今天最具爆发力的六大牛股(8.23)

　　光威复材：T700通过航天发动机认证，军用碳纤维产品再添业绩增量

　　事件

　　7月8日，公司发布消息称，由公司研制的T700级碳纤维产品通过航天火箭发动机应用验证，打破国外高性能碳纤维长期垄断。　　

　　T700通过航天发动机认证，实现干喷湿纺国产替代

　　8日公司发布消息称，由公司研制生产的T700级碳纤维产品近日在我国某型号固体火箭发动机壳体上验证成功，标志着我国已突破国产干喷湿纺工业碳纤维在重点武器型号等航天应用领域的技术瓶颈，打破了国外高性能碳纤维对于中国市场的长期垄断。T700级碳纤维为公司自主研发碳纤维产品，标志着公司逐步开始摆脱跟随生产走上自主研发道路。本次航天发动机壳体材料验证成功，实现了干喷湿纺碳纤维国产替代，意味着未来航天领域新一点重点型号火箭发动机的研制与批量生产将直接催生对于公司T700级碳纤维产品的庞大需求，未来T700级产品有望成为公司军品业绩新增量。　
　
　　T800首次工程应用，或将成为未来军品主要支撑

　　T800级碳纤维产品已实现从科研到工程制造的飞跃。6月13日，国防科工局发布消息称，近日我国T800级碳纤维复合材料实现了首次工程应用，填补了国内航空领域一项空白。T800复合材料首次在国内直升机型号上的应用意味着我国的T800级碳纤维已经从科研走向工程制造的飞越。公司为T800H相关项目的参与方和碳纤维材料的研制单位，目前相关项目仍处于验证阶段。　　

　　本次公司T800H级碳纤维产品开始在部分直升机型号上小批量应用，说明该产品性能已趋于稳定。参照美国军机碳纤维使用情况，在各类军用飞机中，军用直升机碳纤维材料使用比例最高，约达整机重量的40%左右。目前我国陆航部队仍在持续建设过程中，陆航旅扩编带来的直升机新增空间巨大；同时我国新型10吨级通用直升机定型在即，列装后或将成为三军装备数量最大的军用直升机型号。新型通用直升机放量或将带来航空装备领域军用碳纤维需求的首轮高速增长，后续歼击机、大型军机等装备的碳纤维用量也将持续上升，未来T800级碳纤维产品或将成为继T300后公司军品业绩的主要支撑。　

　　军用碳纤维产业龙头，国产替代重要性日益凸显

　　由于日本及欧美企业几乎垄断全球市场，且对中国实施严格的出口管理，我国碳纤维市场一度出现供不应求的局面，国产军用碳纤维无法满足新型武器装备需求，严重拖后装备更新进度。公司在2002年开始碳纤维研制并快速突破T300级碳纤维关键技术，打破国外垄断。目前公司军用产品涉及航空航天、电子通讯、兵器装备等多个领域，产品研发已完成已由跟随研发到自主创新的重要转变。现有T300系列产品已实现长期稳定供货，新增产品也已具备量产条件并在新型武器装备上验证使用。随着我国武器装换代速度的不断提升，进口仿造将逐渐无法满足新一代武器装备的材料配套需求，公司作为具备自主研发生产能力的高端材料国产替代龙头，未来在武器装备建设中的重要性将日益凸显。　　

　　军用纤维前景广阔，使用率上升+军机放量助业绩增长

　　公司为军用航空航天领域碳纤维材料主要供应商，T300型碳纤维产品已向军方稳定供货近十年，广泛应用于我国现役三代战机等20余个军用型号。17年公司军品全年实现营收5.26亿元，同比稳增11%。碳纤维复合材料的使用比例是衡量军用飞机先进程度的重要标准之一，世界主要战机F35、F22碳纤维材料使用比例为20%左右，先进军用直升机碳纤维使用率超过40%，无人机使用率超过90%。目前我国军用航空业碳纤维使用比例仅为3%-5%，较世界平均水平仍有极大的提升空间。我国军机碳纤维使用率已出现上升趋势，歼10后续批次机型在雷达罩、前机身、副襟翼、垂尾等次承力结构部分均批量使用了碳纤维复合材料，歼11B、歼11BS及L-15均使用了碳纤维垂直尾翼部件，未来碳纤维材料在我国航空业中的使用比例将继续上升。　　

　　三代战机与军用武装直升机的持续放量将为公司现有碳纤维材料业绩提供有力保障，公司新产品T800已被多款军机（包括无人机和新一代飞机）选用验证。目前T800H项目已完成主导工艺评审，并完成了数字化车间评审，具备了批量生产能力，已经进入工程化应用验证阶段，产品已开始在部分军用直升机上小批量使用。未来随着新机型的批量列装，新型碳纤维产品也将为公司业绩带来巨大增量。　　

　　目前我国军机正处于更新换代的关键阶段，在未来10-20年我国主战飞机将经历以三代战机为主逐步向四代机过渡的演变过程，现有三代机的保有量在短时间内不会出现大幅减少。预计未来20年，我国三代机需求量约为1000架；四代战机需求约为500架；大型运输机及特种作战飞机需求量约为400架；军用直升机需求量约为2000架。假设三代及三代半战机碳纤维平均比例为10%；四代机使用比例约为20%；大型军机使用比例约为15%；直升机使用比例约为40%；教练机使用比例约为10%，未来10年，我国新增军机碳纤维总用量约为3460吨，若以4000元/kg的单价估算，我国军用碳纤维市场空间约为138.40亿元。　　
　　风电碳梁产品迅速放量，性能升级保障持续增长

