今日最具爆发力的六大牛股(8.28)(3)

　　长川科技(300604)中报点评：中报业绩符合预期测试机业务高速增长
　　
　　中报业绩符合预期，测试机高速增长拉高整体毛利率：公司作为国内半导体测试设备龙头，主要产品包括测试机和分选机。公司发布2018年半年报，实现营业收入1.16亿，同比增长76.78%；实现归母净利润2501万元，同比增长47.58%；实现扣非净利润2184万元，同比大幅增长94.08%。公司业绩增速接近预告中枢，符合预期。上半年公司毛利率为61.47%，同比大增6.76个pct，盈利质量进一步提升。分业务看，公司测试机收入6382万元，同比大增167.57%，占比提升到55.23%；分选机收入4629万元，同比增长18.87%。其中测试机毛利率为75.52%，比去年同期减少0.45个pct；分选机毛利率为43.64%，比去年同期增长2.35个pct，公司产品整体毛利率大幅提升，主要系毛利率较高的测试机占比大幅提升所致。

　　研发投入持续提升，募投项目稳步推进：报告期内，公司持续加强知识产权体系管理及无形资产保护，共有专利92项，软著40项。近年来公司研发支出占比一直在20%以上稳步提升。报告期内公司研发费用支出2918.44万元，占营业收入的25.26%，比去年同期提升了2.87个pct。目前公司正抓紧时间建设募集资金投资项目，预计生产基地及研发中心等项目将在2018年4季度逐步投入使用，项目全部实施后将形成年产1100台集成电路测试机及分选机的产能。随着公司在日本、香港设立子公司，在台湾成立分公司，为国产设备走出国门打下基础的营销服务网络建设项目也在有序推进，募投项目逐步落地将大幅提升公司的生产、研发及销售能力。

　　集成电路测试设备市场空间巨大，测试设备龙头有望最先受益：目前，封装测试业已成为我国集成电路产业链中最具国际竞争力的环节，封装测试产业在我国的快速发展有力促进了测试设备的市场需求。随着我国集成电路产业规模的不断扩大以及全球产能向我国大陆地区转移的加快，集成电路各细分行业对测试设备的需求将不断增长，国内集成电路测试设备市场需求空间持续扩大，产业处于加速发展期。公司主要下游客户包括长电科技、华天科技、士兰微、华润微电子等一流集成电路厂商。公司同时积极拓展台湾市场，扩大了产品市场份额，有望成为国产替代过程中最先受益标的。

　　投资建议：公司生产的测试机及分选机是主要的半导体测试设备，下游客户均为优质的半导体厂商。公司中报业绩符合预期，测试机高速增长拉高整体毛利率，随着研发投入持续提升，募投项目稳步推进，公司将迎来国产替代的历史机遇。我们预计2018-2020年的EPS为0.52元、0.76元和1.00元，对应PE为78、54、41倍，首次推荐，给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示：晶圆厂扩张计划不及预期；新品研发不及预期；市场拓展不及预期。(长城证券)

　　天顺风能(002531)中报点评：塔筒销量、在手订单持续向好叶片业务渐入收获期
　　
　　事项：

　　2018年8月23日天顺风能发布2018年半年报，报告期内公司实现营业收入16.16亿元，同比增长29.88%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长0.19%，对应EPS0.14元；实现扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长15.87%。此前公司一季报预计上半年盈利增长0-30%，公司业绩基本符合预期。

　　评论：

　　上半年归母净利润2.41亿元，符合预期。上半年公司实现营业收入16.16亿元，同比增长29.88%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长0.19%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长15.87%。其中第二季度公司实现营业收入9.84亿元，同比增长38.61%，环比增长55.44%；实现盈利1.59亿元，同比下滑0.85%，环比增长94.54%；扣非后实现盈利1.46亿元，同比增长18.73%，环比增长88.86%；公司业绩基本符合预期。

　　毛利率环比回升，期间费用率同比下降。二季度公司综合毛利率28.90%，环比增加2.69个百分点。主要系公司暂停昆山风速时代叶片代工业务，转由天顺叶片进行叶片制造和客户拓展，叶片毛利率大幅提升；同时公司风电场发电量稳步增长，毛利率持续增加；公司塔筒业务受制钢材价格上扬，毛利率有所下滑。上半年公司销售期间费用率21.21%，同比下降2.15个百分点，分项目来看：销售费用率3.06%，同比下降0.38个百分点；管理费用率4.57%，同比下降1.66个点；财务费用率4.58%，同比下降0.11个百分点；公司三费同比均出现下降，体现出公司良好的费用管控能力。

　　塔筒销量、在手订单持续向好，叶片渐入收获期。上半年公司实现风机塔筒销量16.74万吨，销售量同比增长23.63%；销售金额13.14亿元，同比增长33.65%。公司累计在手订单21.13万吨，同比增长36.32%。公司上半年塔筒销售以及在手订单情况维持较快增长。同时公司计划将包头工厂产能从8万吨提升至15万吨；珠海工厂从4万吨提升至7万吨。预计随着下半年风电行业进入开工高峰期，公司订单有望加速释放。常熟天顺叶片4条产线顺利投产，上半年实现营收5735.41万元，实现盈利1806.60万元，叶片业务渐入收获期。

　　风电场并网顺利，资源储备丰富：上半年公司实现电力销售收入1.55亿元，同比增长25.03%，主要系公司山东菏泽李村80MW风场成功并网，河南南阳实现60MW风机并网，公司风电场累计并网量达440MW；预计下半年河南南阳剩余40MW以及山东鄄城150MW将陆续并网。同时公司预计下半年将陆续启动李村二期50MW，山东沾化59.5MW，河南濮阳20MW三个项目。公司累计签署开发协议风场1.93GW，望有力支撑公司未来的风场项目开发。

　　维持公司"强推"评级。公司作为塔筒龙头显著受益于风电行业大复苏；叶片业务拓展顺利；风场资源储备丰富，开发进度加速。我们预计公司2018-2020年有望实现归母净利润6.69亿、10.00亿、12.05亿，维持"强推"评级

　　风险提示：政策退坡超预期、材料价格大幅上涨(华创证券)