下周最具爆发力的六大牛股(8.25)(3)

　　九阳股份(002242)中报点评：产业调整促进盈利提升创新升级带动需求增长
　　
　　事件：

　　公司日前发布2018半年报，报告期内，2018上半年公司实现合并营业收入36.4亿元，比上年同期增长11.34%，实现利润总额4.3亿元，比上年同期下降2.02%，实现归属于母公司净利润3.7亿元，比上年同期增长2.44%实现经营活动产生的现金流量净额2.2亿元，较上年同期上升485.53%。

　　点评：

　　盈利能力持续改善，产业结构调整逐步凸显

　　报告期内，公司实现合并营业收入36.4亿元，比上年同期增长11.34%，净利润2.24亿元，环比增加51.77%，盈利能力持续改善，随着早期豆浆机产业的逐步调整，公司由“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略品牌提升已逐步凸显，伴随新厨房产品的定位，高附加值产品将逐渐迭代成为九阳营收的主体。

　　创新能力带动九阳产品力，新品研发驱动收入增长。

　　报告期内，公司研发投入1.20亿元，公司继续推行价值登高战略，加大科技创新能力，研发投入同比增加26.19%。伴随上半年具有自动清洗功能的无人豆浆机、首款静音破壁机，以及自动翻炒无油烟的炒菜机器人、珐琅铁釜电饭煲等产品的研发与升级，九阳对消费升级中的消费者行为进行了更深入的剖析和针对性提高，食品加工机等业务以重回增长。伴随18年新品的扩张，其销量在市场将进一步获得体现。此外公司通过收购SharkNinjia在中国的子公司尚科宁家，积极进军环境清洁家电，在国内吸尘器上升市场中借助Shark的产品技术优势，后续新品带来的营收增速值得期待。

　　渠道调整成效渐显，线下体验拉动市场教育。

　　公司伴随前期线下渠道调整，在一二线城市开拓新兴渠道，并在三四线城市进行地标店改造，同时定位线下体验店，搭建线下体验线上结算的营销模式。由于大多小家电新品类处于市场导入期或成长初期，线下体验活动降低消费者试错成本效果，线下体验店带动市场需求的加速释放。

　　品牌宣传力转换为流量，关注度增强扩大成长空间。

　　伴随九阳作为首家小家电品牌正式成为“CCTV国家品牌计划”，以及世界杯期间宣传力度的大幅增强，品牌力在消费者认知中得到极大提高。在现阶段导入期新品需要市场关注度的情况下，带动消费者流量的大幅提升，为后续产品营收的持续增长铸就市场基础。

　　风险提示：竞争加剧，发展受限于市场经济大环境。(东兴证券)

　　老板电器(002508)半年报点评：原材料影响递延新开门店速度超预期
　　
　　事件：

　　上半年公司营收34.97亿元，同比增长9.35%，扣非归母净利润5.97亿元，同比增长8.27%。公司预计2018年1-9月份净利润区间为10.08-11.53亿，同比增长5.00%-20.00%。

　　投资要点：

　　Q2增速放缓，原材料影响递延

　　上半年公司营收34.97亿元，同比增长9.35%，扣非归母净利润5.97亿元，同比增长8.27%。分季度来看，Q2公司营收19.05亿元，同比增长3.75%，增速环比下降13.14%，归母净利润3.51亿元，同比增长3.43%，环比提升0.90%。上半年公司继续受到原材料价格上涨的影响，毛利率同比减少3.89pct至53.42%，报告期内公司控费效果明显，期间费用率同比降低3.05pct至32.92%，公司净利率同比提升0.19pct至18.88%。

　　渠道建设加速，预收款项稳健增长

　　2018年上半年公司渠道建设加速。一二线城市新建厨源店58家，新建数量已超2017年总量，厨源店增至103家；三四线城市新增专卖店383家，新建城市公司58家，新增专卖店数量接近2017年全年增量（440家），目前共有专卖店3253家，城市公司155家。渠道的快速建设导致公司预收款项稳健增长14.62%，我们认为随着门店数量的增加，公司营收或将回暖。

　　品类丰富度提升，产能扩张支撑未来增长

　　上半年公司品类丰富度进一步提升，净水器、低分贝油烟机、净化水槽等新品逐渐投入市场，已有产品市场份额保持稳中有升；茅山智能制造基地在3月份奠基，为公司长期增长提供产能保障。

　　维持“推荐”评级

　　虽然受上游房地产景气度影响，厨电行业上半年增速低于预期，但我们认为随着公司嵌入式产品品类逐渐完善，三四线渠道逐步设立完成，公司或将凭借优秀的产品力、良好的品牌口碑以及逐渐完善的渠道在此次行业调整中收益，我们预计公司2018-2020年EPS为1.64、1.79、1.98元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　三四线渠道建设速度不及预期，产品多样化进度不及预期的风险。(国联证券)