今天最具爆发力的六大牛股(8.23)(2)

　　恩华药业：二线品种发力助业绩加速增长

　　麻精二线品种高速增长助推业绩

　　2018H1，公司营收18.66亿（+11%），其中工业收入11.43亿（+25%）。归母净利润2.62亿（+25%），扣非后2.61亿（+25%），经营活动净现金流1.74亿（+10%），EPS 0.26元，ROE 10.20%（+0.64%）。分产品线来看，麻醉类收入5.79亿元（+29%），营业成本增长6.53%，毛利率89.23%（+2.28%）；精神类收入4.11亿元（+27%），营业成本增加30%，毛利率80.26%（-0.36%）；神经类收入0.56亿元（+33%），营业成本增加21%，毛利率75.26%（+2.53%）；原料药0.45亿元（-14%），毛利率58.14%(-18.89%)。研发支出0.54亿元（+52%）。麻醉类高增长的主要动力：一线咪达唑仑和依托咪酯稳健增长、二线右美托咪定、瑞芬太尼和丙泊酚高速增长；精神类高增长主要动力：老品种利培酮和齐拉西酮稳健增长，新品种度洛西汀和阿立哌唑高速增长。未来三年二线品种中性预期带动公司复合25%左右增长。　

　　研发投入快速增长，一致性评价和新药进展顺利

　　公司在研项目70余项，仿制药与一致性评价中地佐辛、舒芬太尼、盐酸羟考酮、氯硝西泮片、普瑞巴林、西酞普兰、利培酮片、氯氮平片与阿立哌唑片等陆续报产报审。1类新药，DP-VPA及片临床进展顺利，二类新药普瑞巴林缓释制剂获临床批件。　　

　　盈利预测与投资评级

　　麻醉、精神领域管制较为严格，其他企业想仅仅通过一致性评价就切入此领域较难。公司良好的产品梯队和完善的自营渠道，在研产品线丰富，确保公司长期发展的动力，麻醉精神领域龙头，估值溢价水平高。预计2018-2020年净利润为4.95/6.14/7.65亿元，对应EPS为0.49/0.60/0.75元，增长率为25.5%/24.0%/24.7%，PE为33.4/27.0/21.6倍，给予2019年35倍的估值中枢，目标价为21.0元，维持"买入"的投资评级。　

　　风险提示:产品降价带来的业绩增速不达预期

　　信立泰：制剂增速上升通道，受益于集采试点

　　公司中报营业收入22.7亿（+11.4%），归母净利润7.9亿（+8.1%），扣非净利润7.6亿（+7.3%）。　　

　　增长符合预期，收入增速较1季度下降4个百分点，较去年提升3个pp；净利润增速较1季度下降1.5个pp，较去年提升5.5个百分点，进一步确认了五年来增速提高拐点。低毛利的原料药业务增速下降加快，达到-14%；制剂业务增速16.6%，上升势头良好。　

　　制剂业务增速持续回升，达到15年来高点

　　主要是由于氯吡格雷重回广东市场，逐渐重新占领医院端；在国内人口老龄化加剧、PCI手术量相较欧美国家远未饱和的背景下，未来几年国内PCI手术量预计仍将维持15-20%的增速，氯吡格雷药物市场天花板还未到。　　

　　新产品持续放量，替格瑞洛上市形成协同互补

　　另外阿利沙坦酯进入医保后进入放量期，今年预计销售收入过亿，持续爆发式增长；比伐卢定经过多年培育也进入高速增长期。替格瑞洛已获得药品注册批件，又一首仿产品上市，与氯吡格雷形成互补协同效应。　　

　　一致性评价药品重磅利好政策将至

　　75mg和25mg氯吡格雷通过一致性评价，各地招标给予"直接挂网采购"或"与原研药同等对待"。医保局组织召开药品集采试点会，以上海为标杆，拟五省四市70%市场带量招标采购通过一致性评价的药品，明确替代原研为目标，以产品最低报价作为医保的支付价，对拥有重磅高质量仿制药品种的企业显著利好。　

　　盈利预测和投资建议

　　预计公司2018～2020年EPS分别为1.51元、1.79元、2.15元，对应PE分别为19.6倍、16.5倍、13.8倍。给予目标价50.1元，维持公司"买入"评级。　

　　风险提示:二线产品放量不及预期，新产品研发不及预期