能超过30%，公司计划未来进一步提升到50%左右。新基药目录调整，在现有销售基础上，百令胶囊预计未来仍将大概率保持10%-15%的稳定增速，双二十亿品种后劲仍然十足。　

　　接近完成私有化英国Sinclair公司，加码医美业务

　　公司拟以总价15.1亿元RMB要约收购英国医美公司Sinclair，最新进展为法院会议和Sinclair股东大会已经对交易相关事项进行表决，所有提案都获得必要多数通过，公司接近完成私有化英国医美公司。近年来，医美业务逐渐成为公司体系内的一个重要分支领域和增长点，公司控股子公司宁波公司在医美领域销售规模排名靠前，其代理销售的玻尿酸产品（商品名"伊婉"）销售增长较快，2017年销售额突破7亿元，预期后续仍保持较高增长态势。完成英国医美公司私有化后，可以有效联通原有商业代理和医美医疗服务业务。　　

　　研发继续高投入，创新求发展

　　公司在研发方面继续不遗余力，前三季度公司研发费用4.66亿元，同比增长69%，仅18Q3单季度就投入超2亿元，一定程度上压低了18Q3表观利润。研发管线丰富，进度梯队合理。复方奥美拉唑胶囊、西格列汀二甲双胍复方片申报生产，利拉鲁肽注射液启动III期多中心临床，治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼开展II期临床，治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD118正在开展I期临床试验。另外，在一致性评价方面，阿那曲唑片完成BE试验，计划2018年四季度申报生产；来曲唑片计划开展BE试验，计划2018年底前申报生产；公司还进行了多个项目的临床样品制备，如曲格列汀片、利奈唑胺片、他克莫司缓释胶囊、卡格列净片、恩格列净二甲双胍片等，均处在预BE或正式BE阶段。　　

　　盈利预测与评级

　　我们预测2018- 2020年，公司营业收入为307.0/343.1/387.4亿元，归母净利润分别为22.5/27.7/34.6亿元，对应每股EPS为1.55/1.90/2.37元，今日收盘价对应市盈率分别为23/18/15倍。　　

　　公司未来三年（2018-2020年）归母净利润年均增速约为24%，现价对应PE（2018E）约23倍，PEG（未来三年均值）约1，公司业绩确定性高，增长稳定性优，维持"买入"评级。　　

　　风险提示

　　医保降价超预期；研发进展不及预期；政策风险。

　　荣盛发展：业绩快速增长，城市布局合理，拿地成本低

　　事件： 荣盛发展于2018年10月25日发布3季度报告

　　1-9月销售金额和销售面积同比高增速： 2018年1-9月，公司累计实现签约面积572.37万平方米，同比增长50.93%；累计签约金额595.10亿元，同比增长46.18%。

　　业绩保持高速增长， 与高股息、低PE对比明显： 2018年1-9月营业收入305.54亿元，同比增长40.89%，归母净利润37.39亿元，同比增长33.98%。经营活动现金流净额87.59亿，公司经营稳健。股息率在5-6%左右，近半年相对PE一直处于低位。

　　拿地成本低， 沿高铁线布局核心城市及其周边特色县级市： 2018年商品房成交均价10397元/㎡， 2018年1-9月荣盛发展综合拿地楼板价在2534元/㎡， 地价房价比为23%，住宅类用地楼板价2973元/㎡，地价房价比为29%。拿地成本低，为合理的利润提供了一定的空间。沿高铁线进行主要城市的布局，拓展稳健。

　　2018-2020年EPS预测至1.73/2.21/2.80元，考虑A股整体行情，给予公司2018年8倍PE，对应目标价13.84元。给予"买入"评级。