　　目前风电叶片大型化趋势愈发明显，传统材料叶片已无法达到大型风力发电机的性能需求，长度大于42米的风电叶片必须采用碳纤维或碳玻混杂纤维以保证叶片强度，碳纤维叶片已经成为大型风电未来发展方向。风电碳梁业务为公司与全球风电巨头维斯塔斯风力技术公司合作项目，目前已成为维斯塔斯风电碳梁第一供应商。公司24K大丝束项目已实现小批量生产，产品性能与国外同级别产品水平相当，并通过验证成为风电碳梁项目的合格供应商。2017年，公司为维斯塔斯开发生产的风电碳梁数量迅速上升，全年实现销售总额2.61亿元，同比大幅增长697.86%。风电行业前景广阔、碳纤维叶片为大型风电发展主要方向，维斯塔斯在碳梁产品方面需求巨大，加之公司风电碳梁产品性能不断升级，未来公司风电产品有望继续推动公司民品业务快速增长。　　

　　募投项目进展顺利，扩大产能确保产业地位

　　2017年公司募投项目建设有序推进，军民融合高性能碳纤维高效制备技术产业化项目已开始进行厂房改造、生产线设备布置、生产线相关设备等方面的设计工作，部分外购设备进入技术交流和调研评估阶段；高强高模型碳纤维产业化项目完成了碳化生产线安装、调试工作和试生产，原丝线和配套设施已在建设中；先进复合材料研发中心项目也已经完成了项目总体方案设计与施工图审查。募投项目新型号T700S/T800S通过试验线试生产，验证了低成本碳纤维工艺技术能力，产品各项性能指标与国际同级产品水平相当，生产效率明显提高。　　

　　公司新建20吨级高强高模产品线与两条千吨级生产线将于2019年实现30%产能，2020年全部达产。募投项目三条新增生产线将为军民产品未来发展放量提供稳定产能支持，保障公司继续维持产业内龙头地位。　

　　盈利预测与投资评级：业绩高增长可期，维持买入评级

　　公司未来将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链，并在现有的产销规模基础上，三年内实现产能和销售的较大增长，进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位，为未来五到十年的快速发展奠定基础。在军品业务维持高速增长，民用产品大力切入新兴市场的带动下，未来公司业绩快速增长高度可期。我们保守预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为3.30、4.66、6.68亿元，同比增长分别为39.06%、41.31%、43.42%，相应18年至20年EPS分别为0.90、1.27、1.82元，对应当前股价PE分别为51、36、25倍。　

　　由于公司在2018年初已获得金额总计7.42亿元的军方合同，为公司全年业绩提供了有力支撑，且公司T700、级产品持续取得实质进展、T800级产品已开始小批量使用，未来公司军品业绩高增长可期；民品业务受益风电发展，碳梁等风电产品有望继续推动业绩稳定增长，我们强烈看好公司未来发展前景，维持买入评级。

　　招商蛇口：全面提速 积极成长

　　招商蛇口发布18年中报，实现营收209.9亿元，同比增长6.6%，实现归母净利71.17亿元，同比增长97.5%，EPS0.88元。　　

　　结算毛利大幅提升+存量变现，业绩超预期高速增长：中报业绩大幅增长，高速增长主要有两方面因素：1.毛利率大幅提升，结算资源量价齐升；2.投资收益项大幅增长。整体而言，公司自上而下都有强烈的成长诉求，将推动公司延续高成长。　　

　　时间过半任务过半，下半年充沛货值有望超额完成目标：2018年上半年公司实现销售额750.96亿，同比增长39.96%，销售面积358.36万平方米，同比增加24.26%，完成全年销售目标50%，下半年货值更为充沛，1500亿目标具备超额完成的空间。　　

　　扩储态度依旧积极，多元化拿地驾轻就熟：今年以来公司依然保持快速扩张的步伐，同时公司在多元化拿地层面多有斩获，二季度完成对招商漳州项目的收购，一举扩储760万方，再次通过集团内外资源整合扩充海西战略布局，实现"前港-中区-后城"的蛇口模式再度复制。下半年前海项目的推进进展有望提速。　

　　新业态多点开花，产城联动逐步展开：大公寓方面，上半年新增13个长租公寓项目，合计布局长租公寓近2万间，管理规模总计约90万方。产城联动方面，公司重点跟进10余个产业新城项目，快速拓展三大经济圈的布局，这也构筑了公司一大差异化优势。　　

　　多渠道融资，成本维持低位：公司基于成长诉求提升负债水平的同时，融资成本却依旧控制在低位。上半年综合融资成本为4.87%，仅比去年高0.07个百分点，再度彰显大平台国企在融资端的优势。融资方式上也有诸多创新。公司在长租公寓的布局以及对多元融资的积极探索进一步扩大了公司在融资层面的优势。　

　　投资评级与盈利预测：我们预计公司18-19年EPS分别为2.15、2.77元，维持"买入"评级。